截至三季度末，貨幣基金規(guī)模占公募基金總規(guī)模的54.86%，創(chuàng)下歷史新高。但貨幣基金內(nèi)部的規(guī)模卻兩極分化，除了9只規(guī)模上千億元的貨幣基金外，近1/4的貨幣基金規(guī)模低于1億元，這些“迷你”基金由于法規(guī)約束和“成本收益比”不高，不少仍然面臨清盤之虞。

　　108只貨幣基金規(guī)模低于億元

　　截至三季度末，貨幣基金在公募基金總規(guī)模中占據(jù)的比重創(chuàng)下新高。中國基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至三季度，公募機構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)規(guī)模為6.69萬億元，其中，貨幣基金總規(guī)模達到了3.67萬億元，比上月增加1992.62億元，貨幣基金規(guī)模占據(jù)公募基金總規(guī)模的比例創(chuàng)下54.86%的新高。

　　然而，在貨幣基金成為全市場最大的基金類型后，基金規(guī)模的兩極分化也開始凸顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，在具有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的457只貨幣基金中，基金規(guī)模低于1億元的有108只，占貨幣基金總量的近1/4；規(guī)模在10億元以下1億元以上的有153只，規(guī)模在100億元以下10億元以上的有126只，500億元以下100億元以上的則有54只，500億元以上千億元以下的僅有8只，而千億元以上的有9只，其中天弘余額寶以6039.48億元的規(guī)模位列貨幣基金規(guī)模榜首。

　　上海某證券公司固收類研究員表示，貨幣基金發(fā)生兩極分化，主要原因是由于小型基金公司缺乏銀行或互聯(lián)網(wǎng)直銷渠道，在收益率和市場規(guī)模方面都面臨不利局面，許多“迷你”貨幣基金很難生存下去。

　　該研究員分析，一是缺乏銷售渠道支持，規(guī)模上不去；二是由于規(guī)模很小，基金公司在與銀行談判協(xié)議存款時缺乏議價優(yōu)勢，很難拿到有競爭力的收益，也就很難吸引到資金關(guān)注。

　　“規(guī)模小、收益低會形成惡性循環(huán)，”該研究員稱，“一般來說，相比大型貨幣基金，‘迷你’貨幣基金的收益率要低幾個基點，收益的穩(wěn)定性也要更差一些。”

　　北京某中型公募固收類基金經(jīng)理也表示，由于貨幣基金同質(zhì)化嚴重，強者越強，弱者越弱，而且在基金轉(zhuǎn)換方面沒有什么成本，這導(dǎo)致規(guī)模太小的貨基運作成本高，收益難度也很大，而且很難改變這種不利局面。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，千億元規(guī)模以上的9只貨幣基金平均7日年化收益率為3.11%，而規(guī)模低于1億元、具備可統(tǒng)計數(shù)據(jù)的97只“迷你”貨幣基金平均7日年化收益率僅為2.76%。

　　“迷你”貨基面臨清盤

　　除了上述規(guī)模和收益上的劣勢外，規(guī)模偏小的迷你基金還面臨清盤之虞。近日，繼國投瑞銀瑞易貨幣、中原英石貨幣基金9月公布清盤后，華寶興業(yè)活期通貨幣基金也公告將履行基金財產(chǎn)清算程序。

　　上海上述研究員稱，由于本來缺乏渠道優(yōu)勢，除非在營銷方面有所創(chuàng)新，打開銷量，否則，不少低于1個億資金規(guī)模的迷你貨幣基金或許還會持續(xù)面臨清盤的壓力。

　　而按照基金相關(guān)法規(guī)，在開放式基金合同生效后的存續(xù)期內(nèi)，若連續(xù)60日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，或連續(xù)60日基金份額持有人數(shù)量達不到100人的，基金管理人在經(jīng)中國證監(jiān)會批準后有權(quán)宣布基金終止。

　　除了法規(guī)上的規(guī)定，管理“迷你”貨幣基金的“成本收益比”或許是公募最多的考慮。

　　北京某公募基金副總經(jīng)理算了這樣一筆賬：假設(shè)一個公司旗下的貨幣基金規(guī)模為1億元，以3％。的費率計算，僅僅收回30萬元管理費；再排除2％。的托管費、配置的基金經(jīng)理、投研團隊的部分費用、每年的驗資、會計審計、公告等費用，“迷你”貨幣基金對基金公司而言是得不償失的。

　　該副總表示，由于貨幣基金管理費與成本收益不匹配，公募在布局貨幣基金產(chǎn)品線上主要還是以跑量為主，只有把規(guī)模做大，才能為公司貢獻收入。

　　“可能一聽到清盤大家就覺得不好，輿論上還需改變這種認識?！北本┥鲜鲋行凸脊淌疹惢鸾?jīng)理稱，“與那種達到止損線的清盤基金不同，‘迷你’貨幣基金的清盤對公募管理人和持有人都是有利的，公募對這種小基金不會投入太多精力，績效也無法保證，對持有人來說，清盤后也可以選擇投資更好的產(chǎn)品。”

　　談及“迷你”基金如何轉(zhuǎn)型發(fā)展，上述基金經(jīng)理表示，“小基金可能還是得找準自己的定位，集中力量做精品吧?！?/p>