多位券商及基金稱，經(jīng)過此輪洗禮，一些具有基本面支撐、估值相對合理、且未來有確定性成長空間的品種或可穿越周期，為投資者帶來穩(wěn)健的回報

　　“覆巢之下，焉有完卵?！眲倓傔^去的三季度，對于中國的公募基金來說，就是如此一幅慘淡風景。據(jù)《投資者報》數(shù)據(jù)研究部對Wind分類下的具有可比性的115只普通股票型基金(以下簡稱“股基”)三季度復權(quán)單位凈值增長率的統(tǒng)計顯示，受三季度“斷崖式”巨幅震蕩影響，全市場股基中，僅僅成立于2015年5月18日的新股基前海開源再融資精選三季度回報為正，但復權(quán)單位凈值增長也只有區(qū)區(qū)的0.2%。

　　值得一提的是，從復權(quán)單位凈值相對大盤增長率這一指標來看，有66只股基跑贏了滬深300指數(shù)，占比達到57.39%。從另一個角度，超過半數(shù)跑贏大盤，說明了三季度股基的窘境實乃“非戰(zhàn)之罪”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至10月13日，即在國慶后的4個交易日連續(xù)反彈背景下，納入統(tǒng)計的115只主動股基中，逾70只周漲幅超過10%，其中工銀瑞信以10只產(chǎn)品均超10%領先同業(yè)，景順長城和鵬華基金產(chǎn)品均占據(jù)5席，屈居亞軍。另外，從單只基金看，添富移動互聯(lián)股票、富國城鎮(zhèn)發(fā)展股票兩只產(chǎn)品近一周以超16%的回報排名同類狀元、榜眼。工銀瑞信高端制造股票、工銀瑞信創(chuàng)新動力(310328,基金吧)、工銀瑞信研究精選近一周分別以14.6%、14.41%、14.2%的總回報躋身同類前十。此外，工銀瑞信新材料新能源、工銀瑞信互聯(lián)網(wǎng)加以及工銀瑞信新金融反彈均超過11%。

　　國信證券分析師如是說，“四季度股基迎來開門紅，從盤面表現(xiàn)來盾，市場風險已得到較大釋放，整體估值步入合理區(qū)間，投資者可以考慮適當配置權(quán)益類產(chǎn)品。其中大型基金公司具有潛力的產(chǎn)品可重點關(guān)注。因為這些大型基金公司實力雄厚，有著穩(wěn)定的投研團隊，積累了較豐富的經(jīng)驗，在市場漲跌過程中產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)較為平穩(wěn)?！?/p>

　　三季度僅一只股基正回報

　　三季度，受基礎市場指數(shù)最大跌幅超過50%，以及60多個交易日里14次千股跌停的影響，股基在這一季遭遇損失慘重的一擊，幾乎全軍覆沒。惟一一只飄紅的前海開源再融資主題精選還是新基金，并無太多亮色，因為其倉位不高而躲過一劫。

　　前海開源再融資主題精選的基金經(jīng)理邱杰，在到前海開源基金公司之前，雖然在南方基金和建信基金兩家基金公司呆過，但并無擔任基金經(jīng)理的經(jīng)歷。來到前海開源基金公司之后，一下子挑起了執(zhí)行投資總監(jiān)(ED)、研究部負責人的重任，看來前海開源基金公司敢于“不拘一格用人才”。

　　再看一下今年前三季度的基金整體數(shù)據(jù)也不甚理想。據(jù)Wind顯示，截至9月30日，今年前三季度股基業(yè)績平均漲幅也只有區(qū)區(qū)0.20%。這個數(shù)據(jù)背后的另一層含意，即盡管股基基金經(jīng)理們辛辛苦苦奔波了9個月，但基本上等于白忙活。

　　更令人扼腕嘆息的是，上半年極其火爆的杠桿基金，在三季度也露出了其猙獰的一面。其中股票型分級基金B(yǎng)份額，不但今年前三季度平均下跌了48%，成為今年跌幅最慘的一類基金，而且由于投資者對于下折規(guī)則的不熟悉，更是發(fā)生多次在已明確下折時仍沖入搶反彈的案例，讓不少人白白蒙受了巨大的損失，以致每到分級基金欲向下折算的關(guān)頭，上至證監(jiān)會，下至基金公司，都不得不站出來一再警告投資者不要買入已明確下折的分級產(chǎn)品B份額。

　　從前三季度的股基表現(xiàn)來看，截至9月30日，富國城鎮(zhèn)發(fā)展股票漲45.2%，在納入業(yè)績統(tǒng)計的571只股基中排名第一，上投摩根民生股票、建信中小盤股票分別漲44.24%、33.9%，緊隨其后。

　　57%跑贏滬深300指數(shù)

　　三季度急轉(zhuǎn)直下的行情，讓市場措手不及。盡管直面如此巨大的系統(tǒng)性風險，但公募基金還是顯示了其抗風險的專業(yè)素質(zhì)。

　　據(jù)《投資者報》數(shù)據(jù)研究部對2015年7月1日之前成立的具有可比性的115只股基的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在7月1日至9月30日的三季度區(qū)間，共有66只股基的復權(quán)單位凈值相對大盤增長率為正數(shù)，占比達57.39%，超過半數(shù)。

　　具體來看，前海開源再融資主題精選、前海開源優(yōu)勢藍籌A、中銀智能制造、富國新興產(chǎn)業(yè)、工銀瑞信生態(tài)環(huán)境、南方量化成長、前海開源股息率、上投摩根民生需求、嘉實事件驅(qū)動等10只股基排名靠前。不過從成立時間來看，除了上投摩根民生需求外，其余9只基金載至7月1日仍未過6個月的建倉期，這說明都是因為輕倉才導致凈值受損較小。

　　老基金中，三季度排名前三的是上投摩根民生需求、匯豐晉信大盤、嘉實新興產(chǎn)業(yè)，分別取得了復權(quán)單位凈值相對大盤增長率為15.54%、12.66%、9.41%的成績。

　　從重倉股來看，上述老基金業(yè)績能跑贏大盤并相對靠前的主要原因，還是基金經(jīng)理避險意識較強，大多持有上半年漲幅較小的銀行、白酒及房地產(chǎn)業(yè)股票。以上投摩根民生需求為例，其二季度披露的前十大重倉股分別為民生銀行、上海家化、萬科A、洋河股份、張裕A、中南建設、海蘭信、博騰股份、保利

　　地產(chǎn)和興業(yè)銀行，其中年初到10月15日漲幅最大的海蘭信也只上漲了55%。有業(yè)績支撐加上前期又無大的漲幅，自然在大幅下跌來臨時會表現(xiàn)相對抗跌。作為倉位不能降到80%以下的股基，基金經(jīng)理能提前做出這樣的選擇實屬不易。

　　從基金經(jīng)理來看，上述3只老基金的基金經(jīng)理在市場中也非默默無聞之輩。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上投摩根民生需求的基金經(jīng)理帥虎，當過投資經(jīng)理，做過分析師，在加入該基金公司之前就在國投瑞銀基金(博客,微博)擔任過投資經(jīng)理，擔任上投摩根民生需求基金經(jīng)理的任職回報為49.19%，在61名同類基金經(jīng)理中排名第一；匯豐晉信大盤的基金經(jīng)理丘棟榮，在匯豐晉信基金公司從研究員、高級研究員干起，2014年9月起管理匯豐晉信大盤至今，已取得92.7%的任職回報，在具有可比性的40名同類基金經(jīng)理中同樣排名第一；嘉實新興產(chǎn)業(yè)的基金經(jīng)理王漢博，歷任研究部行業(yè)研究員、研究部新興產(chǎn)業(yè)組組長等職務。2014年9月起管理嘉實新興產(chǎn)業(yè)基金至今，取得了47.9%的任職回報，在具有可比性的41名同類基金經(jīng)理中排名前四分之一。

　　德邦優(yōu)化配置0.22億元成為“最迷你”股基

　　從基金規(guī)模來看，115只納入統(tǒng)計的股基中，已有兩只位于清盤線下方，分別是國富健康優(yōu)質(zhì)生活和德邦優(yōu)化配置，基金規(guī)模分別為2606萬元和2172萬元。

　　德邦優(yōu)化配置淪為“最迷你”股基似乎從其基金經(jīng)理變遷史上可見一斑。其第一任基金經(jīng)理白仲光，在管理德邦優(yōu)化配置兩年多后于2014年9月30日離職，任職回報為33.2%。

　　隨后，李煜接手白仲光，并坐到了研究發(fā)展部副總監(jiān)的職位，在德邦優(yōu)化配置的任職回報為103.84%。但任期不長，2014年8月6日上任，2015年6月18日離職。從上述兩位基金經(jīng)理的任職回報來看，在同類基金經(jīng)理中表現(xiàn)并不十分出色。表現(xiàn)在基金規(guī)模上，自然也就難得有特別忠誠的持有人一直追隨。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，德邦優(yōu)化配置的份額規(guī)模除了在2014年第四季度突然曇花一現(xiàn)暴增至6.46億份外，自2013年四季度以來的其余時間段規(guī)模都在清盤線下方。

　　值得關(guān)注的是，德邦基金公司并未能留住其為德邦優(yōu)化配置的持有人效力。無奈，德邦基金只能啟用新人，并且“一拖二”。新任德邦優(yōu)化配置的基金經(jīng)理黎瑩，2015年6月9日上任，而其僅僅4天之前才接過德邦大健康的攤子。

　　從黎瑩的從業(yè)經(jīng)歷來看，她2014年4月起才在德邦基金公司任投資研究部研究員；2015年4月8日起才任德邦基金經(jīng)理助理，兩個月后便火線提撥為基金經(jīng)理。由此可見德邦基金在基金經(jīng)理人才儲備方面的窘境。這樣一位新人，“趕鴨子上架”的結(jié)果，自然回報不了太好的業(yè)績。黎瑩管理德邦大健康至今的任職回報為-24.35%，管理德邦優(yōu)化配置至今的任職回報為-32.57%。

　　更令人擔憂的是，在前任兩位基金經(jīng)理業(yè)績回報為正數(shù)時德邦優(yōu)化配置的規(guī)模尚且做不大，那么在如今業(yè)績回報為負且新人管理的情形下，已淪為“最迷你”股基的德邦優(yōu)化配置起死回生的概率能有多大呢？持有人心中自然會有所掂量。

　　筑底階段宜布局平衡型基金

　　在經(jīng)歷快速的牛熊轉(zhuǎn)換后，A股市場四季度風險偏好逐步改善。業(yè)內(nèi)人士分析，從10月份的市場走勢來看，會出現(xiàn)一定的投資機會，在經(jīng)過了前期的大幅下跌之后，市場風險已經(jīng)得到了較大程度的釋放。隨著三季報數(shù)據(jù)的公布，上市公司業(yè)績也會逐步明朗，并且隨著物價水平的上升，一些行業(yè)也會隨之受益，10月份股票市場會出現(xiàn)好轉(zhuǎn)走勢，而債券基金中配置了一定比例的權(quán)益資產(chǎn)的基金可能會受到利好帶動的可能性較大。

　　星石投資總經(jīng)理、首席策略師楊玲也認為未來股票市場環(huán)境將轉(zhuǎn)好?！拔覀冋J為，為了支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，補充基礎貨幣的缺口，未來央行會持續(xù)不斷地進行公開市場操作，采用MLF、PSL、SLF等創(chuàng)新貨幣工具，甚至有可能會在四季度繼續(xù)實施降準降息?！睏盍崛缡钦f。

　　展望四季度，更多接受采訪的券商及基金人士認為，目前市場筑底的可能性較大，投資者可以適當加大權(quán)益類產(chǎn)品的配置，但宜布局平衡型基金。

　　華寶證券在其最新發(fā)布的公募基金研究報告中指出，從情緒面上看，受到股災的影響，投資者信心尚未恢復，兩市成交量較為慘淡，日均成交量維持在4000億至5000億元。并且我們認為受到內(nèi)外環(huán)境影響，投資者對市場持續(xù)上漲缺乏信心，因此我們認為，未來股市將持續(xù)處在震蕩筑底階段。

　　“從板塊上看，我們認為，從2013年至2015年上半年的牛市來自于TMT產(chǎn)業(yè)鏈，而牛市結(jié)束之后，市場并無板塊可再現(xiàn)TMT行情，因此，我們認為，未來出現(xiàn)強勢板塊的可能性較小。但相對而言，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)有關(guān)的醫(yī)藥行業(yè)、傳媒、旅游、消費升級等板塊中的個股存在一定的投資機會，同時投資回歸基本面后，企業(yè)的盈利將成為衡量股票好壞的主要標準，未來市場將走出結(jié)構(gòu)性行情。在基金挑選上，選擇穿越震蕩，回撤較小，選股能力較強的基金為主?！比A寶證券分析師如是說。

　　新華基金投資總監(jiān)崔建波對《投資者報》記者稱，在歷經(jīng)兩輪暴跌后，市場信心可能需要一定時間恢復。經(jīng)過這輪洗禮后，一些具有基本面支撐、估值相對合理、且未來有確定性成長空間的品種或可穿越周期，為投資者帶來穩(wěn)健的回報。新華基金將秉持價值投資的理念,繼續(xù)圍繞改革和創(chuàng)新兩條投資主線積極應對，配置方向包括低估值藍籌和抗周期的防御性品種，主題上仍然以國企改革為主。據(jù)海通證券10月10日發(fā)布的基金公司權(quán)益類絕對收益排行榜顯示，最近三年、最近五年，新華基金分別以90.66%、58.02%的凈值增長在同類基金公司中穩(wěn)居前十陣營。