數(shù)據(jù)來源：Wind 朱景鋒/制表

　　3000點似乎已經(jīng)成為A股的長期平衡點，從2007年3月上證綜指首次突破3000點至今8年多時間，股票市場經(jīng)歷多輪大級別牛熊交替，經(jīng)過本輪股市大幅調(diào)整之后，上證綜指再次回到3000點附近暫時企穩(wěn)。

　　股市的波動是永恒的，我們正在進入新的輪回。從更宏觀和長期的視角總結(jié)歷次牛熊輪回中基金的表現(xiàn)，可以為我們未來在基金產(chǎn)品選擇方面提供有益的啟示，從而告訴我們?nèi)绾芜M行長期的基金投資：

　　長期來看，基金產(chǎn)品仍是普通投資者理財?shù)闹饕x擇，不應(yīng)該因短期的暴跌而被拋棄；

　　主動偏股基金長期業(yè)績呈現(xiàn)出巨大的分化，盡可能多買幾只基金分散風(fēng)險而不是押寶單只基金是明智的選擇；

　　可以部分投資股票的二級債券基金表現(xiàn)出媲美偏股基金的長期收益，應(yīng)該成為普通投資者長期投資的重點品種；

　　跟蹤單一指數(shù)的被動型基金并不適合長期投資，指數(shù)基金的收益隨著指數(shù)的輪回而歸零。

　　總之，長線基金布局的三大關(guān)鍵詞是：主動型、適度分散、穩(wěn)定白馬基金，用一句話概括即是“適度分散投資于業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定的主動型偏股和債券型基金中的白馬基金”。

　　3000點大輪回

　　三類基金表現(xiàn)出人意料

　　2011年4月6日，上證綜指收于3001點，隨后展開一波大幅殺跌，2013年6月25日探出1865點的最低點，去年下半年從2000點起步，展開一波大幅上漲行情，上證綜指于去年12月16日再度突破3000點，到今年6月12日創(chuàng)出5178點的最高點，但隨后，去杠桿引發(fā)調(diào)整，牛市迅速終結(jié)，到今年9月15日，上證綜指收于3005點，終點回到起點，一個完整的波動式輪回。

　　在這個為期四年多的股指輪回中，400余只主動型偏股基金平均收益率達到20%，最高收益達1.53倍，接近百只指數(shù)型基金平均收益率只有2.76%，108只債券型基金則取得37%的平均回報，不僅將指數(shù)基金遠遠甩在身后，更是逆襲主動偏股基金，成為大輪回中平均收益最高的基金品種。

　　而即使把計算起點再往前推到2009年7月1日，上證綜指在經(jīng)歷了2008年股災(zāi)之后再度站上3000點算起，同樣能看出三大類基金長期業(yè)績表現(xiàn)的巨大差異。天相投顧統(tǒng)計顯示，從2009年7月1日到今年9月15日六年多時間里，300余只主動偏股基金平均收益率為36%，20余只指數(shù)基金平均收益為6.19%，而70余只債券基金的平均收益率達到48%，再次戰(zhàn)勝主動偏股基金。

　　從三大類基金在較長期的股市輪回中的整體表現(xiàn)可以得出幾個結(jié)論：指數(shù)基金只是波段操作工具，不適合長期投資，跟蹤某一指數(shù)的分級基金及其B份額亦然；在股市的牛熊輪回中，主動偏股基金整體上雖能取得一定的超額收益，但總體并不高，投資者要想實現(xiàn)更高的回報，必須做好資產(chǎn)配置，在賬面盈利豐厚時果斷止盈；由于可以兼顧債券市場和股票市場投資，可以進行股票投資的二級債券基金是普通投資者長線投資的絕佳工具，其波動小于偏股基金，但整體收益卻實現(xiàn)了超越。

　　業(yè)績永恒分化

　　買基金要適度分散

　　從上面三大類基金的長期表現(xiàn)可以看出，立足于長期投資的投資者應(yīng)該將債券基金和主動偏股基金作為投資重要方向，但受到基金公司整體投研實力、基金經(jīng)理個人經(jīng)驗和能力、基金產(chǎn)品風(fēng)格差異、基金規(guī)模大小等多方面因素影響，不管是主動偏股基金還是債券基金，其長期業(yè)績均呈現(xiàn)出巨大的分化，這就要求投資者在具體品種選擇方面不能孤注一擲僅買幾只基金，應(yīng)該盡可能做到適度分散，優(yōu)中選優(yōu)。

　　長期來看，基金業(yè)績的分化是驚人的。其中主動型偏股基金方面，從2011年4月6日至今年9月15日的4年多時間，共有53只基金取得了50%以上的投資收益，最高的匯添富民營活力累計收益達到152.9%，嘉實精選、新華行業(yè)輪換等基金收益超過九成，為股市長期輪回中的贏家，與此同時，還有超過百只基金出現(xiàn)虧損，其中，有47只基金虧損幅度超過10%，虧損最高的東吳行業(yè)輪動單位凈值跌去了56.91%，益民紅利、海富通優(yōu)勢、廣發(fā)內(nèi)需增長和東吳嘉禾區(qū)間跌幅超過30%。

　　同樣的分化也發(fā)生在債券基金中，只是分化程度較偏股基金要小一些。同樣從2011年4月6日開始算起截至今年9月15日，在108只債券基金中有20只區(qū)間收益超過50%，收益最高的博時信用債券取得90.67%的累計回報，易方達歲豐添利和民生加銀增強收益等基金分別以86.5%和76.24%的收益緊隨其后，而表現(xiàn)最差的益民多利債券基金虧了13.67%，諾德增強收益則僅取得了6.32%的回報，另有9只債券基金收益不足兩成，還不如貨幣基金。

　　其實，無論是短期看還是長期來說，主動基金的業(yè)績分化是永恒的，而適度的分散可以在一定程度上分散單一基金表現(xiàn)失常的風(fēng)險，而且在投資多只基金產(chǎn)品的情況上，投資者可以進行產(chǎn)品比較，不斷進行優(yōu)中選優(yōu)，為提高整體收益打下基礎(chǔ)。

　　重點投資

　　長期業(yè)績穩(wěn)定的基金

　　在明確了主動偏股基金和債券基金的投資方向，以及分散投資的投資方法之后，投資者很快就會面臨具體產(chǎn)品的選擇問題，這恐怕也是世界性難題，因為中國基金業(yè)基金經(jīng)理變動異常頻繁，好的基金經(jīng)理的離職往往對相應(yīng)基金帶來業(yè)績的波動，僅僅根據(jù)歷史表現(xiàn)和星級來選擇基金具有很大的局限性。

　　假如一只基金無論基金經(jīng)理是否發(fā)生變更(沒有發(fā)生變更當(dāng)然最好)，都能持續(xù)地創(chuàng)造穩(wěn)定回報，這樣業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定的白馬基金應(yīng)該進入投資者的重點基金池(見表格)。