對沖基金的發(fā)展史，如同嬰兒沐浴，一邊是臟兮兮的洗澡水，一邊是綻放著純真笑靨的孩童。

　　造市者還是肇事者

　　在美國格林尼治鎮(zhèn)，半數(shù)就業(yè)崗位來自對沖基金和私人股本公司，在一座不起眼的房子中，十幾個人的團隊，就管理著幾百億規(guī)模的基金。近年來，美國監(jiān)察與檢察機構(gòu)不斷對對沖基金的壞小子們動手。

　　在美國，對沖基金經(jīng)理人常被稱為“刺猬”。喬治·索羅斯（George Soros）就是其中著名的“一只”。美國對沖基金管理資產(chǎn)的規(guī)模約為1.5萬億美元。

　　按照最為傳統(tǒng)的解釋，采用對沖交易手段的基金稱為對沖基金(hedge fund)也稱避險基金或套期保值基金，是指金融期貨和金融期權(quán)等金融衍生工具與金融工具結(jié)合后以營利為目的的金融基金。它是投資基金的一種形式，為“風(fēng)險對沖過的基金”。

　　對沖基金因其縱橫市場（股市、外匯、債券、期貨等市場）的靈活性，創(chuàng)造了諸多財富神話，也因此受到投資者的青睞和追捧。

　　在發(fā)展過程中，對沖基金人士為其“降低了市場波動性”而驕傲，然而也不乏“增加系統(tǒng)性崩潰的長期風(fēng)險”的指責(zé)聲音。

　　市場研究人士認為，對沖基金對市場的反應(yīng)更加靈敏，它可以在市場走向極端之前糾正其定價錯誤。但這同時意味著，市場機遇將變得更少。由于對沖基金在整個經(jīng)濟周期內(nèi)都必須要帶來良好回報，機遇的減少迫使他們越來越冒險，其風(fēng)險敞口日漸加大。

　　對沖基金一方面是全球金融市場呼風(fēng)喚雨的超級“造市者”，另一方面，卻因種種丑聞而更像“肇事者”。在一些大類資產(chǎn)的趨勢行情中，對沖基金背后推波助瀾的陰謀論常常被人們津津樂道。對沖基金行業(yè)不斷膨脹的資產(chǎn)規(guī)模及負面案例也引起了美國監(jiān)管層的注意，近年來，美國針對對沖基金行業(yè)的監(jiān)管政策不斷加碼。

　　不能消滅的精銳部隊

　　回顧美國對沖基金監(jiān)管的討論歷程，2003年5月，美國證交會（SEC）召集期貨、基金、政府等領(lǐng)域的資深基金經(jīng)理、律師、學(xué)者、審計師和監(jiān)管者召開了一次圓桌會議，討論了美國對沖基金監(jiān)管中最迫切需要解決的七大問題。

　　一是對沖基金應(yīng)該定時公布其風(fēng)險狀況和過往的經(jīng)營記錄供投資者甄選；二是對沖基金的零售化現(xiàn)象；三是如何評估對沖基金的投資組合的價值及控制其定價的過程；四是針對對沖基金的經(jīng)紀人、審計師和行政人員等第三者的監(jiān)督作用；五是修改對沖基金投資者的收入標準和凈值要求；六是監(jiān)督基金經(jīng)理的管理費，并要求披露其管理費用的結(jié)構(gòu)和詳情；七是對沖基金經(jīng)理也需要取得CPO(商品操作者)、CTA(商品交易咨詢員)和NFA（國家期貨成員）等資格后才能進行交易。

　　此后，美國針對對沖基金的監(jiān)管不斷加強。

　　總結(jié)其監(jiān)管政策加碼的主旨，監(jiān)管者意圖并非消滅對沖基金行業(yè)，而是希望能夠牢牢控制住所有金融信息，杜絕大規(guī)模灰色交易，打擊“神秘的”對沖基金模式，令對沖基金成本上升。其結(jié)果也耐人尋味，加碼后的市場雖然有對沖基金在某類資產(chǎn)行爆發(fā)的財富神話，但像東南亞金融危機那樣的可怕事件卻沒有再發(fā)生。

　　“消滅對沖基金，相當(dāng)于消滅最精銳的金融作戰(zhàn)部隊。雖然監(jiān)管不斷加強，但美國并沒有消滅對沖基金。”市場人士指出，對沖基金交易方式甚至受到主權(quán)基金等大型機構(gòu)的追捧。

　　對于當(dāng)前中國對沖基金的發(fā)展困境，庸懇資產(chǎn)團隊認為，中國資本市場還遠未成熟，一方面投資者博弈心理較重，另一方面制度建設(shè)存在缺陷，資本市場要成熟發(fā)展，一定要走市場化道路，保證定價合理，并提供流動性，讓想?yún)⑴c的人都參與進來，長期來看能盤活很多資產(chǎn)，政府需要做的是制度化建設(shè)，保證參與者能在公平、公開、公正的環(huán)境下參與交易，才能提高市場效率，建設(shè)健全的資本市場。