在A股市場(chǎng)，國(guó)企改革一直是一個(gè)誘人的投資主題。雖然經(jīng)歷了A股6月中旬以來(lái)的深度調(diào)整，但無(wú)論機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者對(duì)此似乎都還是興致盎然。數(shù)據(jù)顯然，8月以來(lái)，相關(guān)主題基金的發(fā)行依然火熱，發(fā)行數(shù)量達(dá)到了6只。

　　不過(guò)，值得注意的是，鑒于市場(chǎng)調(diào)整似乎仍未結(jié)束，國(guó)企改革主題基金目前的表現(xiàn)并不怎么令人滿意，有些甚至出現(xiàn)了凈值腰斬或者基金下折的情況。那么，選擇一個(gè)優(yōu)質(zhì)基金潛伏下來(lái)以待市場(chǎng)“黎明”的到來(lái)，似乎是有意于此領(lǐng)域投資基民的最佳選擇。為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》通過(guò)多方調(diào)研，力圖為您呈現(xiàn)最為詳細(xì)的國(guó)企改革基金全貌。

　　今年以來(lái)國(guó)企改革被市場(chǎng)寄予厚望，基金公司更是紛紛成立各類以此為主題的基金。不過(guò)，由于這類基金中有不少是在行情最為火熱的五六月份成立的，伴隨著市場(chǎng)陷入大幅調(diào)整，其不僅沒(méi)有賺錢，甚至還出現(xiàn)了凈值“腰斬”的情況。不過(guò)，隨著國(guó)企改革政策的逐漸落地，8月以來(lái)，相關(guān)主題基金的發(fā)行依然火熱。

　　那么，這些以國(guó)企改革為主題的基金今年以來(lái)整體表現(xiàn)如何？他們之間又存在著哪些差異？作為一個(gè)普通的基民，該采取何種投資策略？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)多方調(diào)研采訪，試圖為您呈現(xiàn)最為詳細(xì)的國(guó)企改革基金全貌，為投資者決策提供幫助。

　　部分主動(dòng)產(chǎn)品凈值“腰斬”

　　記者注意到，目前市場(chǎng)上除了三只國(guó)企改革分級(jí)基金，還有25只關(guān)于改革題材的偏股型和普通股票型基金。這25只基金中，名稱上冠以“國(guó)企改革”、“國(guó)企創(chuàng)新”等的有11只，而且這些基金大多是在今年以來(lái)成立。其中，6月之前成立的有光大保德信國(guó)企改革、博時(shí)國(guó)企改革等。6月以來(lái)成立的則包括長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合、添富國(guó)企創(chuàng)新、華安國(guó)企改革主題靈活配置混合、交銀國(guó)企改革混合等13只產(chǎn)品。

　　值得一提的是，8月以來(lái)即使市場(chǎng)行情不好，但相關(guān)基金的發(fā)行節(jié)奏也未見放緩，共發(fā)行了6只產(chǎn)品。

　　縱觀這些主題基金，比較有代表性的是成立較早且以“改革”為主題的建信改革股票，其成立于2014年5月，截至9月18日的凈值為1.513元；以“國(guó)企改革”為主題且屬于主動(dòng)管理型的中融國(guó)企改革，其成立于2014年12月，截至9月18日的凈值為1.02元；以“國(guó)企改革”為主題但采用被動(dòng)管理的富國(guó)國(guó)企改革分級(jí)，其成立于2014年12月，截至9月18日的凈值為0.943元。

　　再?gòu)倪@些基金的整體表現(xiàn)來(lái)看，在主動(dòng)管理型基金中，目前凈值在0.7元以下運(yùn)行的不在少數(shù)，其中長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合最為“受傷”，截至9月18日的凈值只有0.534元，成立三個(gè)多月就幾乎“腰斬”。此外，截至9月18日，長(zhǎng)城改革紅利混合、富國(guó)改革動(dòng)力、鵬華改革紅利和博時(shí)國(guó)企改革股票的累計(jì)單位凈值分別為0.615元、0.672元、0.674元和0.682元。

　　值得關(guān)注的是，這些凈值回落明顯的基金，成立時(shí)點(diǎn)均集中在今年4月至6月。而從凈值表現(xiàn)來(lái)看，也能發(fā)現(xiàn)這些基金在成立后就大舉建倉(cāng)，隨著市場(chǎng)大幅調(diào)整，其受到的沖擊也就較大。

　　不過(guò)，也有一些這個(gè)時(shí)期成立的基金較好地回避了大跌。比如招商國(guó)企改革主題混合，其成立于6月29日，凈值日增長(zhǎng)率大多處于-2%至2%之間，截至9月18日的凈值為0.985元，未見明顯虧損。而交銀國(guó)企改革混合雖然成立于6月10日，但從其9月18日0.902元的凈值來(lái)看，相比于其他同時(shí)期成立的基金，回撤幅度相對(duì)較小。由此可見，這些基金應(yīng)該都采取了低倉(cāng)位運(yùn)行的策略。

　　具體到投資策略，業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“國(guó)企改革是一個(gè)大主題，雖然看好，但相關(guān)股票的表現(xiàn)也得看大行情。至于相關(guān)的主題基金，現(xiàn)在提前關(guān)注起來(lái)也可以，但也可以多點(diǎn)耐心，最好還是等不合規(guī)的場(chǎng)外配資清理正式結(jié)束，市場(chǎng)進(jìn)入規(guī)范運(yùn)作時(shí)再考慮?！?/p>

　　分級(jí)基金冰火兩重天

　　說(shuō)到國(guó)企改革主題基金，不得不提的是前段時(shí)間冰火兩重天的分級(jí)基金。其中，富國(guó)國(guó)企改革分級(jí)在6月末的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到570多億元，其B類份額在上半年的牛市行情中更是高歌猛進(jìn)，甚至觸發(fā)上折。但隨著大盤進(jìn)入深度調(diào)整，該基金最終也沒(méi)能避免下折。

　　不過(guò)，富國(guó)國(guó)企改分級(jí)至少還享受過(guò)牛市的盛宴，而易方達(dá)國(guó)企改革和南方中證國(guó)企改革分級(jí)則顯得有些時(shí)運(yùn)不濟(jì)。

　　易方達(dá)國(guó)企改革分級(jí)成立于6月15日，恰好是在指數(shù)在5000點(diǎn)高位運(yùn)行之時(shí)。該基金的上市報(bào)告書顯示，當(dāng)時(shí)股票倉(cāng)位也僅占基金總資產(chǎn)的19.48%，但該基金B(yǎng)類份額在8月25日就因凈值下滑至0.179元而觸發(fā)下折。可見，在下跌過(guò)程中，該基金在不斷加倉(cāng)，但隨著大盤陷入持續(xù)調(diào)整，最終沒(méi)能逃脫下折命運(yùn)。

　　南方中證國(guó)企改革分級(jí)則成立于6月3日，從其上市報(bào)告書來(lái)看，該基金當(dāng)時(shí)99.97%的資產(chǎn)是銀行存款和結(jié)算備付金，可見其一開始基本選擇了空倉(cāng)上市。但到了7月8日，該基金B(yǎng)類份額的參考凈值已經(jīng)下滑至0.2487元。可見在上市后，該基金也進(jìn)行了大幅加倉(cāng)，但最終無(wú)奈下折。

　　濟(jì)安金信副總經(jīng)理、基金評(píng)價(jià)中心主任王群航(博客,微博)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，“分級(jí)基金B(yǎng)類份額一定要注意擇時(shí)，看清楚整個(gè)行情趨勢(shì)，投資策略上一定不能長(zhǎng)期持有，而且還得關(guān)注杠桿高低、溢價(jià)率、規(guī)模大小等因素?！?/p>

　　那么，具體來(lái)看，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，這幾只分級(jí)基金又存在哪些差異？投資者應(yīng)該如何選擇呢？

　　首先從流動(dòng)性上看，富國(guó)國(guó)企改B上周的成交量為26.1億元，而南方改革B、易方達(dá)國(guó)企改B的成交量分別為1億元和6.35億元。富國(guó)國(guó)企改B的成交量分別是南方改革B、易方達(dá)國(guó)企改B的26倍和4倍，流動(dòng)性明顯優(yōu)于后兩者。

　　其次，從杠桿倍數(shù)來(lái)看，富國(guó)國(guó)企改B價(jià)格杠桿為2.015倍，南方改革B、易方達(dá)國(guó)企改B價(jià)格杠桿分別為2.129倍和1.909倍，南方改革B稍有優(yōu)勢(shì)，但三只基金之間的差距并不大。

　　再次，從分級(jí)A隱含收益率來(lái)看，分級(jí)A的隱含收益率與約定收益率呈正相關(guān)。約定收益率更高的分級(jí)A，隱含收益率也更高，其理論價(jià)格就越高。也就是說(shuō)，分級(jí)A隱含收益率越低，則分級(jí)B的價(jià)格越被低估。而當(dāng)前，富國(guó)國(guó)企改A、易方達(dá)國(guó)企改A的隱含收益率分別為5.12%、5.13%，均低于南方改革A的5.53%，這也意味著富國(guó)國(guó)企改B和易方達(dá)國(guó)企改B的價(jià)格較南方改革B更被低估。了解更多國(guó)企改革基金信息，請(qǐng)登錄微信公眾號(hào)：“火山財(cái)富”huoshan5188。

　　綜合來(lái)看，富國(guó)國(guó)企改B流動(dòng)性最好，同時(shí)，其分級(jí)A隱含收益率顯示其價(jià)格被低估。