原標(biāo)題: 上半年基金持股周轉(zhuǎn)率2.98倍 創(chuàng)2007年以來(lái)新高

　　近日，公募基金中報(bào)披露完畢。數(shù)據(jù)顯示，在上半年成長(zhǎng)股“狂奔”的市場(chǎng)氛圍下，公募基金的持股周轉(zhuǎn)率達(dá)到2.98倍，不僅較去年上半年、下半年均明顯增加，也創(chuàng)下2007年牛市以來(lái)新高，但仍然低于今年同期A股市場(chǎng)3.2倍的整體股票周轉(zhuǎn)率。分析人士指出，今年上半年基金換手率的顯著增加，可能是因?yàn)槌砷L(zhǎng)股賺錢效應(yīng)凸顯，造成基金經(jīng)理?yè)Q手意愿提升。有基金經(jīng)理指出，下半年市場(chǎng)可能更多出現(xiàn)的是來(lái)回震蕩中產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，更多基金經(jīng)理可能會(huì)采取更為靈活的操作手法，因此，全年基金的股票投資周轉(zhuǎn)率可能還會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　換手率超越2007年牛市

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，上半年基金公司持股周轉(zhuǎn)率整體達(dá)到2.98倍，較2014年上半年1.33倍、下半年0.61倍的水平均明顯增加，但仍然低于今年同期A股市場(chǎng)3.2倍的整體股票周轉(zhuǎn)率。具體而言，封閉式基金持股周轉(zhuǎn)率為1.94倍，開(kāi)放式基金為2.99倍，其中開(kāi)放式股票型基金持股周轉(zhuǎn)率為3.13倍，混合型為2.99倍，同比都有大幅增長(zhǎng)。610只開(kāi)放式偏股基金中僅有29只基金的股票投資周轉(zhuǎn)率在1倍以下。

　　中小型基金公司旗下基金持股周轉(zhuǎn)率顯著高于大型基金公司，保持了高換手率的特征，其中西部利得、北信瑞豐、圓信永豐3家基金公司持股周轉(zhuǎn)率排名前三，分別達(dá)到21.98倍、15.4倍、10.91倍。

　　值得注意的是，今年上半年，公募基金換手率已經(jīng)超越2007年牛市的水平。歷史數(shù)據(jù)顯示，2013年全部偏股基金平均股票投資周轉(zhuǎn)率為2.50倍，2012年為2.05倍，2011年和2010年周轉(zhuǎn)率分別為2.07倍、2.44倍。2009年，在A股市場(chǎng)大幅反彈的市場(chǎng)氛圍下，偏股型基金的股票投資周轉(zhuǎn)率達(dá)到2.93倍，一度超出2007年牛市時(shí)期基金投資周轉(zhuǎn)率高位水平，當(dāng)時(shí)披露年報(bào)的全部偏股型基金股票投資周轉(zhuǎn)率為2.93倍，遠(yuǎn)高于2008年1.8倍的周轉(zhuǎn)率水平，甚至超過(guò)2007年2.6倍的高位水平。在今年上半年的牛市中，這一幕再度上演。

　　換手率料進(jìn)一步提升

　　分析人士指出，規(guī)模較大的基金由于投資中沖擊成本較高，如果周轉(zhuǎn)率較高對(duì)于基金業(yè)績(jī)的影響較為明顯；而規(guī)模較小的基金，如果基金公司投資水平較高，在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下，比較頻繁地進(jìn)行投資操作，可能會(huì)為基金獲得超額收益。但是基金股票投資周轉(zhuǎn)率高并不代表基金能獲得較好的收益，而往往與市場(chǎng)行情及市場(chǎng)熱點(diǎn)有很大關(guān)系。

　　“一般小規(guī)模的基金在操作上更加靈活，進(jìn)出都比較方便。同時(shí)，小基金受投資者申購(gòu)贖回的影響更大些，也部分放大了股票周轉(zhuǎn)率。此外，分紅派息和申購(gòu)贖回等也會(huì)對(duì)基金換手率造成一定影響?！鄙钲谝晃粯I(yè)內(nèi)人士表示，周轉(zhuǎn)率指標(biāo)很能體現(xiàn)基金公司的鮮明特色，有些基金公司一貫保持精心選股、長(zhǎng)線持有風(fēng)格，幾年來(lái)周轉(zhuǎn)率都保持在較低水平，比如博時(shí)基金、長(zhǎng)盛基金等公司股票投資周轉(zhuǎn)率較低，投資風(fēng)格穩(wěn)健。仔細(xì)研究這類基金定期報(bào)告中重倉(cāng)股的情況，對(duì)投資這類基金意義較大。

　　據(jù)上述業(yè)內(nèi)人士分析，今年上半年基金換手率的顯著抬升，一方面是成長(zhǎng)股賺錢效應(yīng)明顯，造成基金經(jīng)理?yè)Q手意愿提升。雖然上半年大盤(pán)沒(méi)有太大起伏，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)狂飆，天相統(tǒng)計(jì)顯示，2015年上半年主動(dòng)偏股基金規(guī)模加權(quán)平均業(yè)績(jī)?yōu)?8.26%，為2010年以來(lái)近6年時(shí)間里上半年最強(qiáng)的基金業(yè)績(jī)，顯示公募基金充分把握了成長(zhǎng)股的上漲行情。另一方面，創(chuàng)業(yè)板與主板市場(chǎng)分化加劇，調(diào)結(jié)構(gòu)造成基金資產(chǎn)由主板向創(chuàng)業(yè)板流動(dòng)，增加了換手率。另外，進(jìn)入2015年后，市場(chǎng)風(fēng)格從2014年底的價(jià)值向成長(zhǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，也造成了基金換手率的提升，高成長(zhǎng)的電子、傳媒等板塊成為基金競(jìng)相增持的行業(yè)，而金融行業(yè)則遭到普遍減持。

　　北京一位基金經(jīng)理表示，目前看來(lái)，經(jīng)濟(jì)難以迅速出現(xiàn)較大起色，市場(chǎng)不太可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情，可以把握的是來(lái)回震蕩中產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。下半年將采取輕指數(shù)、重個(gè)股、波段操作的策略。在這個(gè)預(yù)期下，市場(chǎng)更適合靈活的操作手法，因此，今年基金的股票投資周轉(zhuǎn)率可能還會(huì)提升。