巨震崖口考驗(yàn)杠桿基金 逾30只分級(jí)B走向下折
- 發(fā)布時(shí)間:2015-08-25 07:16:23 來(lái)源:中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 責(zé)任編輯:畢曉娟
分級(jí)基金正迎來(lái)最艱難的時(shí)刻。
8月24日,在A股市場(chǎng)再度破位下行之際,截至當(dāng)天收盤(pán),除了已經(jīng)觸及下折的*證券B級(jí)(150224)以外,若按集思錄當(dāng)天凈值估算的話,包括*證保B(150226)、*創(chuàng)業(yè)板B(150153)、*同瑞B(yǎng)(150065)、*國(guó)金50B(502022)、*中證90B(150031)、*證券股B(150302)、*工業(yè)4B(150316)、*證券B(150172)、*轉(zhuǎn)債B級(jí)(150144)、*證保B(150178)在內(nèi)的10只分級(jí)B當(dāng)天也有可能觸發(fā)下折。
截至當(dāng)晚,*證保B和證券B最新公布的凈值顯示,當(dāng)天凈值分別為0.2524和0.2511,僥幸躲過(guò)當(dāng)天的下折劫,但離下折也僅一線之差。
此外,另有多達(dá)20只分級(jí)基金離觸發(fā)下折僅剩下不到10%的下跌空間,分別包括同輝100B (150109)、券商B (150201)、國(guó)企改B (502008)、500等權(quán)B (502002)、信息B (150180)等。
二級(jí)市場(chǎng)上,盡管*證券B級(jí)已觸發(fā)下折,但仍有不知情的投資者在“飛蛾撲火”,全天成交額仍有202萬(wàn)元。截至當(dāng)天收盤(pán),*證券B級(jí)溢價(jià)率已高達(dá)169.35%。
此前的8月21日,證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示,“考慮到分級(jí)基金機(jī)制較為復(fù)雜,普通投資者不易理解,且前期出現(xiàn)了一些新情況、新問(wèn)題,為此,我會(huì)暫緩了此類產(chǎn)品的注冊(cè)工作,并正在研究有關(guān)政策?!?/p>
對(duì)此,集思錄副總裁鄭志勇對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,“我們認(rèn)為,分級(jí)基金不可能一棒子打死,畢竟分級(jí)產(chǎn)品是一款非常有生命力、相對(duì)比較公平公正的金融產(chǎn)品?!?/p>
不過(guò),鄭志勇也坦言,目前分級(jí)基金市場(chǎng)走勢(shì)很差,分級(jí)規(guī)??s減很多?!瓣P(guān)于未來(lái)分級(jí)基金的發(fā)展,還要取決于監(jiān)管層的態(tài)度?!?/p>
而有基金公司人士不無(wú)擔(dān)心地表示,在監(jiān)管層叫停分級(jí)產(chǎn)品注冊(cè)之后,場(chǎng)內(nèi)基金領(lǐng)域的創(chuàng)新和發(fā)展或會(huì)受到限制。
“分級(jí)基金問(wèn)題因?yàn)樾星榫拚鸲环糯蟆5旨?jí)基金作為一個(gè)大類品種,能發(fā)展到今天的規(guī)模,是順應(yīng)了市場(chǎng)的需求,在投資者中喚醒了指數(shù)化投資的理念,提供了多樣化的工具。因此,市場(chǎng)各方還是應(yīng)該在發(fā)展中去解決問(wèn)題,而不是僅害怕問(wèn)題去壓制它的發(fā)展?!鄙鲜龌鸸救耸糠Q。
交易規(guī)則遭質(zhì)疑
在經(jīng)歷了7月的下折潮和監(jiān)管層的暫緩后,分級(jí)基金引來(lái)不少爭(zhēng)議。
“分級(jí)B下折虧損就在于價(jià)格下跌受10%跌停板限制,而凈值跌幅卻遠(yuǎn)不止10%。如當(dāng)日*證券B級(jí)凈值暴跌50%,而深交所只設(shè)置-10%跌停板,明顯不合理。”集思錄分級(jí)基金顧問(wèn)紫葳侍郎對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。“兩年多前,我就指出深交所分級(jí)基金折算后復(fù)牌前收盤(pán)價(jià)硬性規(guī)定為基金凈值的做法是人為制造復(fù)牌后虛假的漲跌停,不利于投資者理解折算的實(shí)質(zhì)。但遺憾的是,上交所也沿用了深交所的規(guī)定?!?/p>
紫葳侍郎認(rèn)為,分級(jí)基金B(yǎng)份額作為杠桿型金融衍生工具,而目前漲跌停設(shè)置10%存在嚴(yán)重問(wèn)題。特別是當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生大漲或大跌情況時(shí),分級(jí)B份額的凈值漲跌幅大于10%,就使得分級(jí)B份額的價(jià)格連續(xù)多日趕不上凈值的漲跌,出現(xiàn)“漲停想買(mǎi)買(mǎi)不進(jìn),跌停想賣(mài)賣(mài)不出”的問(wèn)題。
“鑒于分級(jí)基金AB份額是在場(chǎng)內(nèi)交易的,監(jiān)管的主體就應(yīng)該是證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管部而非機(jī)構(gòu)監(jiān)管部。因此,市場(chǎng)監(jiān)管部當(dāng)務(wù)之急要做的就是責(zé)成深交所、上交所制定完善的分級(jí)基金交易規(guī)則?!?紫葳侍郎如是說(shuō)。
“分級(jí)B對(duì)行情依賴較大,和在券商融資買(mǎi)股票本質(zhì)上是一樣的,所以只要行情不好,尤其是大跌,顯然就會(huì)造成巨大的虧損,達(dá)到平倉(cāng)線就會(huì)強(qiáng)制平倉(cāng),被迫賣(mài)股票,這樣就可能加劇下跌,這是所有杠桿產(chǎn)品無(wú)法規(guī)避的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?!比A西證券人士稱,“分級(jí)作為指數(shù)化投資產(chǎn)品,相比個(gè)股還是有很多優(yōu)勢(shì),但不適合在弱勢(shì)下做,近期我們也在不斷提示下折風(fēng)險(xiǎn)??梢哉f(shuō),下折風(fēng)險(xiǎn)主要是由于暴跌和跌停板限制造成的分級(jí)B高溢價(jià)形成的?!?/p>
一家大型基金公司分管分級(jí)基金的副總經(jīng)理也表示,大多數(shù)的股票型分級(jí)B類隨著凈值漲跌帶有1.5-5倍不等的杠桿,而且分級(jí)B的杠桿不是線性的,是弧線的,下跌時(shí)候杠桿會(huì)快速放大。因此投資者在投資分級(jí)B類之前要特別注意自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,不要光看到分級(jí)B上漲漲得快就追入,完全忽略它下跌跌得更快的問(wèn)題。
“投資者應(yīng)該在買(mǎi)入分級(jí)B之前確認(rèn)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力范圍,其次,在買(mǎi)入臨近下折的分級(jí)B之前,不要光看到杠桿大去博反彈,也要關(guān)注分級(jí)B的凈值是否已經(jīng)臨近大多數(shù)分級(jí)B的0.25元的下折閾值,如果是的話,要提前有預(yù)案?!?該副總經(jīng)理稱。
建議分級(jí)B降最高杠桿
一家機(jī)構(gòu)人士直言,目前由于股市惡劣的大環(huán)境,分級(jí)B的杠桿是越跌越大的,在觸發(fā)下折時(shí)還存在類似于被強(qiáng)制平盤(pán)的效果。當(dāng)初,證監(jiān)會(huì)在產(chǎn)品審核指引中明確了最高6倍杠桿?,F(xiàn)在看來(lái),似乎有必要適當(dāng)降低最高杠桿,使得產(chǎn)品變得溫和些。
“指數(shù)基金只是基金公司提供的一個(gè)投資工具,需要投資者自己判斷標(biāo)的指數(shù)的漲跌,以及整體折溢價(jià)率,從而決定是否買(mǎi)入分級(jí)B,這需要投資者對(duì)標(biāo)的指數(shù)具有很好的判斷力。對(duì)普通投資者而言,6倍杠桿確實(shí)偏高,也是導(dǎo)致下折時(shí)巨虧的主要原因?!?紫葳侍郎稱。
分級(jí)基金下折潮導(dǎo)致的投資者風(fēng)險(xiǎn),也讓業(yè)界關(guān)注投資者適當(dāng)性管理問(wèn)題,不過(guò)基金業(yè)界人士表示,設(shè)定資金門(mén)檻或者提高單筆買(mǎi)入B類的份額門(mén)檻并不解決問(wèn)題。
“一方面,分級(jí)市場(chǎng)需要進(jìn)行更多的投資者教育;另一方面,也可以參考創(chuàng)業(yè)板開(kāi)通的做法要求簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū),甚至可以要求投資者通過(guò)基本的知識(shí)測(cè)試?!?紫葳侍郎建議。
紫葳侍郎表示,《分級(jí)基金注冊(cè)指引》修訂時(shí),可以降低股票型分級(jí)最大杠桿率從6倍降為4倍,至于合并募集的分級(jí)基金母基金場(chǎng)內(nèi)認(rèn)購(gòu)(申購(gòu))門(mén)檻5萬(wàn)元的條款,則沒(méi)有必要。
前述基金公司副總經(jīng)理也稱,“如果設(shè)置了分級(jí)B交易門(mén)檻的限制,相當(dāng)于剝奪了資金額較小的投資者擁有杠桿的權(quán)利,我們認(rèn)為可能也不是很合適。作為工具提供者,基金公司提供標(biāo)準(zhǔn)工具,投資者在衡量自己的風(fēng)險(xiǎn)收益特征后選擇適合自己的工具來(lái)使用是比較好的情況。”
此外,有市場(chǎng)人士還建言,新發(fā)基金應(yīng)盡量采用上交所T+0分級(jí)基金的設(shè)計(jì),這樣可以最大程度上抑制非理性的折溢價(jià)。
此外,有基金公司分級(jí)基金人士還建議,對(duì)于行業(yè)類、主題類分級(jí)基金,其總量則需要進(jìn)行監(jiān)管控制,應(yīng)和對(duì)應(yīng)分類指數(shù)的流通市值有一個(gè)合理的比例,同時(shí)在基金份額動(dòng)態(tài)變化過(guò)程中也應(yīng)設(shè)置份額上限預(yù)警,超限時(shí)停止母基金申購(gòu)。此外,鼓勵(lì)分級(jí)基金以流動(dòng)性好的大盤(pán)、大類指數(shù)為標(biāo)的。
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