“據(jù)我們對(duì)業(yè)內(nèi)規(guī)則的了解，打配置二級(jí)市場(chǎng)持有5—10%倉(cāng)位是在合理范圍內(nèi)的，但現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)配置已明顯超過(guò)這個(gè)比例?！睏蠲骱屯醺鸶嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

　　曾經(jīng)一度被投資者爭(zhēng)相搶購(gòu)的打新類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，隨著IPO的實(shí)質(zhì)性暫停，如今已陷入進(jìn)退兩難的尷尬境地。

　　而作為一款稍顯特殊的打新基金產(chǎn)品，寶盈基金管理的“寶盈新動(dòng)力(310328，基金吧)5號(hào)特定多客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃”（下稱(chēng)寶盈新動(dòng)力5號(hào)），更是因?yàn)榇蠓渲枚?jí)市場(chǎng)股票，導(dǎo)致凈值在本輪股災(zāi)中出現(xiàn)直線下降。

　　寶盈基金也因此與銷(xiāo)售上述產(chǎn)品的第三方機(jī)構(gòu)北京恒天財(cái)富投資管理有限公司（下稱(chēng)恒天財(cái)富）一起陷入一場(chǎng)糾紛。

　　投資者：

　　打新資金超配二級(jí)市場(chǎng)？

　　今年4月初，楊明（化名）和王葛（化名）相約同時(shí)投入100萬(wàn)元，買(mǎi)入恒天財(cái)富向其推薦的寶盈新動(dòng)力5號(hào)。“我們當(dāng)時(shí)已經(jīng)覺(jué)得個(gè)股太瘋狂了，所以想做穩(wěn)當(dāng)一點(diǎn)的產(chǎn)品，就去買(mǎi)打新產(chǎn)品了?！蓖醺鸶嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

　　恒天財(cái)富官網(wǎng)有關(guān)資料顯示，寶盈新動(dòng)力5號(hào)成立于2015年4月8日，該產(chǎn)品屬于混合型特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃。

　　而在向投資者提供的該產(chǎn)品的宣傳單上，可以明顯看到突出的四個(gè)關(guān)鍵詞：IPO重啟帶來(lái)無(wú)限機(jī)遇、破發(fā)幾率大大降低、業(yè)績(jī)榜首，專(zhuān)注新股、杠桿操作+提升收益。

　　“寶盈新動(dòng)力5號(hào)在今年4月8日發(fā)行前，以1：2杠桿已經(jīng)募集2.98億元資金，其中，投資者合計(jì)募集1億元，銀行配資1.98億元。”寶盈新動(dòng)力5號(hào)基金經(jīng)理徐麗麗告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

　　然而，事情并沒(méi)有想象中的順利。

　　在今年7月4日證監(jiān)會(huì)為了救市暫緩IPO之后，投資者向恒天財(cái)富詢問(wèn)資金如何處理時(shí)被告知：“寶盈新動(dòng)力5號(hào)所募集的資金中的2.9億元通過(guò)"寶盈睿豐創(chuàng)新混合A"渠道進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)以及打新股?！?

　　恒天財(cái)富出示給投資者的一份資料顯示，2015年4月9日寶盈新動(dòng)力5號(hào)申購(gòu)寶盈睿豐A，當(dāng)日凈值為1.52元，直至7月7日全部贖回寶盈睿豐A，贖回當(dāng)日凈值為1.39元。

　　“寶盈新動(dòng)力5號(hào)在4月9日的確通過(guò)買(mǎi)入寶盈睿豐A打新股，但是這需要底倉(cāng)配置，而且比例變化是在0-100%區(qū)間不固定的。二季報(bào)顯示，寶盈新動(dòng)力5號(hào)有將近26%持倉(cāng)二級(jí)市場(chǎng)?！毙禧慃愅嘎?。

　　“據(jù)我們對(duì)業(yè)內(nèi)規(guī)則的了解，打新基金配置二級(jí)市場(chǎng)持有5%-10%倉(cāng)位是在合理范圍內(nèi)的，但現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)配置已明顯超過(guò)這個(gè)比例?！睏蠲骱屯醺鹣?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　《寶盈新動(dòng)力5號(hào)特定多客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃投資說(shuō)明書(shū)》顯示，該產(chǎn)品投資于股票、國(guó)債逆回購(gòu)、開(kāi)放式證券投資基金，及證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資品種等的投資比例，為本資管計(jì)劃資產(chǎn)總值的0－100%。

　　“收到合同后，我們也質(zhì)疑0-100%的股票配置比例，但是我們認(rèn)為打新股也算是投資股票，而且當(dāng)時(shí)一位理財(cái)經(jīng)理也和我們這樣解釋?zhuān)覀冇X(jué)得字面上這么說(shuō)也沒(méi)有問(wèn)題?！蓖醺鹫f(shuō)。

　　但隨著一場(chǎng)突如其來(lái)的股災(zāi)，三方之間的糾葛已經(jīng)難以避免。

　　恒天財(cái)富：確實(shí)是打新產(chǎn)品

　　如何理解0-100%配置股票的說(shuō)法，成為辯論的焦點(diǎn)。

　　“恒天財(cái)富在制作該產(chǎn)品資料時(shí)候，寶盈公司確實(shí)這是打新產(chǎn)品，但是沒(méi)有說(shuō)二級(jí)市場(chǎng)具體比例，我們也以為是一般的打新產(chǎn)品。寶盈打新是通過(guò)公募的渠道是沒(méi)錯(cuò)的，問(wèn)題在于其在二級(jí)市場(chǎng)持倉(cāng)20%多的比例偏高，正常情況不超過(guò)10%。我們也正在和寶盈溝通這個(gè)問(wèn)題?！焙闾熵?cái)富一位理財(cái)經(jīng)理向投資者這樣解釋。

　　“我們募集的這筆資金的確是用來(lái)打新的，而寶盈睿豐A只是一個(gè)渠道，必須得通過(guò)這個(gè)渠道才能打新，而它在股票配置上是可以0-99%的。”恒天財(cái)富廣州分公司總經(jīng)理陳利春告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月5日至6月12日，寶盈新動(dòng)力5號(hào)凈值還一直維持在最高峰值1.356元，但此后凈值就下跌不止。直至7月7日完全贖回寶盈睿豐A時(shí)凈值為0.779元，8月3日跌到最低谷0.736元，8月9日的最新凈值為0.752元，相對(duì)峰值下跌44.5%。

　　按照寶盈新動(dòng)力5號(hào)凈值最高時(shí)的1.356元至最新的0.752元計(jì)算，投資者在短短2個(gè)月時(shí)間里，市值已近乎腰斬。而在這些投資者當(dāng)中，最高的一位一共投入了500萬(wàn)元，其間市值縮水已達(dá)302萬(wàn)元。

　　寶盈基金：

　　持倉(cāng)比例不需和投資者溝通

　　實(shí)際上，寶盈新動(dòng)力5號(hào)屬于公募基金專(zhuān)戶型一對(duì)多資管產(chǎn)品，也就是俗稱(chēng)的專(zhuān)戶產(chǎn)品。

　　據(jù)了解，基金“一對(duì)多”專(zhuān)戶理財(cái)產(chǎn)品多為混合型靈活配置品種，股票投資范圍從0至100%，也不像股票型基金那樣有嚴(yán)格的股票倉(cāng)位下限。這意味著如果市場(chǎng)向好，“一對(duì)多”可通過(guò)加倉(cāng)以實(shí)現(xiàn)較高收益；而市場(chǎng)轉(zhuǎn)冷則通過(guò)“打新股”等途徑，以套利手段獲得正收益。

　　記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，目前專(zhuān)戶打新產(chǎn)品都是先有了資金才成立產(chǎn)品，通行的操作模式為：銀行負(fù)責(zé)低風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)先部分的銷(xiāo)售，基金公司或陽(yáng)光私募負(fù)責(zé)劣后部分的銷(xiāo)售，然后把它包裝成一個(gè)專(zhuān)戶資產(chǎn)管理計(jì)劃，再像散戶一樣去申購(gòu)公募發(fā)行的打新基金。

　　以寶盈上述產(chǎn)品為例，其通過(guò)銀行以1：2杠桿進(jìn)行配資，合計(jì)募集1.98億元，屬于優(yōu)先級(jí)基金，而向投資者募集合計(jì)1億元，屬于進(jìn)取級(jí)資金（劣后）。

　　“認(rèn)購(gòu)這種劣后級(jí)資金產(chǎn)品的投資者，在今年6、7月行情中特別慘。”一位業(yè)內(nèi)理財(cái)經(jīng)理認(rèn)為。

　　“當(dāng)時(shí)我們的代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)和恒天財(cái)富也說(shuō)過(guò)會(huì)申購(gòu)一個(gè)公募基金產(chǎn)品，但合同里面并未具體注明買(mǎi)入寶盈睿豐A。其實(shí)對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)配置比例，我們和投資者簽約的合同上寫(xiě)的是0-100%，具體根據(jù)行情靈活調(diào)整。我們所做的都是符合合同內(nèi)容，至于比例多少，是不需要和投資者溝通的?！毙禧慃愔赋?。

　　徐麗麗也向記者坦承，這個(gè)產(chǎn)品的確是打新產(chǎn)品，每個(gè)月都有80%頭寸參與打新。

　　“在7月4日IPO暫緩之后，已經(jīng)將資金從寶盈睿豐A贖回到新動(dòng)力5號(hào)，剩下20%做股票，80%做固定收益產(chǎn)品。”徐麗麗說(shuō)道。

　　除了上述糾葛，寶盈新動(dòng)力5號(hào)如今還面臨著另一個(gè)難題，即銀行配資部分的利息支出。

　　“這類(lèi)配資的年化成本大多在8%左右，現(xiàn)在固收類(lèi)產(chǎn)品的年化收益基本都已降到4%以下，這就意味著，投資者還需要額外向銀行支付剩下的利息成本。”前述理財(cái)經(jīng)理對(duì)此指出。