6月15日至7月8日，A股的深度調(diào)整給投資者上了一堂生動(dòng)的教育課，各類(lèi)反思接踵而至。國(guó)家隊(duì)的出手讓市場(chǎng)迎來(lái)了一波反彈，但在上證指數(shù)重歸4000點(diǎn)后，市場(chǎng)旋即又展開(kāi)了一輪新的震蕩。

　　顯然這場(chǎng)較量還僅僅只是開(kāi)始，此時(shí)此刻，回顧以往或許會(huì)給投資者以別樣的啟發(fā)。比如，在過(guò)去的一個(gè)階段，6月15日至7月24日，哪些基金躲過(guò)了暴跌并實(shí)現(xiàn)凈值創(chuàng)新高？這些基金的基金經(jīng)理對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)又有怎樣的看法？為幫助投資者解疑答惑，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部記者進(jìn)行了深入的調(diào)查。

　　229只基金凈值不跌反漲

　　盡管前不久的下跌讓基金凈值普遍損失慘重，但隨后而來(lái)的報(bào)復(fù)性反彈也讓不少基金有了重新收復(fù)失地的機(jī)會(huì)，一些對(duì)市場(chǎng)具有前瞻性判斷的基金，在此輪市場(chǎng)反彈中凈值創(chuàng)出新高。

　　來(lái)自東方財(cái)富(300059)Choice的數(shù)據(jù)顯示，6月15日至7月24日，共有229只偏股型基金的凈值不跌反漲甚至創(chuàng)出了新高。比如，成立于2014年9月26日的寶盈睿豐創(chuàng)新混合A/B，其基金凈值上漲了11.96%；富國(guó)高新技術(shù)，由于提前進(jìn)行了大幅減倉(cāng)，使得該基金在前半段下跌中，凈值只損失了9.09%，而在后半段的上漲過(guò)程中凈值上揚(yáng)了20.78%，從而創(chuàng)出新高；國(guó)投瑞銀美麗，在6月15日至7月8日期間，該基金凈值不跌反漲0.93%，而在市場(chǎng)隨后的反彈中其凈值又繼續(xù)上漲了3.93%；前海開(kāi)源睿遠(yuǎn)穩(wěn)健增利A也顯得極為抗跌，凈值同期上揚(yáng)了7.48%。

　　值得注意的是，在上述229只基金中，有177只是2015年才成立的新產(chǎn)品；52只為2015年前成立的老基金，且絕大部分都是打新基金。此外，部分次新基金表現(xiàn)也不錯(cuò)，由于成立時(shí)間較晚，從而有效抓住了反彈。比如華泰柏瑞消費(fèi)成長(zhǎng)，該基金成立于5月下旬，6月15日至7月24日，基金凈值漲幅達(dá)到了5.89%；易方達(dá)瑞享混合，基金成立于6月26日，6月15日至7月24日，基金凈值上揚(yáng)了21.2%；稍晚幾天成立的華商新常態(tài)，凈值漲幅超過(guò)14%。此外，國(guó)金通用鑫運(yùn)靈活配置、招商移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)股票也都抓住建倉(cāng)機(jī)遇，基金凈值漲幅都超過(guò)10%。

　　國(guó)企改革、軍工及環(huán)保值得深度挖掘

　　本周一（7月28日），股市再度深調(diào)，滬市大跌8.48%，創(chuàng)八年來(lái)最大單日跌幅。股指期貨方面，三大合約集體大跌，上證50期指主力合約跌幅超過(guò)8%，滬深300和中證500期指所有合約全部跌停。這再次讓市場(chǎng)情緒發(fā)生波動(dòng)，剛剛恢復(fù)的人氣受到挫傷。

　　那么，那些在前期逃過(guò)大跌并在反彈中凈值創(chuàng)出新高的基金，其“掌門(mén)人”如何看待后市呢？

　　國(guó)投瑞銀美麗中國(guó)基金經(jīng)理董晗向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部記者表示：“最近進(jìn)行了小幅度的建倉(cāng)，主要是由于一些高成長(zhǎng)的股票在之前的一輪暴跌中已經(jīng)由于流動(dòng)性的問(wèn)題被殺到了一個(gè)很低的估值水平，像一些連續(xù)幾年利潤(rùn)增速達(dá)到30%以上的公司，其股票已經(jīng)出現(xiàn)了多個(gè)跌停板。隨著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的釋放，我們覺(jué)得政策底和一些個(gè)股的估值底均已顯現(xiàn)，于是就進(jìn)行了小范圍建倉(cāng)。但市場(chǎng)反彈很快，比較好的投資機(jī)會(huì)也是很快就會(huì)過(guò)去，所以我們的倉(cāng)位也是維持在一個(gè)比較謹(jǐn)慎的狀態(tài)。”

　　董晗進(jìn)一步指出，短期來(lái)看，政策已經(jīng)給了一個(gè)比較明確的底部，但目前市場(chǎng)情緒還沒(méi)有完全恢復(fù)，同時(shí)由于整體估值偏高，市場(chǎng)向上空間可能不會(huì)很大。相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)有可能是一個(gè)箱體震蕩行情，需要從中尋找真正的成長(zhǎng)股。短期會(huì)追求一些確定性比較高的行業(yè)，中期來(lái)看，國(guó)企改革、軍工及環(huán)保行業(yè)可能會(huì)表現(xiàn)較好，值得深度挖掘。

　　在寶盈睿豐創(chuàng)新A/B基金經(jīng)理彭敢看來(lái)，成長(zhǎng)股的彈性更大，尤其是優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。第一波反彈后分化行情是肯定會(huì)發(fā)生的，尤其是優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股和概念題材股的分化。下階段還是堅(jiān)持自下而上的成長(zhǎng)股選股思路，追求個(gè)股的真實(shí)成長(zhǎng)，堅(jiān)決回避概念類(lèi)、題材類(lèi)的偽成長(zhǎng)股。

　　但相較以往的強(qiáng)調(diào)“核心+衛(wèi)星”操作策略，彭敢也將操作思路調(diào)整為了“核心+穩(wěn)健”。其中，“核心”是指特別看好的標(biāo)的，“衛(wèi)星”是不那么看好但市場(chǎng)喜歡的標(biāo)的，“穩(wěn)健”則是市場(chǎng)不那么喜歡但又有顯著估值優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的。

　　在相關(guān)主題上，彭敢表示，下一階段主要會(huì)重視以下內(nèi)容：互聯(lián)網(wǎng)教育、醫(yī)療與醫(yī)藥。然后是農(nóng)業(yè)、新材料、信息安全以及其他低估值的穩(wěn)健成長(zhǎng)標(biāo)的。

　　在宏觀大勢(shì)方面，華泰柏瑞消費(fèi)成長(zhǎng)基金經(jīng)理方緯認(rèn)為，展望2015年下半年，預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“L”型企穩(wěn)，貨幣政策在邊際上出現(xiàn)變化，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也將隨之變化，進(jìn)入緩慢去杠桿階段。在這種情況下，其會(huì)繼續(xù)關(guān)注大盤(pán)藍(lán)籌股和成長(zhǎng)股中的投資機(jī)會(huì)，采取相對(duì)均衡的投資策略來(lái)應(yīng)對(duì)多變的市場(chǎng)，同時(shí)通過(guò)自下而上的方法精選個(gè)股，謀求獲取超額收益。

　　逐步布局真正的成長(zhǎng)股

　　今年提前對(duì)市場(chǎng)發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示的前海開(kāi)源基金，其發(fā)給記者的一份材料顯示，政策消息層面，雖然從美聯(lián)儲(chǔ)操作失誤而提前發(fā)布的聯(lián)邦利率預(yù)測(cè)報(bào)告中可以看出美國(guó)今年將會(huì)有一次加息，但這一預(yù)期早已被市場(chǎng)消化，并不會(huì)因此形成進(jìn)一步的資金流出預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)影響有限。這兩天市場(chǎng)大幅震蕩，其中更大的原因或仍在于市場(chǎng)本身，在上周傳出救市資金尋求退出方案后，市場(chǎng)隨即應(yīng)聲下跌，顯示投資者情緒依然比較敏感，市場(chǎng)缺乏內(nèi)生性上漲動(dòng)力，在股指行情告一段落而上市公司業(yè)績(jī)?nèi)晕疵黠@好轉(zhuǎn)的情況下，市場(chǎng)并不具備再次單邊上行的基礎(chǔ)。

　　上述來(lái)自前海開(kāi)源基金的材料顯示，本周一市場(chǎng)跌幅遠(yuǎn)超預(yù)期，或主要受趨勢(shì)投資者影響，與此前市場(chǎng)的恐慌性下跌有本質(zhì)區(qū)別。目前杠桿資金強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)已處在可控范圍，且兩融余額趨于穩(wěn)定，短期再次大幅下跌概率較小，不必過(guò)于恐慌。在資金面重回均衡態(tài)勢(shì)的情況下，市場(chǎng)可能依然處于“下行有底，上行有頂”的震蕩格局。

　　對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)，前海開(kāi)源基金認(rèn)為應(yīng)從兩方面來(lái)看，一方面是資金面的角度，市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)過(guò)去，但是增量資金不足，后期暴漲可能性不大；另一方面是估值的角度，市場(chǎng)整體估值并不便宜，高估值需要企業(yè)中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型來(lái)消化。但一些高成長(zhǎng)的股票還是會(huì)在未來(lái)一段時(shí)間走出自身價(jià)值，對(duì)一些代表新興產(chǎn)業(yè)的真正的成長(zhǎng)股會(huì)逐步開(kāi)始布局。