最近一個(gè)月來的極端市場(chǎng)行情，從幾乎全部跌停到全部漲停，跌宕程度史無前例。對(duì)于公募基金來說，在前期下跌行情中，多只基金日漲跌幅超過10%，將巨額贖回導(dǎo)致的流動(dòng)性危機(jī)公之于眾，而隨著最近幾天的強(qiáng)勢(shì)反彈，公募基金又重新吸引不少投資者入場(chǎng)，流動(dòng)性壓力也隨之得以緩解。但是在抱團(tuán)持股遭遇急跌并引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)之后，使得部分基金經(jīng)理開始重新審視投資策略。

　　流動(dòng)性危機(jī)基本解除

　　從6月中旬開始的暴跌行情，在史無前例的救市組合拳出擊下，到7月8日流動(dòng)性得到緩解，在千股停牌的情況下，沒有停牌的個(gè)股開始止跌回升，并在接下來的幾個(gè)交易日上演千股漲停潮，這也使得市場(chǎng)從極度悲觀迅速逆轉(zhuǎn)為非常樂觀，抄底資金開始介入，從基金公司申贖情況看，不少投資者通過借道基金進(jìn)行抄底。

　　伴隨著最近幾個(gè)交易日的反彈，投資者的入市熱情被重新點(diǎn)燃起來。從多家基金公司了解的情況看，部分基金公司已經(jīng)從前期下跌行情中的凈贖回變?yōu)閮羯曩?，有基金公司最近幾天日均申購量高達(dá)二三十億元。

　　據(jù)了解，南方某中型基金公司，最近幾天來盡管投資者申購量不算很大，但在市場(chǎng)反彈的情況下，投資者贖回更少，整體依然處于凈申購狀態(tài)，至少基金經(jīng)理不會(huì)再為應(yīng)對(duì)投資者贖回而被動(dòng)賣出股票了。

　　業(yè)內(nèi)人士看來，在極端市場(chǎng)行情中，盡管下跌的時(shí)候損失慘重，但是如果抄底成功，帶來的收益同樣也會(huì)非常大，不少個(gè)股最近幾天的反彈已經(jīng)有40%乃至更高的收益，這也使得不少投資者放手一搏，希望能把此前的虧損賺回來。

　　事實(shí)上，從投資者角度看，最近幾天的逆轉(zhuǎn)行情，跌宕起伏的程度前所未有，市場(chǎng)情緒也從極度悲觀轉(zhuǎn)為艷陽高照，從千股跌停到千股漲停，投資者也從難以賣出到買不進(jìn)去，不少重倉股處于停牌狀態(tài)的基金，成為投資者套利的工具。

　　滬上某個(gè)人投資者表示，7月9日的市場(chǎng)大漲，在千股漲停的情況下，幾乎沒有辦法買進(jìn)任何股票，于是轉(zhuǎn)而申購了寶盈新價(jià)值基金，希望借道基金分享市場(chǎng)上漲紅利。在她看來，該基金在前期下跌的時(shí)候跌幅較大，在上周開始前幾天跌幅依然較大，表明基金倉位依然較重，“在倉位較重的情況下，跌幅大但是反彈得也會(huì)更快，于是就大膽買入，不出所料，周五該基金大幅上漲超過5%?！?

　　在滬上某基金第三方銷售機(jī)構(gòu)人士看來，在股票無法買進(jìn)的情況下，借道基金是一個(gè)相對(duì)不錯(cuò)的選擇，在不少基金銷售平臺(tái)上，基金申購費(fèi)優(yōu)惠力度非常大，大部分平臺(tái)為4折，部分平臺(tái)甚至只有兩折，也就是只需付出0.3%的申購費(fèi)，即使加上0.5%的贖回費(fèi)，依然不足1%，而連續(xù)幾天的漲幅則會(huì)超過20%，投資回報(bào)比相當(dāng)可觀。

　　基金投資策略迎變

　　在此輪市場(chǎng)暴跌之前，不少青睞新興成長的基金經(jīng)理，通過集中持有重倉股，獲得了不菲的收益，部分基金產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)超過200%，但在此輪市場(chǎng)暴跌行情面前，凈值遭遇大幅回撤，有基金跌幅超過50%，對(duì)于以追求相對(duì)穩(wěn)健的基金投資者來說，如此大的凈值回撤讓他們震驚，引發(fā)對(duì)基金風(fēng)險(xiǎn)控制的隱憂。

　　據(jù)了解，經(jīng)歷了此次市場(chǎng)暴跌之后，部分基金經(jīng)理已經(jīng)開始重新反思并予以修正投資策略，更加注重從基本面等相對(duì)確定性的角度予以選股，對(duì)于完全依靠講故事的概念股趁反彈時(shí)機(jī)予以拋出，從最近一段時(shí)間的反彈情況看，具有業(yè)績等基本面支撐的公司股價(jià)反彈力度明顯較大。

　　滬上某基金經(jīng)理表示，在前期的下跌行情中，對(duì)基金持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行了大幅調(diào)整，將部分目前僅限于描述未來預(yù)期的公司賣出，轉(zhuǎn)而集中于在他看來未來能夠兌現(xiàn)業(yè)績預(yù)期的公司，“在極端市場(chǎng)行情中，只有真正優(yōu)秀的公司才可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)調(diào)整，并在此后超越前期高點(diǎn)，在牛市思維中跟風(fēng)炒作概念股漲幅可以很大，但是在熊市思維環(huán)境下，下跌的幅度同樣會(huì)很大，現(xiàn)在應(yīng)該把資金集中到能兌現(xiàn)承諾的成長股上?！?

　　在上述基金經(jīng)理看來，相對(duì)于預(yù)期有限的藍(lán)籌股，他依然青睞成長股，但是對(duì)于個(gè)股的選擇會(huì)非常謹(jǐn)慎，畢竟買入任何概念股都可以上漲的時(shí)候已經(jīng)過去了。

　　從最近一段時(shí)間的基金凈值看，從7月8日至17日，在短短7個(gè)交易日內(nèi)，高達(dá)77只基金凈值上漲超過20%，其中4只基金凈值漲幅超過25%，在急劇反彈的市場(chǎng)行情中，表明基金倉位依然較高。眾祿基金研究中心數(shù)據(jù)也顯示，上周開放式偏股型基金平均倉位自上期的85.90%上升0.29個(gè)百分點(diǎn)至86.19%，其中股票型基金平均倉位為91.62%，比此前一周上升0.48個(gè)百分點(diǎn)。

　　滬上某第三方基金研究員表示，因?yàn)楣蓟饦I(yè)績主要看相對(duì)排名，大部分基金經(jīng)理都會(huì)維持高倉位策略，但是對(duì)于重倉股的配置，經(jīng)歷了此前流動(dòng)性危機(jī)之后，以后應(yīng)該會(huì)更傾向于均衡配置，“即使選擇新興成長股，也會(huì)選擇流動(dòng)性更好的個(gè)股?！?/p>