多年進展緩慢的個人境外投資，有望從制度層面開閘加速。

　　“擇機推出合格境內(nèi)個人投資者境外投資試點”，被明確列入國務(wù)院5月中旬批復(fù)的《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》中。

　　據(jù)《證券時報》報道，合格境內(nèi)個人投資者境外投資試點管理辦法將很快發(fā)布，首批試點城市共有6個，分別是上海、天津、重慶、武漢、深圳和溫州。

　　對此說法，一位央行深圳地區(qū)人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示：“會開展試點，但方案還在討論研究當(dāng)中，具體哪些城市，還沒有明確?！?

　　這意味著資本賬戶開放再下一城。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅預(yù)測，新政策相當(dāng)于給了41萬億元的個人投資總配額，但個人資金流出的實際需求增長空間有限，每年不會超過1.5萬億，不會對金融市場造成沖擊。

　　“首批額度不會很大”

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，個人投資者境外投資主要包括個人境外證券投資(QDII2)和個人境外直接投資。而QDII2被視為QDII(合格境內(nèi)機構(gòu)投資者)的升級版，與QDII最大的區(qū)別在于QDII2面向的是個人投資者。

　　推出QDII2的呼聲由來已久。早在2007年，中央曾提出試行“港股直通車”計劃，后因市場條件不成熟而擱置。2013年初，央行首次提出QDII2；同年9月，證監(jiān)會明確對上海自貿(mào)試驗區(qū)的扶持政策，其中提到“支持自貿(mào)區(qū)內(nèi)符合一定條件的單位和個人按照規(guī)定雙向投資于境內(nèi)外證券期貨市場”。

　　2015年以來，監(jiān)管機構(gòu)相繼就QDII2表態(tài)。

　　3月21日，中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任、央行副行長、國家外匯管理局局長易綱在“中國發(fā)展高層論壇2015”上表示，“我們要穩(wěn)步推進資本項目可兌換，個人對外投資也有人管它叫做QDII2，正在研究，我想在不久的將來我們可以考慮這樣的一種制度安排?！?

　　同一個會議上，央行行長周小川透露，要進一步方便國外投資者和國內(nèi)投資者雙向開展在國際資本市場上的各項經(jīng)濟活動。

　　“從組合投資的角度來看，要進一步擴大合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)和合格境外機構(gòu)投資者(QFII)的主體資格，增加投資額度，條件成熟時要取消對QDII和QFII資格額度審批，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系。”周小川表示。

　　根據(jù)外管局2007年公布的《個人外匯管理辦法實施細則》，居民個人直接投資境外證券的投資規(guī)模上限為年度5萬美元的購匯總額。

　　“這是為資本賬戶全面放開做準備，對國內(nèi)市場肯定帶來一定的風(fēng)險，首批額度相信不會很大?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)郭田勇對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　此前，香港中資證券業(yè)協(xié)會主席、國泰君安國際主席閻峰曾預(yù)計，QDII2首批試點額度為500億美元，為尚未使用完結(jié)的QDII額度。

　　而中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅認為，QDII2下個人境外投將繼續(xù)受到資質(zhì)和額度管理。即合格個人需擁有100萬元以上凈資產(chǎn)，境外投資不超過其凈資產(chǎn)的50%。

　　基于這兩項前提，梁紅表示，“新政策相當(dāng)于給了41萬億元的個人投資總配額，考慮到已有境外資產(chǎn)配置，則對應(yīng)約有25萬億元的配額空間?！?

　　金融市場沖擊較小

　　在一些分析人士看來，此舉將釋放數(shù)億資金進入國際股票和證券市場。而梁紅指出，上述預(yù)測數(shù)據(jù)是一個存量上限。梁紅認為，“從流量看，個人資金流出的實際需求增長空間有限，每年不會超過1.5萬億，不會對金融市場造成沖擊?！?

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，目前我國合法的個人境外投資主要有以下四大渠道：一是通過認購金融機構(gòu)發(fā)行的QDII、QDLP、QDIE等跨境投資產(chǎn)品投資于境外有價證券。二是通過個人財產(chǎn)轉(zhuǎn)移將資金匯到境外再開展投資。三是境內(nèi)個人在境外設(shè)立特殊目的公司。四是通過境內(nèi)代理機構(gòu)參與境外上市公司員工持股計劃、認購期權(quán)計劃。

　　由于后面三種渠道存在諸多政策上的局限，目前個人境外投資主要通過認購QDII產(chǎn)品。根據(jù)發(fā)行機構(gòu)不同，QDII產(chǎn)品分為銀行系和基金系兩大類型。從產(chǎn)品種類看，銀行系QDII比基金系QDII更豐富，除了直接投資的準基金型產(chǎn)品，還有結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品等。

　　國內(nèi)第一批QDII產(chǎn)品于2006年底面世，2007 年6 月證監(jiān)會出臺《合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》后，QDII 基金快速擴充。但受次貸危機和港股直通車計劃擱淺，加上缺乏海外投資經(jīng)驗，出海的QDII基金多年業(yè)績不佳。

　　隨著近幾年國內(nèi)高凈值人群迅速增長，全球資產(chǎn)配置成為各大金融機構(gòu)爭奪的一大業(yè)務(wù)。

　　《2015中國私人財富報告》則顯示，截至2014年底，擁有境外投資的高凈值人群占比已從2013年的33%上升至37%。中國農(nóng)業(yè)銀行(601288，股吧)私行部副總經(jīng)理王水弟表示，海外投資需求旺盛是該行私行客戶需求的主要變化之一，農(nóng)行私行目前15%的客戶有海外投資配置。

　　據(jù)悉，未來QDII2可以投資的領(lǐng)域共包含三個領(lǐng)域：一是境外金融類投資，含股票、債券、基金、保險、外匯及衍生品；二是境外實業(yè)投資，含綠地投資、并購?fù)顿Y、聯(lián)合投資等，按相關(guān)主管部門的規(guī)定進行備案或核準后辦理；三是境外不動產(chǎn)投資，含購房等，須審核證明材料后辦理。

　　郭田勇向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，上述三個領(lǐng)域中，金融類QDII產(chǎn)品受到的影響可能最直接?！敖鹑谑袌龊妥C券市場的產(chǎn)品流動性強，各項信息相對透明，而實業(yè)投資和不動產(chǎn)的境外投資渠道相對充分?！?

　　不過，某股份行私人銀行部總經(jīng)理對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，不動產(chǎn)依然受到不少高凈值客戶的偏愛，境內(nèi)加速出售房產(chǎn)，同時加大境外房產(chǎn)投資。

　　“QDII2落地后，我們可以給客戶提供更多投資產(chǎn)品，客戶被分流的影響不會很大?！痹撍饺算y行總經(jīng)理透露。

　　多省市QDII2“賽跑”

　　為借QDII2東風(fēng)吸引更多金融機構(gòu)和創(chuàng)新類機構(gòu)聚集，國內(nèi)多個省市展開政策“賽跑”。其中溫州、上海和深圳三個省市的政府和相關(guān)部門，都躍躍欲試。

　　溫州在個人境外直投方面的想法由來已久。2011年，溫州市外經(jīng)貿(mào)局曾推出 《溫州市個人境外直接投資試點方案》。不過，這份被認為“尺度過大”的試點方案，不久便被擱置。

　　2012年11月，溫州出臺《金融綜合改革實施細則》，提出探索以人民幣開展個人境外直接投資，制訂溫州市個人境外直接投資管理辦法及實施細則等。但是，個人境外直接投資至今仍沒有突破。

　　2014年2月，央行上海總部下發(fā)《關(guān)于支持中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)擴大人民幣跨境使用的通知》(下稱“《通知》”)，成為監(jiān)管機構(gòu)對個人跨境人民幣匯款業(yè)務(wù)首份公開頒布的正式文件。

　　根據(jù)《通知》，上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)，個人可在經(jīng)常項下開立個人銀行結(jié)算賬戶，上海地區(qū)的銀行機構(gòu)可憑相關(guān)首付款指令，直接辦理經(jīng)常項下、直接投資的跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。然而，《通知》并未進一步規(guī)定境內(nèi)人民幣通過跨境結(jié)算匯出境外的資金用途，也未進一步規(guī)定跨境結(jié)算的額度。

　　今年3月份，有媒體報道稱，上海正聯(lián)合“一行三會”制定自貿(mào)試驗區(qū)和上海國際金融中心聯(lián)動的方案，爭取今年啟動“自貿(mào)試驗區(qū)合格的個人境外投資試點”(QDII2)。

　　深圳地區(qū)，消息人士透露，深圳2012年下半年對在前海試點境內(nèi)外雙向投資進行了專門研究，并形成方案遞交中央有關(guān)部門，方案中就包含了類似QDII2的內(nèi)容。不過具體內(nèi)容尚未得到證實。