在年內(nèi)的前六批新股發(fā)行中，中簽率不斷探底。5月下旬發(fā)行的新股，網(wǎng)上平均中簽率僅為0.33%，散戶投資者無(wú)不感慨“打新難，難于上青天”。多方市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，對(duì)于資金量及市值較低，如總資產(chǎn)低于10萬(wàn)元的投資者，網(wǎng)上申購(gòu)已經(jīng)“無(wú)意義”。

　　由此產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)是，打新基金的募集和發(fā)行迅速火熱起來(lái)，在網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者分類中，公募基金擴(kuò)容最為迅速。但問(wèn)題是，網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者打新勝率真的更高嗎？

　　　　機(jī)構(gòu)投資者更會(huì)打新？

　　在前一輪新股申購(gòu)中，網(wǎng)下中簽率為0.09%，其中，A類(公募基金和社保基金)、B類(年金保險(xiǎn)資金)、C類(其他投資者)平均中簽率分別為0.10%、0.09%、0.078%。這也是新股發(fā)行重啟以來(lái)，網(wǎng)下中簽率的最低值，背后的直接原因，是網(wǎng)下打新資金規(guī)模的與日俱增。

　　“即便是現(xiàn)在每月新股供給增加了一倍，但對(duì)于機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)并不是好事，仍是群狼搶一小份肉。與網(wǎng)上申購(gòu)所要求市值匹配不同，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)彼此之間沒(méi)有優(yōu)勢(shì)區(qū)別，最關(guān)鍵的影響因素，就是有多少機(jī)構(gòu)在一起打這只新股?！币幻麢C(jī)構(gòu)人士說(shuō)。

　　該機(jī)構(gòu)人士接受采訪時(shí)表示，就逐一對(duì)市場(chǎng)多個(gè)版本的打新策略做點(diǎn)評(píng)，坦言打新時(shí)更青睞滬市新股，但也對(duì)時(shí)間段等判斷因素表示并無(wú)意義，在同樣頂格申購(gòu)的前提下，運(yùn)氣就成為唯一的變量因素。

　　在幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的打新收益面前，機(jī)構(gòu)投資者并沒(méi)有較散戶投資者更為理性。一方面表現(xiàn)在新設(shè)打新基金的數(shù)量規(guī)模迅速提升；另一方面，在新股上市后機(jī)構(gòu)投資者也開始惜售，新股收益的預(yù)期大大被抬高。

　　“一些股票放在兩個(gè)月之前，可能很快就開板出手了。但從最近幾批的新股走勢(shì)來(lái)看，機(jī)構(gòu)也不拋了。畢竟有暴風(fēng)科技這種先例在，機(jī)構(gòu)的預(yù)期也升高了?！痹撊耸繌?qiáng)調(diào)，機(jī)構(gòu)并沒(méi)有比散戶更理性，只是更清楚估值所在，但不一定是到了這個(gè)價(jià)位就放手。

　　某券商研究所分析師透露，有基金公司短期內(nèi)新設(shè)的和原有打新基金合計(jì)規(guī)模已過(guò)千億，“也與基金經(jīng)理聊過(guò)打新策略的相關(guān)話題，但實(shí)踐顯示，成效并不那么明顯。主要影響可能也僅在于打新資金規(guī)模和投研實(shí)力上，直接影響報(bào)價(jià)、中簽率等。”

　　　　打新基金勝算幾何？

　　在參與新股網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者中，公募陣營(yíng)擴(kuò)容最為迅速。統(tǒng)計(jì)顯示，公募基金的擴(kuò)容速度從2015年1月開始提速，最近5個(gè)月的凍結(jié)資金量從945億擴(kuò)容到了5650億。公募迅速擴(kuò)容，主要得益于其申購(gòu)中簽率方面的明顯優(yōu)勢(shì)。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券發(fā)行與承銷辦法管理》，首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的40%，將優(yōu)先向通過(guò)公募基金和社保基金即A類配售；A類有效申購(gòu)不足40%的，發(fā)行人和主承銷商才向其他符合條件的網(wǎng)下投資者配售。

　　此外，2014年5月，滬深交易所發(fā)文修改IPO打新市值配售辦法，增加了網(wǎng)下投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)和申購(gòu)的市值要求，拉長(zhǎng)了市值持有時(shí)間。華寶證券分析師李真向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》介紹稱，市值配售辦法出臺(tái)一定程度上抑制了市場(chǎng)的投機(jī)意識(shí)，尤其利空多只參與打新的投機(jī)專業(yè)戶；此后，公募基金市場(chǎng)開始出現(xiàn)大量專注“打新”策略的基金。

　　“打新基金發(fā)行數(shù)量增加很多，會(huì)攤薄打新基金的整體收益。未來(lái)若新股發(fā)行再提速，以及再遇大盤股上市，可能會(huì)提高中簽率，以此對(duì)沖整體收益下降的趨勢(shì)?！睗?jì)安金信副總經(jīng)理、基金評(píng)價(jià)中心主任王群航[微博]接受采訪時(shí)表示，按照現(xiàn)在收益測(cè)算，打新基金的年化還可以達(dá)到12%左右，該收益或?qū)⒌陀谀壳笆袌?chǎng)純股票型基金，但其特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)甚至低于固定收益類產(chǎn)品。

　　其還透露，由于部分基金公司單獨(dú)發(fā)行打新基金遇到募資難題，近期還出現(xiàn)基金與銀行聯(lián)合起來(lái)發(fā)行打新基金的現(xiàn)象，很多銀行理財(cái)投資者實(shí)際上已成為打新基金的優(yōu)先級(jí)。

　　但李真也指出，就去年以來(lái)打新基金表現(xiàn)來(lái)看，并非中簽率最高的基金就能獲得最高的獲配新股貢獻(xiàn)度。新股能為基金帶來(lái)的收益，取決于新股的募集金額、新股占基金的比例和新股上市后的漲幅。此外，隨著有效申購(gòu)獲配比例逐漸下降，倘若未來(lái)新上市的新股規(guī)模不大，將拖累打新基金的收益。