近期大盤(pán)巨震，攪亂了不少投資者的“牛市夢(mèng)”，但在許多亟待建倉(cāng)的新基金眼里，卻是饕餮大餐的開(kāi)始。

　　上周四滬指大跌6.5%后，一位已成立新基金的基金經(jīng)理向記者表示，調(diào)整為建倉(cāng)提供了絕佳機(jī)會(huì)?！耙?yàn)榇饲翱春玫墓善币恢痹谏蠞q，過(guò)快建倉(cāng)的沖擊成本太高，所以遲遲不敢下手。這下好了，個(gè)股暴跌一下給了十幾個(gè)點(diǎn)的建倉(cāng)空間。”該基金經(jīng)理說(shuō)。

　　來(lái)自東方財(cái)富網(wǎng)Choice金融終端的數(shù)據(jù)顯示，4月和5月，短短兩個(gè)月時(shí)間，新基金首募額高達(dá)5237億元，其中超過(guò)5000億元是以投資A股為主的股票型基金和混合型基金?？紤]到新基金一般有長(zhǎng)達(dá)6個(gè)月的建倉(cāng)期，在A股整體估值水平飆升的背景下，許多新基金都放緩了建倉(cāng)步伐，而上周突如其來(lái)的調(diào)整，普遍被他們視為期待已久的“買(mǎi)點(diǎn)”，幾千億資金正在跑步入場(chǎng)！

　　新基金火速建倉(cāng)

　　得益于牛市，新基金發(fā)行重現(xiàn)久違的火爆場(chǎng)景。但在基金公司為滾滾財(cái)源歡呼的同時(shí)，基金經(jīng)理們卻在為如何建倉(cāng)而煩惱。

　　來(lái)自東方財(cái)富網(wǎng)Choice金融終端的數(shù)據(jù)顯示，在4月、5月新基金首募額高達(dá)5237億元，較今年前三個(gè)月的總額3000億元大增了74.60%，以此推算，二季度成立的新基金首募額較一季度翻倍幾無(wú)懸念。在總量激增的同時(shí)，單只新基金成立的首募額也在上升。以混合型基金為例，5月份混合型基金的平均首募份額達(dá)到40.35億份，且頻頻出現(xiàn)首募額超百億的新基金。

　　上海某新基金的基金經(jīng)理向記者表示，從基金公司的角度，樂(lè)見(jiàn)新基金發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，但對(duì)自己來(lái)說(shuō)，如果基金規(guī)模動(dòng)輒五六十億甚至破百億，將會(huì)面臨極大的建倉(cāng)難題。他指出，無(wú)論是從基金公司的股票池，還是從市場(chǎng)情緒來(lái)看，成長(zhǎng)股顯然是建倉(cāng)的首選標(biāo)的，但今年以來(lái)成長(zhǎng)股一路飆漲，已經(jīng)突破了原有估值體系的估值上限，難以做出重倉(cāng)持有的決策。

　　“更重要的是，成長(zhǎng)股市值一般都不大，一旦決定建倉(cāng)，動(dòng)輒幾億的資金打出去，交易員也很難保證在一個(gè)合適的價(jià)格區(qū)間內(nèi)買(mǎi)到足夠的股票。這也是我們建倉(cāng)過(guò)程中最大的煩惱——沖擊成本太高?！痹摶鸾?jīng)理說(shuō)，“所以我們一直在耐心等待，我相信一定會(huì)出現(xiàn)較大的調(diào)整來(lái)提供建倉(cāng)機(jī)會(huì)。上周的下跌提供了一次買(mǎi)點(diǎn)，我做了一次比較大的建倉(cāng)，后續(xù)應(yīng)該還會(huì)有好的機(jī)會(huì)出現(xiàn)?！?

　　事實(shí)上，在暴跌中主動(dòng)建倉(cāng)，不僅僅是新基金，還有此前主動(dòng)減倉(cāng)控制風(fēng)險(xiǎn)的諸多偏股型基金。今年以來(lái)業(yè)績(jī)排名前列的某股票型基金的基金經(jīng)理在接受采訪(fǎng)時(shí)就表示，在上周四大盤(pán)暴跌之前，自己已經(jīng)將部分短期漲幅過(guò)快、估值透支過(guò)猛的股票賣(mài)出，迅速將倉(cāng)位降低到75%左右。在暴跌之后，其便擇機(jī)開(kāi)始加倉(cāng)，加倉(cāng)的對(duì)象便是此前“眼饞”卻難以獲得買(mǎi)入機(jī)會(huì)的成長(zhǎng)股。

　　熱門(mén)題材受追捧

　　基金經(jīng)理們敢于在大跌時(shí)大舉建倉(cāng)的信心，源自于他們對(duì)A股牛市仍將持續(xù)的判斷。

　　中歐基金的曹劍飛認(rèn)為，雖然經(jīng)濟(jì)仍然沒(méi)有企穩(wěn)，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好在繼續(xù)增加，因此市場(chǎng)難有大幅度回調(diào)。經(jīng)過(guò)今年以來(lái)的大幅上漲，尤其是創(chuàng)業(yè)板估值相對(duì)較貴，在這種情況下出現(xiàn)震蕩整理或回調(diào)都是正常的，但不影響向上趨勢(shì)。

　　海富通基金研究總監(jiān)、海富通精選、海富通精選貳號(hào)基金經(jīng)理丁俊則表示，上周四A股的大跌是本輪行情中的一次正?；卣{(diào)，匯金減持、銀行摸底理財(cái)資金動(dòng)向、央行正回購(gòu)等所有傳聞因素都只有一個(gè)主因：前期漲幅太大，需要調(diào)整，前期獲利太多，需要回調(diào)。他同時(shí)表示，在暴跌之后，創(chuàng)業(yè)板率先翻紅的表現(xiàn)，也坐實(shí)了創(chuàng)業(yè)板是本輪行情的龍頭。

　　“由于創(chuàng)業(yè)板契合了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、萬(wàn)眾創(chuàng)業(yè)以及‘互聯(lián)網(wǎng)+’一系列風(fēng)口，社會(huì)資本加速向其流入，在這一過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)過(guò)熱過(guò)猛的跡象，但總體趨勢(shì)不會(huì)改變。毫不夸張的說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板好比上一輪牛市中的地產(chǎn)、水泥、工程機(jī)械等板塊，未來(lái)還會(huì)成為向上的動(dòng)力?！倍】≌f(shuō)，“目前看來(lái)大盤(pán)股對(duì)指數(shù)推動(dòng)力量太大，上漲過(guò)快的話(huà)不符合慢牛特性。所以目前風(fēng)格還不會(huì)切到超級(jí)大盤(pán)股，但前期一些超額收益過(guò)多的板塊，如互聯(lián)網(wǎng)金融有可能出現(xiàn)變化，熱點(diǎn)個(gè)股會(huì)出現(xiàn)輪動(dòng)。主板中那些市值不高，具有國(guó)企改革等政策概念的公司會(huì)開(kāi)始表現(xiàn)?！?

　　最新一期的“上投摩根投資風(fēng)向標(biāo)”則顯示，68.04%的投資人看好A股市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)，認(rèn)為A股短期回調(diào)后會(huì)繼續(xù)創(chuàng)出新高，僅有3.8%的投資者看空，另有25%的投資人看平。對(duì)于后市主題投資機(jī)會(huì)，“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”、軍工、醫(yī)療最受投資者認(rèn)可。其中，“互聯(lián)網(wǎng)+”仍是投資者眼中的“大熱門(mén)”，有78.16%的投資人繼續(xù)看好。調(diào)查結(jié)果還顯示，隨著2014年下半年以來(lái)A股市場(chǎng)回暖，投資者情緒指數(shù)連續(xù)四個(gè)季度持續(xù)上揚(yáng)，達(dá)到140，投資情緒較為樂(lè)觀。

　　值得關(guān)注的是，對(duì)于漸行漸近的注冊(cè)制，上投摩根的調(diào)查報(bào)告還顯示，近四成投資者認(rèn)為注冊(cè)制對(duì)股市沒(méi)有影響。另外，有45.0%的投資者表示注冊(cè)制的推出不會(huì)影響其股票投資，與投資者對(duì)注冊(cè)制的中立態(tài)度一致；另有35.1%的投資人相對(duì)樂(lè)觀，但其中絕大多數(shù)在是否會(huì)增持股票的問(wèn)題上持觀望態(tài)度。同樣，投資經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者在注冊(cè)制實(shí)行后增持股票的意愿度更高。

　　緊盯政策“風(fēng)向標(biāo)”

　　雖然在眾多基金經(jīng)理看來(lái)，在牛市格局未改的背景下，市場(chǎng)回調(diào)提供了更好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)，但他們也同時(shí)提醒投資者，伴隨著監(jiān)管力度的加大，本輪有著顯著“杠桿”特性的牛市，未來(lái)會(huì)頻頻出現(xiàn)短期劇烈震蕩。

　　上投摩根首席宏觀策略分析師吳文哲指出，周一互聯(lián)網(wǎng)金融帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)高歌猛進(jìn)，同時(shí)廣州國(guó)企改革帶動(dòng)國(guó)企改革個(gè)股熱情升溫，但本周創(chuàng)業(yè)板指和上證綜指漲幅過(guò)大，市場(chǎng)監(jiān)管力度或加大。他進(jìn)一步表示，對(duì)A股市場(chǎng)中期走牛的觀點(diǎn)不改，短期仍需關(guān)注監(jiān)管政策的變化。

　　上海某基金公司投資副總監(jiān)則向中國(guó)證券報(bào)記者表示，兩融余額快速上升以及場(chǎng)外配資的活躍，讓本輪牛市有了明顯的杠桿屬性，這在增加了股市活躍度，令個(gè)股飆漲的同時(shí)，也積累了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，一旦風(fēng)險(xiǎn)暴露或?qū)⒊銎胀ㄍ顿Y者的承受能力。有鑒于此，監(jiān)管層一直在努力控制融資融券等業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，并加大對(duì)內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為的打擊力度，這些監(jiān)管動(dòng)作會(huì)顯著影響到市場(chǎng)情緒。在未來(lái)一段時(shí)間，市場(chǎng)或因監(jiān)管力度的變化而出現(xiàn)不同的表現(xiàn)，單日暴跌的情況仍有可能出現(xiàn)。