歷史會(huì)重現(xiàn)嗎？上一輪牛市在沖頂6124點(diǎn)的途中曾涌現(xiàn)出多只百億規(guī)模的基金，但最終百億新基將那批基民深套，其中多數(shù)投資者等到本輪牛市才得以解套。

　　而新一輪牛市中，百億新基似乎更有成為常態(tài)之勢(shì)。相關(guān)的統(tǒng)計(jì)表明，截至上周末的5月15日，今年年內(nèi)新成立的基金中， 首募規(guī)模超過(guò)50億的有33只，超過(guò)60億的也有23只，而超過(guò)100億的已經(jīng)有了5只。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，明星基金經(jīng)理任澤松、宋昆的新基均為一日售罄，且首募金額超過(guò)了100億。

　　問(wèn)題隨之來(lái)了，如此數(shù)量眾多且體積龐大的新基即將蜂擁入市，面對(duì)的股票基本都是翻了兩三倍以上的高價(jià)貨，它們會(huì)如何選擇呢？

　　新基金難解規(guī)模謎題

　　“熊市不買老基，牛市不買新基?！边@是長(zhǎng)期流傳于基金投資者中的一句至理名言，其大意是講熊市中由于市場(chǎng)泥沙俱下，買老基只能一起承受凈值損失的命運(yùn)，而買新基則或許會(huì)趕上募集期結(jié)束后一個(gè)相對(duì)較低的建倉(cāng)時(shí)點(diǎn)；而反之牛市買新基金則或許會(huì)錯(cuò)過(guò)市場(chǎng)每日蒸蒸日上的行情。

　　但有趣的是，從去年歲末貫穿至今的本輪牛市中，這一慣例似乎已經(jīng)被打破，百億新基接二連三地問(wèn)世就是一個(gè)明證。上海某基金公司人士在與記者聊天時(shí)指出，盡管混業(yè)經(jīng)營(yíng)的格局下公募基金也紛紛踏上多元化經(jīng)營(yíng)之路，但實(shí)際上多發(fā)新基金多賺管理費(fèi)仍是公募們主要的生財(cái)之道。于是，公募的思路一類是績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理能者多勞，利用業(yè)績(jī)好的金字招牌增加新基金首募吸引力；而另一類則是趨勢(shì)化復(fù)制，這尤其多次出現(xiàn)在去年迄今風(fēng)起云涌的分級(jí)基金上，如今幾乎形成了每個(gè)行業(yè)一個(gè)指數(shù)、每個(gè)行業(yè)一個(gè)指數(shù)分級(jí)的立體格局。而隨著牛市老牌褪色明星基金經(jīng)理們紛紛自創(chuàng)私募，新晉當(dāng)紅小生們的擔(dān)子更重，這也造成了新基金發(fā)行中的明星效應(yīng)推動(dòng)首募高企。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者拿到的統(tǒng)計(jì)表明， 今年以來(lái)迄今的5只百億新基金分別是東方紅中國(guó)優(yōu)勢(shì)的138億， 景順長(zhǎng)城滬港深基金的110億，易方達(dá)新常態(tài)基金的147億，中郵信息產(chǎn)業(yè)的120億以及5月18日最新募集成立的百億新基富國(guó)改革動(dòng)力。此外，泰達(dá)宏利新起點(diǎn)、交銀新回報(bào)、長(zhǎng)盛轉(zhuǎn)型升級(jí)、工銀瑞信總回報(bào)、華商量化進(jìn)取等募集規(guī)模也超過(guò)80億元，而年內(nèi)首募規(guī)模較大的新基還包括了富國(guó)新興產(chǎn)業(yè)的59.73億，中歐精選定期開放混基首募62億，中歐明睿新起點(diǎn)混基首募約50億等。

　　綜合記者的采訪了解到， 隨著新基金首募份額的水漲船高，按照基金契約配置股市的資金量也是一個(gè)可觀的數(shù)字，在4300點(diǎn)一線的關(guān)口很難找到便宜的籌碼來(lái)建倉(cāng)了，而在小票滿天飛的行情中，新基金實(shí)際上也不愿把子彈浪費(fèi)在整體表現(xiàn)平淡的藍(lán)籌股上，于是就碰到了一個(gè)建倉(cāng)的難題，究竟是被動(dòng)推高創(chuàng)業(yè)板做高位接籌者，還是轉(zhuǎn)而在新股和大藍(lán)籌中尋找可能的投資機(jī)會(huì)呢？

　　在基金經(jīng)理的操盤實(shí)戰(zhàn)中，所謂船小好掉頭的例子?jì)D孺皆知，因?yàn)檫^(guò)于龐大的規(guī)模實(shí)際上在市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)時(shí)很難全身而退，這曾經(jīng)在中國(guó)股市上留下過(guò)血淋淋的教訓(xùn)。數(shù)據(jù)顯示，在2008、2009年兩年熊市中，上輪牛市中17只成立規(guī)模超百億份股基，就有8只基金的收益跌幅超過(guò)同期股基平均跌幅。例如，首募規(guī)模達(dá)到118.67億份的泰達(dá)宏利市值優(yōu)選股基，在2008-2009年的業(yè)績(jī)也大跌26.45%。 而且，上一輪牛市中的7只首募超百億元的混合型基金在2008年開始的熊市中，抗跌能力也不強(qiáng)，2008-2009年期間有5只的收益跌幅超過(guò)同期混合型基金16%平均跌幅，這一次悲劇會(huì)重演嗎？

　　在近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪中，有不愿意具名的擬任基金經(jīng)理就對(duì)建倉(cāng)表示了一絲憂慮：這輪行情中重配創(chuàng)業(yè)板尤其是“互聯(lián)網(wǎng)+”概念股票的基金都賺得盆滿缽盈了，但現(xiàn)在的市場(chǎng)很難買到便宜股了，難道讓我硬著頭皮去買安碩信息或者全通教育嗎？這顯然是不可能的。如今牛市已瘋的背景下，基金規(guī)模、基金倉(cāng)位、建倉(cāng)速度、選股策略都關(guān)系著未來(lái)成敗。

　　新基金能提供多少?gòu)椝帲?

　　如是背景下，或許會(huì)有更多的人好奇新基金將如何建倉(cāng)？不過(guò)首先可以明確的一點(diǎn)是，新基金發(fā)行的井噴將給股市的持續(xù)走牛注入強(qiáng)大的推動(dòng)力。

　　北京某私募基金的掌舵人表示，實(shí)際上由于長(zhǎng)牛預(yù)期的作祟，內(nèi)地股市呈現(xiàn)持續(xù)的資金凈流入，而新基金無(wú)論從募集只數(shù)和首募金額上的天量表現(xiàn)都會(huì)給熊熊燃燒的火焰再添一把新柴。如是背景下，6124點(diǎn)的歷史高點(diǎn)被打破或許指日可待。

　　記者手頭的一組數(shù)字顯示：今年以來(lái)，目前已經(jīng)成立了84只股票型基金和143只混合型基金，募集的規(guī)模分別是1884.58億元和4337.78億元，兩者合計(jì)超過(guò)了6200億， 占整體發(fā)行規(guī)模的97%左右，換句話說(shuō)，權(quán)益非固定收益類基金基本囊括了今年新基金的發(fā)行市場(chǎng)。而如果分月份來(lái)看，今年1至5月新基金平均募集金額分別達(dá)到13.31億元、14.76億元、24.97億元、33.3億元、26.53億元，新基金發(fā)行有逐月更上臺(tái)階之勢(shì)。

　　而權(quán)益類基金募到的這6200億究竟是個(gè)怎樣的概念呢？如果按照未來(lái)股票型基金最低倉(cāng)位80%計(jì)算，公募新基將有約4960億馳援股市；而如果按照現(xiàn)行的最低倉(cāng)位60%計(jì)算的話，公募新基也將為股市提供3720億的資金彈藥。而從現(xiàn)在滬市的情況看，滬市雖然在大牛行情中有幾日成交過(guò)萬(wàn)億，但多數(shù)時(shí)候還是單日五六千億的水平，換句話說(shuō)，新基金所募集的資金量大約能支撐滬市半日的成交水平。

　　但不要忽視的是，新基金募資僅是一部分，老基金的持續(xù)營(yíng)銷所帶來(lái)的源源不斷的資金流入更成為兩市所覬覦的一股新鮮血液。記者注意到，今年以來(lái)多只業(yè)績(jī)優(yōu)異的老基金都不同程度地出現(xiàn)了規(guī)模暴增，當(dāng)然隨之也出臺(tái)了一系列的限購(gòu)措施。

　　對(duì)此，前述私募人士一語(yǔ)中的：畢竟時(shí)代不同了，當(dāng)年王亞偉時(shí)代將基金封閉起來(lái)專心做凈值的日子一去不復(fù)返了。

　　新基金“情歸何處”？

　　既然募完了資金且賺到了不菲的管理費(fèi)，那么接下來(lái)硬著頭皮也要將建倉(cāng)進(jìn)行到底了，只是多數(shù)巴菲特門徒們實(shí)際上學(xué)到的第一課都是“戴維斯雙擊”，但是如今的市場(chǎng)，選擇便宜的籌碼談何容易？

　　5月19日收盤，創(chuàng)業(yè)板再創(chuàng)新高，盤中甚至一度突破了3200點(diǎn)，有坊間人士甚至預(yù)言年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板有可能會(huì)突破主板的點(diǎn)位。有趣的是，從去年行情啟動(dòng)以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板似乎很大時(shí)間運(yùn)行在一條獨(dú)立的軌跡上，而機(jī)構(gòu)和監(jiān)管曾對(duì)創(chuàng)業(yè)板虛高的風(fēng)險(xiǎn)警示常常隔三差五響起，但在上周五監(jiān)管層辟謠約談三家基金公司之后，本周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)行走在破紀(jì)錄的道路上，而其中新基金或許仍然在發(fā)揮著主要的推動(dòng)力。

　　有基金公司人士表示，創(chuàng)業(yè)板的股票容易見到成效，一只小票可能只有幾個(gè)億的流通盤，如果幾只基金聯(lián)手大肆買入的話，就有可能實(shí)現(xiàn)變相的“控盤”。而創(chuàng)業(yè)板股票行情與基本面脫離是業(yè)內(nèi)共識(shí)，新基金有著迅速做凈值的投資訴求，無(wú)奈的選擇下還是要投資于創(chuàng)業(yè)板，不過(guò)會(huì)有意識(shí)地規(guī)避前期漲幅巨大的創(chuàng)業(yè)板股票，尋找相對(duì)的投資洼地。

　　這里以全通教育為例，5月18日的數(shù)據(jù)表明，在前五大買入主力席位中，機(jī)構(gòu)席位排在第一和第三，但買入金額明顯減少，分別錄得983.71萬(wàn)元和813.39萬(wàn)元；而在前五大賣出中，機(jī)構(gòu)席位多達(dá)4席，共賣出30839.27萬(wàn)元，機(jī)構(gòu)凈賣出額29042.17萬(wàn)元。

　　如是背景下，新基金單靠創(chuàng)業(yè)板或許在4400點(diǎn)一線已經(jīng)難以為繼了，而第二個(gè)興奮點(diǎn)來(lái)自何方呢？種種跡象顯示，或許此刻打新股會(huì)是新基金較好的選擇。

　　信達(dá)澳銀基金經(jīng)理尹哲表示：“我們的建倉(cāng)思路是投資新股，我們將重點(diǎn)布局新能源、環(huán)保、新一代信息技術(shù)、工業(yè)4.0等符合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的新股，回避當(dāng)前市場(chǎng)大眾型股票的高估風(fēng)險(xiǎn)。我們會(huì)在新股中緩慢建倉(cāng)，降低對(duì)成本的沖擊，而且持有時(shí)間也會(huì)足夠長(zhǎng)，以充分享受新股的成長(zhǎng)價(jià)值?！?

　　對(duì)于選股方向，尹哲則表示：“新基金建倉(cāng)時(shí)選對(duì)產(chǎn)業(yè)方向至關(guān)重要，時(shí)代會(huì)造就一個(gè)產(chǎn)業(yè)的崛起或衰落，我們將在確定朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)大方向的前提下，尋找成長(zhǎng)性好、估值較低、發(fā)展空間巨大的新股。我們將從產(chǎn)業(yè)研究和實(shí)地調(diào)研去挖掘新股的投資價(jià)值?！?

　　而對(duì)于新基金建倉(cāng)，正在發(fā)行的大成睿景靈活配置混合基金擬任基金經(jīng)理焦巍也有著自己的看法。他向中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，不應(yīng)把過(guò)多的精力放在關(guān)注市場(chǎng)短期漲跌，大機(jī)會(huì)時(shí)代絕不能以小機(jī)會(huì)的眼光看待市場(chǎng)。傳統(tǒng)行業(yè)盈利能力正在下滑，主板面臨著ROE不斷降低的普遍現(xiàn)象。而創(chuàng)業(yè)板收入?yún)s持續(xù)上行，扣非后盈利增速仍在上升。同樣的特征在2001-2007年的周期股上也曾出現(xiàn)，這說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板公司取代周期股，成為新時(shí)代背景下的新成長(zhǎng)股。

　　綜上所述，無(wú)論新股還是創(chuàng)業(yè)板股抑或是冠之以新名的新成長(zhǎng)股，新基金建倉(cāng)情歸何處并不重要，關(guān)鍵是給投資者賺到真金白銀。

　　無(wú)論黑貓白貓，逮著耗子才是好貓；無(wú)論主板創(chuàng)業(yè)板還是未來(lái)有可能放開基金投資的新三板領(lǐng)域，賺錢才是硬道理。