110.95倍的平均市盈率，今年來(lái)222只個(gè)股翻番，創(chuàng)業(yè)板在不斷創(chuàng)下新高的同時(shí)，也正在不斷刷新人們對(duì)于泡沫的概念。種種跡象顯示，作為這場(chǎng)泡沫的主要?jiǎng)恿χ坏墓蓟?，在?shí)現(xiàn)了對(duì)部分創(chuàng)業(yè)板股票高度控盤(pán)的同時(shí)，也正面臨著“騎虎難下”的尷尬，發(fā)生踩踏事件的概率越來(lái)越大。

　　狂飆 222只個(gè)股今年來(lái)翻番

　　沒(méi)有最瘋狂，只有更瘋狂。

　　5月11日，創(chuàng)業(yè)板再度狂飆5.83％收?qǐng)?bào)3146.83點(diǎn)，單日連續(xù)突破3000及3100點(diǎn)兩道關(guān)口，盤(pán)中最高觸及3150.49點(diǎn)，近90只個(gè)股漲停。來(lái)自深交所的最新數(shù)據(jù)則顯示，截至當(dāng)天收盤(pán)，446家創(chuàng)業(yè)板上市公司的總市值已經(jīng)達(dá)到了5.01萬(wàn)億元，平均市盈率則達(dá)到了驚人的110.95倍。

　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅2015年以來(lái)創(chuàng)業(yè)板已累計(jì)上漲113.81％，遠(yuǎn)超上證指數(shù)33.97％和深證成指35.68％的漲幅。相對(duì)于指數(shù)大幅上漲，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股表現(xiàn)更為驚人。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，446只創(chuàng)業(yè)板股票中，除了處于停牌的科斯伍德等四只個(gè)股外，其余442只全部實(shí)現(xiàn)上漲，漲幅在50％以上的有368只，漲幅在100％以上則有222只，漲幅在200％以上的有65只，其中，表現(xiàn)最為瘋狂的是今年新上市的暴風(fēng)科技：自今年3月24日上市以來(lái)，暴風(fēng)科技連拉33個(gè)漲停，從9.43元／股一路上漲至208.97元／股，累計(jì)漲幅高達(dá)2826.75％。

　　數(shù)據(jù)顯示，同全球歷史上四次大泡沫（1989年日本股票大泡沫、2000年美國(guó)科技股大泡沫、2000年A股大泡沫、2007年A股大泡沫）相比，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的估值，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了這些泡沫的巔峰狀態(tài)。信達(dá)證券認(rèn)為，盡管當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板承載了投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的預(yù)期，但當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)板整體估值水平，已經(jīng)醞釀了巨大風(fēng)險(xiǎn)。隨著注冊(cè)制的逐漸推進(jìn)，無(wú)疑正在從增加企業(yè)收購(gòu)成本以及增加股票供應(yīng)兩個(gè)方面，增大這種風(fēng)險(xiǎn)落地的概率。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，無(wú)論是從估值的角度，還是從市場(chǎng)參與者的角度來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)都已經(jīng)到了不可忽視的角度，發(fā)生踩踏事件的幾率正越來(lái)越大。在李大霄看來(lái)，無(wú)論是所謂的高成長(zhǎng)、轉(zhuǎn)型都無(wú)法解釋目前創(chuàng)業(yè)板的泡沫。本質(zhì)上還是因?yàn)楸P(pán)子較小，市場(chǎng)供給受到了行政管制，再加上沒(méi)有雙向交易來(lái)進(jìn)行平衡，才導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板估值越來(lái)越高。

　　推手

　　公募基金高度控盤(pán)

　　到底誰(shuí)是創(chuàng)業(yè)板瘋狂上漲的最大推手？種種跡象顯示，基金尤其是公募基金，是推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷創(chuàng)下新高和個(gè)股不斷上漲的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　從公募基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的配置來(lái)看，WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度，共有1395只基金（未剔除重復(fù)、下同）中長(zhǎng)持有192只創(chuàng)業(yè)板股票，持股總數(shù)為24.61億股，持股總市值為797億元；2014年第四季度，共有1175只基金重倉(cāng)持有208只創(chuàng)業(yè)板股票，持股總數(shù)為24.71億股，持股總市值為722億元；到了2015年第一季度，已經(jīng)有2156只基金重倉(cāng)持有279只創(chuàng)業(yè)板股票，持股總量已經(jīng)達(dá)到了31.24億股，持股總市值達(dá)到了1510億元，無(wú)論是從重倉(cāng)股票數(shù)量還是持股總量，均顯示出今年一季度創(chuàng)業(yè)板遭到了公募基金的猛烈增持。

　　2015年一季報(bào)顯示，在一些創(chuàng)業(yè)板股票中，公募基金整體持有流通股比例已經(jīng)相當(dāng)驚人，實(shí)現(xiàn)了不同程度的控盤(pán)。數(shù)據(jù)顯示，在上述279家創(chuàng)業(yè)板公司的流通股持有中，僅僅公募基金披露的重倉(cāng)持股合計(jì)比例超過(guò)15％的有31只，超過(guò)20％的有11只，分別為衛(wèi)寧軟件、京天利、安碩信息、旋極信息、陽(yáng)光電源、上海鋼聯(lián)、華宇軟件、贏時(shí)勝、萬(wàn)達(dá)信息、鼎捷軟件和朗瑪信息。其中，對(duì)衛(wèi)寧軟件和京天利流通股的重倉(cāng)持股比例已經(jīng)分別達(dá)到了38.21％和31.26％，實(shí)現(xiàn)了高度控盤(pán)，安碩信息的持股比例也達(dá)到了27.40％。

　　緣由

　　利益脫鉤導(dǎo)致市場(chǎng)失控

　　基金公司為何如此熱衷創(chuàng)業(yè)板？李大霄對(duì)記者表示，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，基金凈值的增長(zhǎng)快慢，直接同其參與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的程度有關(guān)，參與創(chuàng)業(yè)板投資越多，凈值增長(zhǎng)越快，基金凈值增長(zhǎng)的快慢，又決定了新基金的發(fā)行規(guī)模，這種情況，幾乎和6124點(diǎn)的情形一模一樣。從賣(mài)方研究的角度來(lái)看，不推薦創(chuàng)業(yè)板股票的券商分析師就會(huì)被邊緣化。對(duì)于上市公司而言，自然是估值越高越好，越高越有利于大股東進(jìn)行減持和并購(gòu)等資本運(yùn)作。對(duì)于整個(gè)社會(huì)而言，也是如此，越是參與創(chuàng)業(yè)板，獲利越高。從買(mǎi)方機(jī)構(gòu)、買(mǎi)方機(jī)構(gòu)、上市公司到投資者，全都被捆綁到了一起。

　　眾所周知，公募基金的收入主要來(lái)源于對(duì)于管理費(fèi)用的征收，而基金的管理費(fèi)，只同基金的規(guī)模有關(guān)，和基金的實(shí)際收益即份額持有人的利益并無(wú)實(shí)際關(guān)聯(lián)，這種利益脫鉤的局面也是造成公募基金肆無(wú)忌憚地追逐創(chuàng)業(yè)板的主要因素之一?！澳壳暗那闆r就是大家（基金公司）都在創(chuàng)業(yè)板上豪賭，即時(shí)真的崩盤(pán)，也是抱著要死大家一起死的想法，反正花的不是自己的錢(qián)?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士一針見(jiàn)血地指出，公募基金如此豪賭創(chuàng)業(yè)板，已經(jīng)到了“騎虎難下”的局面。

　　另一方面，單邊市場(chǎng)也是導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板估值不斷泡沫化的原因，目前，新基金正在大量的成立，百億元規(guī)模的基金也開(kāi)始出現(xiàn)，這使得基金經(jīng)理手中“彈藥”格外充足，在缺乏有力做空平衡工具的情況下，市場(chǎng)只能單邊上漲。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年3月，共有63只新基金發(fā)行，發(fā)行份額高達(dá)1795億份，到了4月份，新成立的基金達(dá)到了75只，發(fā)行份額搞到2193億份，而在2014年同期，這個(gè)數(shù)字只有25只和178億份。