5月4日，國內基金市場首只煤炭分級基金招商中證煤炭指數分級基金發(fā)行，同日發(fā)行的還有工銀瑞信傳媒指數分級基金、招商中證銀行指數分級基金。

　　中國證監(jiān)會最新公布的基金申請審批進度表顯示，2015年以來受理普通程序申報發(fā)行的基金數量達136只，其中分級基金達118只，占比86.76%。截至目前，已獲批的分級基金達22只，還有96只正在等待“準生證”，分級基金發(fā)行熱已成目前基金市場的一抹亮色。

　　業(yè)績名列前茅

　　分級基金是將同一個基金產品分為A、B兩類份額，并分別給予不同收益分配的指數基金品種。簡單說，相當于B份額向A份額借錢炒股，向A支付一定的利息，即約定收益。而B獲得剩余收益，取得杠桿效應，因此分級基金也叫杠桿基金。

　　分級基金的基礎份額可以通過場外、場內按照凈值辦理申購和贖回，它一般等于A、B兩份額分別乘以所占比例，但拆分之后的A份額和B份額不能單獨申購、贖回，只能在場內買賣，就像是買賣股票，以撮合成交價交易。由于A、B份額只能在二級市場內交易，在供需差異下，價格難免會上下浮動，與按照凈值申贖產生價差。加之A、B份額之間有轉換機制，從而出現套利機會。

　　從已成立的分級基金看，跟蹤標的趨同的基金有很多，如傳媒分級基金2只，環(huán)保分級4只，軍工分級6只，地產分級6只，食品分級2只，商品分級2只。最為熱鬧的行業(yè)分級基金當屬銀行分級，算上已成立的4只，未來將有15只銀行分級基金亮相市場。中國銀河證券基金研究中心數據顯示，今年以來新成立的分級基金數量達30只，其中富國基金公司獨占6只，在已成立分級基金的10家基金公司中名列榜首。

　　在業(yè)績方面，Wind資訊顯示，受益于4月份股市暴漲，多只分級基金B(yǎng)份額交易價格飆升，其中有34只B份額月度漲幅超過20％，表現最好的5只分級基金B(yǎng)份額交易價格漲幅均超過四成，富國軍工B、富國創(chuàng)業(yè)板B和信誠醫(yī)藥800B漲幅均超過50％。分公司看，截至5月4日，鵬華基金已上市的6只分級B今年以來平均漲幅達102.69%，超過大多數基金的收益，業(yè)績名列前茅。

　　分級基金已經成為傳統(tǒng)公募基金公司優(yōu)化產品結構、轉型發(fā)展的利器。鵬華基金副總裁胡湘表示，在新一輪牛市淘金大潮中，鵬華將專注于賣“鐵鍬”，做中國市場最大的分級工具供應商。

　　分級基金之所以火爆，不僅有申贖、買賣機制上的便捷，更有套利和杠桿的誘惑。Wind資訊統(tǒng)計顯示，截至4月底，74只股票型分級基金的A份額和B份額規(guī)模合計達到1680億份，比3月底的1260億份猛增420億份，單月增幅達到33.47％。而截至4月底，已上市交易的71只分級基金A份額和B份額合計市值達到1898億元，比3月底1456億元市值增長442億元，增幅達到30.4％也就是說，分級基金場內份額在3月份份額和市值規(guī)模增幅均超三成，增長勢頭迅猛。

　　收益伴隨風險

　　對于中小投資者來說，分級基金的吸引力已經超過傳統(tǒng)的ETF和LOF。一是因為ETF產品的申購門檻過高，一般是100萬份起售，而分級基金并不需要投入很多。二是分級B份額受杠桿效應影響，漲跌都更“刺激”，遠比ETF過癮。三是分級中的A份額具有潛在的做空作用。因為當A類份額母基金面臨“到點折算”時，一般情況下A類份額將獲得消除折價所帶來的收益率。只要指數下跌，A份額就將繼續(xù)獲得加成收益。

　　但是，分級并非完美無缺。中國銀河證券基金研究中心分析師李薇認為，分級套利一般前后需要4天，這是此類基金整體流動性次于ETF的重要原因。由于時間成本，在無法融資融券情況下，分級的套利幾乎永遠不會是無風險、無成本。

　　其次是分級基金的到期折算。與日期固定的定期折算相區(qū)別，“到點折算”往往與基金的份額凈值水平相關，即當基金份額達到合同約定的水平，將對子份額進行份額的拆分與合并，以使母子基金單位份額凈值回歸初始水平“1元”。

　　不定期“到點”折算條款實際上構成了分級基金的收益的間斷點，也增加了分級基金估值的復雜性。李薇提醒，投資者應重點關注不定期條款導致的波動率跳躍式放大特征，具體交易策略選擇時則應更多注重風險與收益的平衡。