股市的起承轉(zhuǎn)合牽動著每位投資者的神經(jīng)，而素來有“投資風向標”之稱的分級基金的b類份額更是大起大落，繼上周中航軍工b演繹忽而漲停忽而跌停得悲喜劇后，本周三新能源車b在尾盤直接被打到了跌停上。

　　而有趣的是，同一天登陸二級市場的鵬華銀行b則直接被封在了漲停板上。在牛市異?；鸨姆諊?，分級基金b類份額受到更多的關注則是理所當然的事情，因為其套利的機制可以在瞬間吸納大筆的資金進入套利。

　　但問題來了，傳統(tǒng)的分級基金作為小眾產(chǎn)品短期內(nèi)迅速擴容，我們需要這樣多的選擇嗎？究竟怎樣的分級適合我們呢？

　　都是正向套利惹的禍？

　　實際上，對于眾多發(fā)分級的基金公司來說，當牛市來臨時會形成正向的多米諾：大筆資金在二級市場上買分級b推高成交價，從而出現(xiàn)溢價效應，這時場內(nèi)由于門檻高和買單多無法成交等諸多原因而無法讓投資者買到籌碼，于是投資者尚且可以通過申購母基金來配對拆分獲得b類份額。

　　記者注意到，大約在最進半年多時間發(fā)行的分級基金中，市場上基本發(fā)行的均為行業(yè)類分級指基，比如銀行類、證券類、環(huán)保類、傳媒類等等。這有點類似于當年利用ETF基金套利的原理。舉例說來，當市場上銀行股全都風起云涌的時候，銀行類分級指基對于篤信銀行股的投資者無疑是很好的選擇，當然偏激進的投資者可以考慮選擇杠桿高的產(chǎn)品。

　　仍然以銀行板塊為例，那么究竟是買銀行股還是銀行分級呢？ 以昨天上市的銀行分級來看，鵬華基金相關人士表示，從過去一年中證銀行成份股的周收益率來看，投資者能通過投資銀行股來跑贏指數(shù)2倍以上的概率不足16%，而投資者通過銀行b可以較為準確地分享銀行板塊整體的杠桿收益，比單純選擇個股更加容易。

　　綜合中國經(jīng)濟網(wǎng)記者的采訪，在當前大盤面臨高位回調(diào)的背景下，前期相對的估值洼地銀行股很有可能成為市場震蕩時的“避風港”。順著這個邏輯分析，選擇近期發(fā)行的鵬華銀行分級或者富國銀行分級則是一個比較好的選擇。

　　有趣的是，上周登陸二級市場的中航軍工分級則較為完整地演繹出分級基金的“榮辱興衰”。上周一，前海開源軍工A、B上市交易，而上市近一周，該產(chǎn)品的規(guī)模由不足3億擴大到68億。從市場的表現(xiàn)來看，周一時中航軍工a、b同時漲停，而周二時候b份額則繼續(xù)漲停， 溢價率直線上行，大量資金進來套利，基金的份額猛增；但周三，T+2套利資金拋售封住跌停，套利的資金開始逐步撤退，而母基金的溢價率逐步回落；周四， 套利資金繼續(xù)拋售b封住跌停， 而當日母基金溢價率還有約3.5%；周五，套利資金基本全部退出。

　　如是看來，分級基金的b類份額的大漲大跌很大程度就是套利資金惹的禍。

　　我們需要怎樣的分級？

　　近期，知名基金分析師王群航公開撰文《分級基金還能好玩多久？》。歸納其在文章中提出的分級基金的問題，目前分級基金存在的問題包括：套利資金太過兇猛，分級基金普遍低倉位上市，機構(gòu)資金基本不碰分級基金。

　　對于第一個問題，多數(shù)接受中國經(jīng)濟網(wǎng)記者采訪的人表示都是牛市惹的禍。實際上，一旦市場出現(xiàn)風吹草動或者掉頭下行，還要警惕的是機構(gòu)所不愿意看到的反向套利，也就是將兩類市場份額合并成母基金份額后，繼而贖回套利。但是，可以預期的是，當市場走勢不好的時候，反向套利不會有正向套利般流行，更多的人或許會選擇直接在二級市場出清。

　　而比起分級基金的低倉位上市，機構(gòu)資金基本不碰分級為這類基金的前景蒙上了一層陰影。記者了解到，分級的玩法對于機構(gòu)來說太過復雜，而機構(gòu)大多對這類產(chǎn)品的興趣只存在于正向套利中，分級產(chǎn)品的盈利點對于機構(gòu)來說難于把握，從這一點上看，大機構(gòu)資金炒分級不如直接炒股追漲停板來得實惠。

　　綜上所述，我們或許不需要每個行業(yè)都來一個指基分級，我們需要的是設計更為科學合理的分級基金，同時有明確的約束條件，首當其沖的一條是規(guī)定上市的分級指基要倉位“達標”。

　　果真如此，我們對分級基金的愛才能更長更久!