4月17日，中國證券業(yè)協(xié)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、上海證券交易所[微博]、深圳證券交易所“四部門”聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進融券業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)事項的通知》(下稱《通知》)稱，融資融券業(yè)務(wù)啟動5年來，融資業(yè)務(wù)快速發(fā)展，但融券業(yè)務(wù)發(fā)展仍然緩慢。為了促進融券業(yè)務(wù)發(fā)展，支持包括公募基金、券商資管等機構(gòu)參與融券交易，擴大融券券源。

　　同日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、中國證券業(yè)協(xié)會聯(lián)合發(fā)布實施《基金參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)指引》(下稱《指引》)，對基金公司參與融資融券、轉(zhuǎn)融通證券出借等業(yè)務(wù)的具體細(xì)則提出規(guī)范性要求。

　　憑此，融資融券業(yè)務(wù)終于向公募打開大門，然而，基金公司對這“突如其來”的開放的兩融業(yè)務(wù)興趣程度究竟有多大，這似乎偏向于指導(dǎo)“融券”的相關(guān)指引是否有特定市場指向性？對此，記者采訪了多位業(yè)內(nèi)人士，以反映各方意見。

　　兩融開閘難吊公募胃口

　　按照《指引》規(guī)定，股票型基金、混合型基金可參與兩融業(yè)務(wù)，在任何交易日日終，股票型、混合型基金持有的融資買入股票和其他有價證券市值之和，不得超過基金資產(chǎn)凈值的95%；采用絕對收益、對沖策略的基金可以參與融券交易，融券資產(chǎn)凈值不得高于基金資產(chǎn)凈值的33%；此外，封閉式股票基金、開放式指數(shù)基金(含增強型)、交易型開放式基金(ETF)可以參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)，在任何交易日終，參與轉(zhuǎn)融通證券出借交易的資產(chǎn)不得超過基金資產(chǎn)凈值的50%，證券出借的平均剩余期限不得超過30天，平均剩余期限按照市值加權(quán)平均計算。

　　針對此規(guī)定，理財周報記者采訪了多家基金公司，從反饋的情況來看，無論是融資還是融券，基金公司目前的熱情度都很低。多家基金公司回應(yīng)稱，“目前正值牛市，資金募集比較容易，公司忙于推廣新基金，對于基金參與融資融券的規(guī)則尚無過多研究，在實操方面目前更無計劃?！?

　　北京一位資深基金分析師告訴記者，目前市場上已經(jīng)有很多散戶融資，券商可提供的資金非常有限，因此公募即便想?yún)⑴c融資，可融資的程度也很低；而從融券方面來看，目前股市如此火熱，基金公司做空的態(tài)度也會比較謹(jǐn)慎。

　　不過，盡管整體而言，公募反應(yīng)冷淡，但不排除少數(shù)基金經(jīng)理會著手考慮做空。上投摩根基金就表示，“當(dāng)前市場處于明顯多頭，公募中的股票型基金和偏股型基金可能更愿意參與融資業(yè)務(wù)，但也不排除一些基金經(jīng)理考慮市場熱度，著手做些融券對沖以方便市場階段性回調(diào)?！?

　　 融券困局短期突破乏力

　　 《指引》發(fā)布之后，業(yè)內(nèi)資深人士預(yù)計，最多可帶來2500億的融資增量。目前開放式股票基金和混合基金的合計規(guī)模在2.5萬億左右，而當(dāng)前權(quán)益類基金的平均倉位在85%左右，按照《指引》，僅余10%的倉位空間可做融資，因此當(dāng)前公募通過融資做長期投資的最大規(guī)模在2500億元左右。而根據(jù)證金公司數(shù)據(jù)顯示，4月22日融資余額為17543.25億元，公募可增加的融資量僅占22日融資余額的14.25%。

　　而從融券來看，在過去幾年間，融券市場一直不溫不火，券商通常處于無券可借的狀態(tài)，因此，部分人士認(rèn)為，公募參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)后，可提供一定券源，改變當(dāng)下融券遇冷的尷尬局面。對此，天弘基金首席策略分析師劉佳章表示并不認(rèn)同，其向理財周報記者解釋稱，“首先，當(dāng)前牛市的大背景決定了融券者自然比較少；其次，融券往往操作的是日間盤，做T+0回轉(zhuǎn)交易，是非常短期的行為，這部分投資者本來就不多。因此并不是‘無券可融’，而是融券市場本身積極性低。對于公募而言，由于規(guī)模較大，日前操作是非常大的挑戰(zhàn)，而且控制風(fēng)險是最重要的，它的機制決定了它會選擇把融券作為風(fēng)險對沖的工具而非投機的工具，因此公募通過轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)帶來的融券增量并不會太大。”

　　南方基金楊德龍也認(rèn)為，目前轉(zhuǎn)融通出借業(yè)務(wù)僅對開放式指基(含增強型)、ETF和封閉式股基開放，能帶來的融券量不會太大，監(jiān)管層可能會選擇一步步放開。

　　而上投摩根方面表示，“公募基金參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，確實會影響或改變無券可借的狀態(tài)，尤其是擁有很多指數(shù)基金的基金公司貢獻機會更大。對于能提供多大的金額券源，具體金額比較難以估計，但截至去年年底，共有2000億封閉式基金、4800億指數(shù)基金，參與金額不會少?！?

　　基金實際操作過程繁瑣

　　 盡管就目前來看，公募對融資融券的態(tài)度都較為冷淡，但是兩融開閘的意義卻幾乎受到了一致認(rèn)可。

　　劉佳章表示，“基金可以參與兩融的意義在于對公募業(yè)務(wù)的松綁和操作工具多元化的推進。此前混業(yè)經(jīng)營剛提出時業(yè)內(nèi)幾乎也沒有動作，但是到今天，整個混業(yè)形態(tài)的豐富化已經(jīng)有目共睹。因此短期而言，《通知》以及《指引》對市場的影響幾乎可忽略不計，但從中長期來看，其對公募業(yè)乃至市場是具有很大積極作用的?！?

　　不過，即便基金經(jīng)理確實有意參與兩融業(yè)務(wù)，前期在操作上還面臨較多困難。

　　廣州一家基金公司相關(guān)人士談道，“目前公司內(nèi)部相關(guān)指數(shù)基金可能有意參與兩融業(yè)務(wù)，但是這不是一個基金經(jīng)理或部門老總可以單獨決定的，必須至少在公司內(nèi)部形成統(tǒng)一意見。”

　　劉佳章也認(rèn)為，“基金公司對審慎性原則有嚴(yán)格要求，并非說想加杠桿就能馬上做起來，對于兩融業(yè)務(wù)尤其是融券業(yè)務(wù)，要考慮到很多方面的問題，甚至可能需要由投資決策委員會來進行表決，要不要做空一部分股票，這個過程是比較繁瑣的?！?

　　此外，深圳一位基金經(jīng)理也向記者表示，“部分基金經(jīng)理可能會希望通過做空股票來規(guī)避一些風(fēng)險，但是這個過程肯定是小心謹(jǐn)慎慢慢布局的，在手握大量資金的情況下進行做空，與普通投資者融券做空需要承擔(dān)的風(fēng)險要大很多，因此不可能在基金投資中放比較高的杠桿。目前融券的指引也只是剛剛頒布，實際操作還有很多問題要考慮?！?