牛市來(lái)臨。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2015年1-3月份股票型私募發(fā)行規(guī)模已達(dá)139.96億元；而在去年同期，同類發(fā)行規(guī)模僅為54.61億元；這意味著今年以來(lái)陽(yáng)光私募規(guī)模同比增長(zhǎng)已超過(guò)150%。

　　分析人士認(rèn)為，在牛市帶動(dòng)下，私募機(jī)構(gòu)更為靈活的激勵(lì)機(jī)制一方面促使傳統(tǒng)公募人才紛紛“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”，而另一方面也將促使更多資金向陽(yáng)光私募市場(chǎng)流動(dòng)。

　　值得一提的是，雖然有新增資金的不斷涌入，但陽(yáng)光私募的業(yè)績(jī)表現(xiàn)似乎較A股漲幅并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從年初至3月27日，在可對(duì)比的3748只股票型陽(yáng)光私募產(chǎn)品中，有超過(guò)半數(shù)未能夠戰(zhàn)勝同期大盤。部分新發(fā)產(chǎn)品甚至出現(xiàn)較大規(guī)模的負(fù)增長(zhǎng)。

　　股票型規(guī)模同增156.29%

　　近三個(gè)月以來(lái)，陽(yáng)光私募正在成為A股活躍的直接受益者。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年1-3個(gè)月的陽(yáng)光私募發(fā)行額分別達(dá)52.48億元、35.46億元和52.02億元，合計(jì)發(fā)行近140億，而這一增長(zhǎng)已較去年同期增長(zhǎng)156.29%。

　　事實(shí)上，除發(fā)行規(guī)模外，股票型私募在全部陽(yáng)光私募的占比也在提高。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，2015年前三個(gè)月股票型私募發(fā)行規(guī)模對(duì)同期全部陽(yáng)光私募發(fā)行額占比達(dá)72.37%；而在去年同期，這一比例僅為44.49%

　　不過(guò)同去年第四季度相比，今年一季度的發(fā)行規(guī)模卻呈現(xiàn)出了環(huán)比下降之勢(shì)。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年10-12月期間股票型陽(yáng)光私募發(fā)行規(guī)模分別達(dá)73億元、38.40億元和83.57億元，合計(jì)規(guī)模達(dá)194.97億元。這意味著，今年前三月股票型私募的季度環(huán)比出現(xiàn)了28.19%的下降。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，這或與二月份的節(jié)日及大盤調(diào)整因素有關(guān)。

　　“要考慮到2月份的春節(jié)因素，加上春節(jié)前大盤一直處在盤整期，這也在考驗(yàn)市場(chǎng)對(duì)牛市信心。”北京一家專注于陽(yáng)光私募產(chǎn)品的渠道負(fù)責(zé)人分析稱，“這種情況下，私募產(chǎn)品的發(fā)行也受到了影響?！?

　　而在其看來(lái)，陽(yáng)光私募的發(fā)行增長(zhǎng)情況較大概率仍與A股市場(chǎng)的活躍程度呈正相關(guān)。

　　“市場(chǎng)好的話，會(huì)直接促進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)品的銷售，像年后一些剛成立不久的私募（產(chǎn)品）不好賣，但由于一些知名私募產(chǎn)品很快被搶光后，這些產(chǎn)品也賣出去了?！鼻笆銮镭?fù)責(zé)人稱，“如果下階段大盤繼續(xù)上行，私募的推介還會(huì)很好做?！?

　　事實(shí)上，自此輪牛市啟動(dòng)以來(lái)，已有諸多傳統(tǒng)公募人才轉(zhuǎn)戰(zhàn)至私募機(jī)構(gòu)；而在分析人士看來(lái)，隨著A股整體估值走高及資本市場(chǎng)的活躍，未來(lái)或亦有更多資金向私募市場(chǎng)轉(zhuǎn)流，而該行業(yè)也將迎來(lái)明顯的紅利周期。

　　“接下來(lái)一段時(shí)間，陽(yáng)光私募行業(yè)將進(jìn)入高增長(zhǎng)階段?！北本┮患掖笮腿滩呗苑治鰩熣J(rèn)為，“我們判斷A股的活躍度會(huì)進(jìn)一步提高并維持在某一高度，而私募在激勵(lì)機(jī)制和業(yè)務(wù)操作上會(huì)更加靈活，能更好的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化?！?

　　另一份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度股票型私募平均發(fā)行規(guī)模為7873.4萬(wàn)元/只；而這一數(shù)據(jù)亦低于去年四季度1.21億元的。私募產(chǎn)品平均發(fā)行規(guī)模的下降的背后，或與牛市下，私募基金發(fā)行競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的日趨激烈?guī)?lái)的產(chǎn)品數(shù)量激增有關(guān)。今年一季度新發(fā)股票型私募產(chǎn)品數(shù)量達(dá)1822只，而在去年一季度僅有378只同類產(chǎn)品發(fā)行，前者為后者的4.82倍。

　　超半數(shù)未能跑過(guò)上證

　　雖然資金正在跑步進(jìn)入股票型私募，但從今年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，陽(yáng)光私募的整體水平卻乏善可陳。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從今年年初至3月27日，在可比的3748只股票型私募產(chǎn)品（非結(jié)構(gòu)化）中，僅有1773只產(chǎn)品超過(guò)了上證指數(shù)的同期漲幅（16.59%），近占全部產(chǎn)品47.31%。

　　這意味著，超過(guò)半數(shù)投向二級(jí)市場(chǎng)的私募產(chǎn)品收益率未能跑贏大盤；若同私募基金較為熱衷投資的中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相比，其跑贏后兩指數(shù)的陽(yáng)光私募數(shù)量則更加稀缺。

　　自今年年初至3月27日，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲幅分別達(dá)46.11%和59.15%；而統(tǒng)計(jì)顯示，同期收益率跑贏中小板指的私募產(chǎn)品僅有171只，占產(chǎn)品總數(shù)的4.56%；而跑贏創(chuàng)業(yè)板指的產(chǎn)品更少，僅有55只，為產(chǎn)品總數(shù)的1.47%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，由于此輪牛市啟動(dòng)速度較快，私募基金跑輸大盤的現(xiàn)象并不奇怪。

　　“這輪牛市的資金入場(chǎng)速度超出預(yù)期，與之對(duì)應(yīng)的板塊輪換也很快，但大部分機(jī)構(gòu)的策略往往是防守型，側(cè)重風(fēng)控，在牛市下的操作難度也更大?！北本┮恢灰?guī)模近5億元的私募投資經(jīng)理表示，“可以理解為機(jī)構(gòu)的選股偏好在于抗跌，而不是易漲，因此節(jié)奏也很難跟上牛市的步伐?！?

　　而據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從年初至3月27日，共有13只私募基金回報(bào)率超過(guò)100%，其中由淮北市倚天投資有限公司擔(dān)任顧問(wèn)的倚天雅莉3號(hào)拔得頭籌，在該期限內(nèi)取得了高達(dá)227.40%回報(bào)。

　　而在前述13只回報(bào)率過(guò)百的產(chǎn)品中，有7只來(lái)自于中融信托發(fā)行的海通傘性寶、融盛穩(wěn)健2號(hào)等產(chǎn)品。

　　此外，知名私募澤熙投資在一季度的收益也斬獲頗豐；截至2月27日，由徐翔擔(dān)任投資經(jīng)理的6只私募產(chǎn)品取得了從31.74%-83.04%不等的年內(nèi)收益。

　　值得注意的是，部分投向新三板的私募產(chǎn)品也在一季度內(nèi)取得了較高的回報(bào)率。例如上海呈瑞投資管理有限公司擔(dān)任顧問(wèn)的陽(yáng)光私募產(chǎn)品“永隆新三板”，其年內(nèi)回報(bào)率已超過(guò)130%。

　　與前述未含結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品相比，含結(jié)構(gòu)化后的高收益產(chǎn)品數(shù)量則相對(duì)較少；Wind統(tǒng)計(jì)顯示，僅有百瑞信托旗下的恒益106號(hào)、107號(hào)及和聚投資擔(dān)任顧問(wèn)的“和聚鼎寶2期”的同期回報(bào)率超過(guò)了100%。

　　另一方面，另有240只未含結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品在年初至3月27日的牛市中出現(xiàn)了回報(bào)率為負(fù)的情形，占全部產(chǎn)品總數(shù)的6.40%。

　　其中，有不少于13只產(chǎn)品的同期虧損超過(guò)了20%，其中龍平1號(hào)第19期、融盛穩(wěn)健2號(hào)的33期、34期和35期、融金慧66號(hào)的第23期以及創(chuàng)富1號(hào)的第3期的虧損更是超過(guò)了30%。

　　需要注意的是，前述13只虧損超過(guò)20%的私募基金的設(shè)立時(shí)間較為集中，其中11只設(shè)立于去年牛市開(kāi)啟時(shí)的第四季度，而當(dāng)中7只的成立以來(lái)回報(bào)率也均為負(fù)值。

　　除此之外，在含結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，亦有一只由云南國(guó)際信托發(fā)行的產(chǎn)品套利通1號(hào)第61期的年內(nèi)浮虧高達(dá)40.37%。