大資管時(shí)代轟隆而來(lái)，公募基金的業(yè)務(wù)規(guī)模結(jié)構(gòu)悄然生變。

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布最新出爐的資管規(guī)模的數(shù)據(jù)顯示，基金管理公司中非公募業(yè)務(wù)與子公司管理業(yè)務(wù)在2014年的發(fā)展速度驚人，非公募業(yè)務(wù)、子公司專戶規(guī)模分別是上一年的1.75倍和4倍。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》在采訪中了解到，正是子公司通道業(yè)務(wù)的助力，基金公司的業(yè)務(wù)規(guī)模結(jié)構(gòu)也在悄然間發(fā)生了改變：公募業(yè)務(wù)與非公募及子公司專戶業(yè)務(wù)規(guī)模之比由2013年的58：42變?yōu)?014年的44：56。

　　監(jiān)管層去年出臺(tái)多條政策法規(guī)規(guī)范子公司資金池業(yè)務(wù)和“一對(duì)多”通道業(yè)務(wù)，“一對(duì)一”通道業(yè)務(wù)仍受基金公司高管青睞。

　　“公募、專戶、子公司的界限將越不越來(lái)不明顯，未來(lái)最核心的問(wèn)題是給不同的投資人提供不同的產(chǎn)品。專戶的產(chǎn)品還是子公司的產(chǎn)品，投資方向是完全不一樣的?！鄙虾Ｒ患一鸸镜母笨傉f(shuō)道。

　　 結(jié)構(gòu)生變

　　2月25日，基金業(yè)協(xié)會(huì)公布了各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)年度資管規(guī)模，基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過(guò)去的2014年，基金公司的非公募業(yè)務(wù)及子公司專戶業(yè)務(wù)取得了飛躍式的發(fā)展。非公募業(yè)務(wù)規(guī)模由2013年底的1.22萬(wàn)億增加到2014年底的2.14萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)76%；專戶產(chǎn)品外，社?；鸺捌髽I(yè)年金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到9217.34億，同比增長(zhǎng)32.92%。

　　基金子公司的成長(zhǎng)更是令人驚嘆。截至2014年12月31日，公募基金子公司資管產(chǎn)品數(shù)量為9389只，管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3.74萬(wàn)億，這一水平，約是2013年底0.94萬(wàn)億的4倍。具體來(lái)看，“一對(duì)一”和“一對(duì)多”專戶產(chǎn)品分別是3635個(gè)和5754個(gè)，資產(chǎn)規(guī)模依次為2.33萬(wàn)億和1.41萬(wàn)億。

　　公募基金的規(guī)模也比2013年底的3萬(wàn)億增加了1.53萬(wàn)億，增長(zhǎng)幅度超過(guò)五成。但悄然間，基金公司的業(yè)務(wù)規(guī)模結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變：公募業(yè)務(wù)與非公募及子公司專戶業(yè)務(wù)規(guī)模之比由2013年的58：42變?yōu)?014年的44：56。

　　至此，公募基金的資產(chǎn)規(guī)模比重發(fā)生了扭轉(zhuǎn)，公募業(yè)務(wù)被非公募及子公司規(guī)模反超。

　　華泰證券基金分析師王樂(lè)樂(lè)在接受采訪時(shí)稱，出現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象主要是兩個(gè)方面，一是房地產(chǎn)信托等的收緊為基金子公司及券商資管的發(fā)展提供了條件；二是公募業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，權(quán)益類產(chǎn)品在去年的份額減少，傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)流向?qū)艏瓣?yáng)光私募。

　　“這幾年投資者信心的不足，股票型基金和混合型基金這些權(quán)益類產(chǎn)品份額來(lái)講是減少的，債券型基金和貨幣型基金這些被動(dòng)型的增長(zhǎng)則很快?！蓖鯓?lè)樂(lè)說(shuō)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年除了貨幣型基金，其他基金都是凈流出的，顯然，這與去年的行情不無(wú)關(guān)系。

　　“隨著市場(chǎng)行情的轉(zhuǎn)變，一些高凈值的客戶同樣也會(huì)選擇更為透明的公募基金，比如像保險(xiǎn)等大的機(jī)構(gòu)資金。而專戶則是大家都想去做好的。”滬上一家基金公司的副總?cè)缡欠Q。

　　 通道業(yè)務(wù)難舍

　　“還是緣于通道業(yè)務(wù)?！币晃换饦I(yè)資深人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，子公司業(yè)務(wù)規(guī)模驚人地增長(zhǎng)，離不開(kāi)通道業(yè)務(wù)的助力。

　　在公募業(yè)務(wù)陷入停滯之時(shí)，專戶業(yè)務(wù)與基金子公司通道業(yè)務(wù)成基金公司新的利刃，特別是子公司業(yè)務(wù)，短短一年多時(shí)間規(guī)模達(dá)到萬(wàn)億，到去年年底，則達(dá)到3.7萬(wàn)億。

　　一直以來(lái)，通道業(yè)務(wù)是基金子公司最主要的業(yè)務(wù)，但以信托為主的非標(biāo)投資項(xiàng)目頻出危機(jī)，暴露出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)令沿襲信托模式的子公司頗為擔(dān)憂。

　　去年4月證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》（下稱26號(hào)文）等法律法規(guī)整頓，禁止基金子公司從事資金池業(yè)務(wù)和“一對(duì)多”通道業(yè)務(wù)等。

　　去年8月，證監(jiān)會(huì)對(duì)存在違規(guī)行為的萬(wàn)家共贏資產(chǎn)管理有限公司、金元百利資產(chǎn)管理有限公司、深圳華宸未來(lái)資產(chǎn)管理有限公司等3家基金子公司采取監(jiān)管措施，同時(shí)暫停母公司的業(yè)務(wù)申請(qǐng)。

　　“去年的事情發(fā)生后，子公司的業(yè)務(wù)會(huì)越來(lái)越規(guī)范，關(guān)鍵是看有沒(méi)有很強(qiáng)的風(fēng)控能力。”上述滬上基金公司副總稱。

　　監(jiān)管層下大力規(guī)范基金子公司業(yè)務(wù)的同時(shí)，基金公司對(duì)通道業(yè)務(wù)的青睞不減?！扒岸螘r(shí)間我和基金公司老總吃飯，他說(shuō)，通道業(yè)務(wù)是非常好的業(yè)務(wù)，蓋個(gè)章幾十萬(wàn)就來(lái)了。不僅要做，還要下大力氣做?！痹摶饦I(yè)資深人士開(kāi)玩笑地說(shuō)，發(fā)個(gè)公募基金要產(chǎn)品、設(shè)計(jì)、備案、營(yíng)銷、管理、清算等累得要死，還要關(guān)心業(yè)績(jī)好壞，煩心得很。

　　在該基金業(yè)資深人士看來(lái)，基金子公司的規(guī)?？耧j，最主要因素還是通道業(yè)務(wù)。

　　“其實(shí)這個(gè)行業(yè)的集中度很高，很大的增長(zhǎng)來(lái)自于銀行系的基金子公司，他們幾家的規(guī)模可能也就占了70%以上，我覺(jué)得還是有一些一對(duì)一的通道業(yè)務(wù)。”北京一家非銀行系基金子公司總經(jīng)理向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱。

　　“通道業(yè)務(wù)增長(zhǎng)很快，但是維持多長(zhǎng)時(shí)間呢？再過(guò)半年你看吧。當(dāng)時(shí)簽署的一年期的，現(xiàn)在還沒(méi)到時(shí)間?！鄙鲜龌饦I(yè)資深人士稱。