近期，坊間傳聞上海某中型基金公司將會(huì)“一口氣發(fā)行數(shù)十只行業(yè)主題分級基金產(chǎn)品”，分別跟蹤數(shù)十個(gè)細(xì)分行業(yè)指數(shù)，頗有一種“豬已鋪好，等風(fēng)來”的架勢。然而，發(fā)行容易，能把規(guī)模做大的公司卻是少數(shù)，這其中，市場熱點(diǎn)、發(fā)行時(shí)間、產(chǎn)品流動(dòng)性等都是影響因素。

　　先讓我們回顧一下內(nèi)地分級基金的發(fā)展歷史，2007年國投瑞銀推出首只分級基金瑞福分級，屬于第一代產(chǎn)品；隨后在2010年前后，國投瑞銀瑞和、長盛同慶、申萬深成、國聯(lián)安雙禧、銀華深證100(159901，基金吧)等分級基金，對配對轉(zhuǎn)換、折算機(jī)制以及杠桿比例等條款不斷探索和優(yōu)化，屬于第二代產(chǎn)品；之后寬基指數(shù)分級基金大爆發(fā)，分級基金進(jìn)入第三代；2014年盛行的主題或者行業(yè)指數(shù)分級則為第四代產(chǎn)品，以申萬證券、富國軍工、國泰醫(yī)藥等為代表，截至2014年年底，分級基金資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)高達(dá)1020億元。

　　二八定律在分級基金上同樣適用。這與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品特質(zhì)非常相似，即份額集中度特別高，互聯(lián)網(wǎng)公司只有前3家或者前5家市場份額特別大。分級基金類似，規(guī)模超過百億元的分級基金只有3只。

　　是否處于市場風(fēng)口是影響分級基金規(guī)模的重要因素。雖然2014年分級基金成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)，但是規(guī)模迅速壯大的則只有少數(shù)幾只，典型代表為申萬證券、富國軍工等，主要是其所跟蹤的行業(yè)指數(shù)處于市場風(fēng)口。而其他眾多分級基金則表現(xiàn)相對平淡，傳統(tǒng)指數(shù)基金規(guī)模較大的基金公司地位受到挑戰(zhàn)。

　　發(fā)行時(shí)間也是原因之一。即便是跟蹤同一指數(shù)，發(fā)行時(shí)間的先后順序不同，市場熱度也不同。比如同樣是跟蹤中證軍工指數(shù)的分級基金，富國軍工與申萬軍工兩者之間的業(yè)績與規(guī)模均有差距。

　　流動(dòng)性與規(guī)模的相關(guān)性也非常明顯。目前，股票被動(dòng)型分級基金A份額有58只，最大的一只與最小的一只規(guī)模懸殊，在二級市場上的成交金額差距更大，僅以1月29日為例，成交金額最大的為申萬菱信證券，達(dá)30469.66萬元，而成交金額最低的長盛同瑞僅有2.13萬元。其中，成交金額超過億元的僅有4只，除了申萬菱信證券之外，還有富國國企改革、招商中證證券以及富國中證軍工，即便是成交金額處于中位數(shù)的招商中證大宗商品，其成交金額也只有442.26萬元。

　　進(jìn)入2015年，越來越多的基金公司布局行業(yè)指數(shù)分級基金，從上報(bào)的新基金來看，也將會(huì)有越來越多的新的行業(yè)指數(shù)分級基金面市，因此，行業(yè)指數(shù)分級基金市場將進(jìn)入白熱化競爭。然而，今年分級基金的行情和規(guī)模會(huì)進(jìn)一步分化，梯次會(huì)拉得更大，誰在新的行業(yè)指數(shù)分級基金中搶占先機(jī)，做大規(guī)模并保持良好的流動(dòng)性，誰就將獲得主動(dòng)權(quán)。