年漲幅排名前列的分級(jí)基金，掛鉤的行業(yè)集中在軍工、金融、地產(chǎn)等行業(yè)，這三個(gè)板塊漲幅居前。

　　對(duì)于投資者來說，投資分級(jí)基金，最好是場(chǎng)內(nèi)申購進(jìn)行溢價(jià)套利，目前還有7只溢價(jià)超過10%

　　如果2014年要盤點(diǎn)基金表現(xiàn)的話，股票型收益分級(jí)激進(jìn)型基金（含主動(dòng)、被動(dòng)，以下簡(jiǎn)稱“分級(jí)B”）無疑是值得投資者細(xì)細(xì)回味和總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，上證綜指今年來上漲了38.7%，而全市場(chǎng)可納入統(tǒng)計(jì)的59只分級(jí)B中，39只跑贏了大盤，今年以來漲幅在43%以上，占比超6成。

　　分級(jí)基金的搶眼表現(xiàn)，使得母基金、杠桿以及套利都成為時(shí)下最為熱門的名詞。那么，分級(jí)B今年來的規(guī)模和漲幅情況如何？后市究竟如何才能更好地把握分級(jí)指數(shù)基金A份額和B份額的投資機(jī)會(huì)？在運(yùn)用分級(jí)指基進(jìn)行套利操作時(shí)會(huì)碰到哪些問題，如何解決？《投資者報(bào)》針對(duì)這些投資者廣為關(guān)心的問題，一一找到相應(yīng)的專家作答，以饗讀者。

　　接受采訪的專家表示，與傳統(tǒng)指數(shù)基金直接復(fù)制指數(shù)、享受指數(shù)收益不同，杠桿指基可利用本身的杠桿作用放大收益，博取更高回報(bào)。在行情來臨時(shí)，投資者可利用杠桿指基進(jìn)行波段操作或做杠桿投資，放大投資。

　　6只分級(jí)B年內(nèi)翻番

　　唯一負(fù)收益分級(jí)B慘歸萬家

　　分級(jí)B今年趕上了好年成。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，自2014年1月1日至12月11日期間，有6只分級(jí)B實(shí)現(xiàn)了漲幅超過100%。這6只分級(jí)B分別是申萬菱信申萬證券行業(yè)B、鵬華非銀行B、申萬菱信深成進(jìn)取、富國中證軍工B、信誠中證800金融B、國泰國證房地產(chǎn)B，其期間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率分別為322.67%、233.05%、215.01%、121.98%、114.64%、110.06%。

　　值得一提的是，漲幅靠前的分級(jí)B中有8只是今年新成立的。比如銀華滬深300B，成立于2014年1月7日，但復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率卻高達(dá)72.55%。年內(nèi)漲幅超過100%的6只分級(jí)B中，更有3只也是年內(nèi)成立的，分別是成立于2014年3月13日的申萬菱信申萬證券行業(yè)B、成立于2014年5月5日的鵬華非銀行B、成立于2014年4月4日的富國中證軍工B。他們出色的業(yè)績(jī)也表明，分級(jí)B并不是一個(gè)以成立時(shí)間長(zhǎng)短論英雄的板塊。更多比拼的是相關(guān)基金公司對(duì)后市熱點(diǎn)行業(yè)的一個(gè)判斷。

　　不過，從分級(jí)基金的規(guī)模來看，盡管11月份單月全市場(chǎng)分級(jí)基金的規(guī)模就出現(xiàn)了數(shù)倍的增長(zhǎng)，但總的來看，多數(shù)分級(jí)基金規(guī)模仍然偏少，目前全市場(chǎng)分級(jí)B規(guī)模超過10億元的僅有14只。其中，銀華銳進(jìn)以190.69億元的規(guī)模遙遙領(lǐng)先，國投瑞銀瑞福進(jìn)取以68.73億元的規(guī)模位列第二。

　　在分級(jí)B漲幅紅彤彤一片的氛圍中，萬家中證創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)B卻一枝獨(dú)綠，其今年來復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率為-1.42%。從盤面上看，其業(yè)績(jī)?nèi)绱酥铒@然受累于12月9日以來連續(xù)三個(gè)跌停。但再往前回溯，其從11月26日起至12月8日從盤面上看也一直在強(qiáng)勢(shì)上漲。華泰證券分析師告訴《投資者報(bào)》，萬家中證創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)B的這種“過山車”走勢(shì)，再次彰顯了投資分級(jí)基金B(yǎng)并非只有胡蘿卜，也有大棒。投資者參與分級(jí)B時(shí)既需要認(rèn)真研判相關(guān)指數(shù)的走勢(shì)，也同時(shí)必須掌握相應(yīng)的操作技巧。

　　直接買入并非最佳參與方式

　　溢價(jià)套利更勝一籌

　　從萬家中證創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)B的遭遇，投資者不難知道，參與分級(jí)B首先需要分析該分級(jí)B跟蹤的指數(shù)未來是否會(huì)能夠繼續(xù)上漲。

　　“投資者可以通過指數(shù)成份股的基本面，市場(chǎng)情緒，事件驅(qū)動(dòng)等角度來分析分級(jí)B所跟蹤的指數(shù)，每個(gè)人的答案或許不一致，但必須有個(gè)自己的答案。”華泰證券分析師告訴《投資者報(bào)》，與普通投資者料想不同的是，目前階段參與分級(jí)B的最好方式并不是直接買入自己看好的分級(jí)B，而是通過場(chǎng)內(nèi)申購母基金然后再拆分進(jìn)行溢價(jià)套利。

　　“溢價(jià)套利，簡(jiǎn)而言之，就是分級(jí)基金的子份額交易價(jià)格顯著高于母基金凈值，基金出現(xiàn)大幅的整體溢價(jià)，此時(shí)投資者可以通過申購母基金，再拆分成子份額賣出獲利?！比A寶證券分析師告訴《投資者報(bào)》，投資者在申購母基金時(shí)最好選擇“場(chǎng)內(nèi)”申購，因?yàn)閳?chǎng)外申購需要經(jīng)過轉(zhuǎn)托管到場(chǎng)內(nèi)才能進(jìn)行拆分套利，從時(shí)間上說要多出一天。

　　對(duì)于具體的套利過程，一位業(yè)內(nèi)資深人士用自己12月3日利用工銀瑞信深證100溢價(jià)套利的經(jīng)過對(duì)《投資者報(bào)》進(jìn)行了演示?！癟日（12月3日），我發(fā)現(xiàn)工銀瑞信深證100整體溢價(jià)7.55%，便于場(chǎng)內(nèi)申購5萬元母基金；T+1日，申購份額確認(rèn)，扣除申購費(fèi)用后投資者實(shí)際獲得了41930份母基金；T+2日，母基金拆分，投資者獲得A份額與B份額各20965份；T+3日，上午我以市價(jià)賣出，其中，A端價(jià)格為1.100元，B端價(jià)格為1.702元，共獲得58743.93元。至此，套利結(jié)束。”這位投資者稱，自己的5萬元資金前后只占用了共計(jì)4個(gè)交易日的時(shí)間，但收益卻相當(dāng)可觀。換算成購買股票的話相當(dāng)于短短4個(gè)交易日就掙了17.5%。

　　《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至12月11日，有7只分級(jí)B的整體溢價(jià)率超過了10%，分別是華商中證500B、工銀瑞信中證500B、泰達(dá)進(jìn)取、建信進(jìn)取、長(zhǎng)盛同輝等權(quán)B、諾德深證300B、工銀瑞信深證100B，其整體折溢價(jià)率分別為19.85%、19.08%、18.82%、17.21%、17.03%、10.61%、10.33%。投資者若看好其分級(jí)B的未來走勢(shì)，不妨可以試試?yán)靡鐑r(jià)套利進(jìn)行操作。

　　不過，也有證券分析師指出，整體溢價(jià)套利中風(fēng)險(xiǎn)包括母基金凈值下跌風(fēng)險(xiǎn)和B端回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于投資者來說，母基金凈值下跌風(fēng)險(xiǎn)是最大的風(fēng)險(xiǎn)，而B端回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)次之。因?yàn)槿绻富饍糁挡幌碌?，即使B端回調(diào)到整體折價(jià)狀態(tài)，投資者也可以通過贖回母基金退出。因此，投資者可以通過工具對(duì)沖母基金凈值下跌風(fēng)險(xiǎn)，來減小套利風(fēng)險(xiǎn)。