杠桿基金成牛市掘金“神器”

　　19家基金公司布局分級基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著套利資金的涌入，高溢價B類份額面臨較大風(fēng)險，而A類份額價值存在相對明顯的低估，出現(xiàn)了較好的介入機會

　　19家基金公司布局分級基金

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著套利資金的涌入，高溢價B類份額面臨較大風(fēng)險，而A類份額價值存在相對明顯的低估，出現(xiàn)了較好的介入機會

　　A股風(fēng)起時，杠桿基金成為了“站在風(fēng)口上的豬”，基金公司更是抓緊時機，積極布局分級基金產(chǎn)品。

　　《證券日報》基金新聞部（官方微博微信：證券日報微基金）記者發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)基金公司共上報32只分級類產(chǎn)品，其中7月以來，就上報了21只。而行業(yè)分級指數(shù)型基金又成為基金公司力捧的產(chǎn)品，11月份上報的6只分級產(chǎn)品中，4只都是行業(yè)分級指數(shù)型基金。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在熱點輪動的市場行情中，行業(yè)分級基金具有更大優(yōu)勢和更多投資機會，而指數(shù)基金通常能夠很好地分享大盤上漲的行情，故此行業(yè)分級指數(shù)型基金成為投資者和基金公司力捧的產(chǎn)品。但是分級類基金產(chǎn)品設(shè)計復(fù)雜，投資者購買時需謹(jǐn)慎。當(dāng)前，隨著套利資金的涌入，高溢價的B類份額面臨較大風(fēng)險，不建議投資者追漲，而A類價值存在相對明顯的低估，出現(xiàn)了較好的介入機會，可適當(dāng)配置。

　　19家公司布局分級基金

　　行業(yè)分級指基成香餑餑

　　中國證監(jiān)會公布最新的基金募集申請情況顯示，今年以來，截至12月5日，通過普通程序（按證監(jiān)會規(guī)定，分級基金、創(chuàng)新產(chǎn)品及其他特殊產(chǎn)品適用普通程序）上報的基金共計60只，其中分級類基金共32只，占比過半，涉及19家基金公司。具體看來，自股市行情回升的7月以來，基金公司上報的分級產(chǎn)品共計21只，10月份和11月份分別有6只分級基金上報。但是，截至目前，32只基金中獲得證監(jiān)許可注冊募集的基金共11只。按普通程序6個月的審核期限計算，基金公司分級類產(chǎn)品的募集大戰(zhàn)將在明年啟動。

　　從基金公司的角度看，易方達無疑是布局分級基金最多的基金公司，今年以來，共上報6只分級類產(chǎn)品，7月份上報易方達易富上市型貨幣市場多空分級發(fā)起式基金和易方達聚盈3號分級債券型基金，9月份上報易方達匯盈分級債券型基金和易方達中證500量化增強分級基金，10月9日更是同時上報易方達聚惠理財分級債券型基金和易方達聚利理財分級債券型2只基金。

　　同樣積極布局分級基金的還有富國基金，但和易方達基金以分級債基為主的策略不同，富國基金主攻行業(yè)分級指數(shù)型基金。今年4月份，富國基金上報富國中證移動互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)分級基金，該基金已于9月2日成立；7月份又上報富國中證國有企業(yè)改革指數(shù)分級基金，該基金已于上周四結(jié)束募集。10月份和11月份，富國基金又先后上報了富國中證全指證券公司指數(shù)分級基金和富國中證新能源汽車指數(shù)分級基金。

　　去年成立的次新基金公司前海開源基金年內(nèi)已成立了6只新基金，11月份該公司上報了前海開源中航軍工指數(shù)分級基金和前海開源中證健康產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級基金。前海開源基金量化及被動型基金執(zhí)行投資總監(jiān)孫亞超表示，前海開源基金對于這兩只分級基金醞釀已久，未來分級基金也將作為公司主題特色基金系列中的一員，后續(xù)仍將有新的分級基金產(chǎn)品推出。

　　北京一位基金分析師告訴記者:“目前主流的分級基金均為被動型指數(shù)產(chǎn)品。指數(shù)基金通常能夠緊密地跟蹤其標(biāo)的指數(shù)，可以很好地分享大盤上漲的行情。在上漲的市場環(huán)境中，指數(shù)基金比許多主動管理型基金增值能力更強。牛市行情中的分級指數(shù)基金可以看作指數(shù)型基金的“加強版”。在熱點輪動的市場行情中，抓住結(jié)構(gòu)性機會才能帶來超額收益，行業(yè)主題類基金具有更大優(yōu)勢和更多投資機會。行業(yè)指數(shù)分級產(chǎn)品自然被認(rèn)為是資金獵殺牛市行情的利器?！?/p>

　　“分級基金目前只能算是‘小眾’品種，但在這波行情下，分級基金的投資策略得到了極大的普及。加上基金公司趁勢推廣和宣傳，分級基金可以說是等到了發(fā)展的‘風(fēng)口’。”上述基金分析師補充道。

　　記者進一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，行業(yè)指數(shù)分級基金確實是基金公司重點布局的分級類產(chǎn)品，11月份基金公司上報的6只分級產(chǎn)品中，4只都是行業(yè)分級指數(shù)型基金。此外，國泰基金還將之前的國泰中小板300成長交易型開放式指數(shù)基金變更注冊為國泰國證新能源汽車指數(shù)分級基金。中融基金也透露公司將在2015年將國證國安指數(shù)開發(fā)成中融國證國家安全指數(shù)分級基金。

　　B類份額風(fēng)險集聚

　　A類份額投資機會凸顯

　　“不容忽視的是，隨著基金公司一窩蜂地布局分級指數(shù)基金，掛鉤同一指數(shù)的分級基金比比皆是，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象也日益嚴(yán)重。受限于產(chǎn)品設(shè)計，這些掛鉤同一指數(shù)的分級基金在投資方向、投資風(fēng)格等方面相差無幾，產(chǎn)品競爭其實已經(jīng)形成了惡性競爭格局。”另一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“同時，由于投資標(biāo)的不同、杠桿不同、對A份額的借貸成本不同以及是否有配對功能、是否可以在二級市場上交易等等，分級基金可以說是目前最為復(fù)雜的一種基金，更適合有豐富股票投資經(jīng)驗的投資者，小散戶最好不要參與。一定要參與的話，購買前一定要充分了解、適度投資。”

　　此次，分級基金獲得市場關(guān)注離不開近期B類份額的大漲大跌，而當(dāng)前投資者最關(guān)注的問題無疑是，B類份額還值得參與嗎？

　　好買基金研究員白巖表示，之前由于B份額大漲，分級基金目前整體折溢價普遍偏高，出現(xiàn)了明顯的套利機會，隨著套利資金的進入，其B份額必然面臨較大的拋壓。隨著B份額的規(guī)模擴大，由于一致預(yù)期更難形成，想維持高溢價也更為困難。這些都使分級基金B(yǎng)份額面臨較大風(fēng)險。他認(rèn)為，從近期交易價格走低看，只要風(fēng)險得到一定釋放，或投資者確實能承受相應(yīng)波動，仍是可以配置的。

　　但鵬華非銀行金融分級基金經(jīng)理余斌表示，在可能面臨著較高的風(fēng)險的情況下，對于不了解分級基金的投資者，不建議追漲溢價較高的分級B份額。徳圣基金研究中心首席分析師江賽春也表示：“短期來看，如此快速的上漲，不建議投資者此時去追漲?！?

　　也有業(yè)內(nèi)人士建議投資者關(guān)注分級基金A類份額的投資價值。齊魯證券研究所基金評價業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人馬剛撰寫的報告稱，較多永續(xù)A類品種的隱含收益率攀升至7%以上的水平，價值存在相對明顯的低估，出現(xiàn)了較好的介入機會。

　　12月10日，上交所發(fā)布實施了《上海證券交易所上市開放式基金業(yè)務(wù)指引》，規(guī)定上交所分級基金的分拆合并門檻較深交所大幅提高，為50000份。但同時分級基金的買入贖回效率更高，分拆合并的交易效率也更高，可實現(xiàn)變相T+0交易。對此，好買基金研究中心總監(jiān)曾令華表示，這些新規(guī)將有助于避免市場的非理性炒作，利好分級基金A類份額，利空高溢價的B類份額?；鸸旧蠄笾械姆旨壔鹨挥[ 基金申請事項受理審查

　　管理人

　　申請材料受理決定或者不予受理決定日第一次反饋接收第一次反饋材料日第二次接收第二次反饋材料日

　　接收日意見日反饋意見日

　　交銀匯利分級債券型2013-12-242014-1-2（受理）2013-2-192014-11-5

　　施羅德

　　嘉實上證50多空分級發(fā)起式貨幣市場基金2014-3-312014-4-8（受理）

　　西部中證500等權(quán)重指數(shù)分級基金2014-4-282014-5-6（受理）2014-6-162014-7-82014-10-292014-11-24

　　利得

　　華夏中證500多空分級發(fā)起式基金2014-6-172014-6-25（受理）

　　易方達易富上市型貨幣市場多空分級發(fā)起式基金2014-7-172014-7-25（受理）

　　易方達聚盈3號分級債券型2014-7-282014-8-6（受理）2014-9-232014-11-27

　　交銀國證新能源指數(shù)分級基金2014-8-262014-9-9（受理）2014-11-62014-12-4

　　施羅德

　　易方達匯盈分級債券型2014-9-92014-9-16（受理）2014-11-17

　　易方達聚惠理財分級債券型2014-10-92014-10-29（受理）

　　易方達中證500量化增強分級基金2014-9-292014-10-29（受理）

　　易方達聚利理財分級債券型2014-10-92014-10-29（受理）

　　東方嘉利分級債券型2014-10-212014-10-29（受理）

　　基金

　　富國中證全指證券公司指數(shù)分級基金2014-10-272014-10-31（受理）

　　華安安盈分級債券型2014-10-312014-11-6（受理）

　　申萬申銀萬國電子行業(yè)投資指數(shù)分級基金2014-10-312014-11-17（受理）

　　菱信

　　前海中航軍工指數(shù)分級基金2014-11-62014-11-19（受理）

　　開源

　　東吳鼎興分級債券型2014-11-132014-11-19（受理）

　　富國中證新能源汽車指數(shù)分級基金2014-11-62014-11-19（受理）

　　前海中證健康產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級基金2014-11-172014-11-24（受理）

　　開源

　　申萬申銀萬國傳媒行業(yè)投資指數(shù)分級基金2014-11-132014-11-24（受理）

　　菱信

　　方正富利分級債券型2014-11-252014-12-1（受理）

　　富邦