上周股市讓人深刻記憶的事情莫過(guò)于12月9日午后大盤的巨幅跳水，盡管此后的交易日大盤收復(fù)了部分失地，但突如其來(lái)的波動(dòng)打亂了此前上漲的節(jié)奏。對(duì)于趁牛市兇猛上漲的分級(jí)B而言，12月9日的大跌可以說(shuō)是本輪分級(jí)基金行情的分水嶺，不僅多只分級(jí)B從連續(xù)漲停一夜之間變?yōu)檫B續(xù)跌停，“遲到”進(jìn)場(chǎng)的套利資金也是黯然落空。分級(jí)基金這個(gè)本輪行情最耀眼明星向投資者展示了它的另一面。

　　分級(jí)B“令人敬畏”

　　在12月9日之前，漲停是分級(jí)B們的最鮮明標(biāo)簽，除了證券B、非銀行B、金融B、地產(chǎn)B等相關(guān)板塊明顯上漲的分級(jí)B份額之外，醫(yī)藥、軍工、有色等其他板塊分級(jí)基金B(yǎng)份額也頻頻出現(xiàn)漲停。對(duì)于初次接觸分級(jí)B的投資者而言，分級(jí)B的風(fēng)險(xiǎn)被掩蓋在連續(xù)暴漲的光環(huán)之下，很多投資者都像買入股票一樣買入分級(jí)B。

　　突如其來(lái)的暴跌使得分級(jí)B露出了它的另一面。12月9日，65只股票型分級(jí)基金，有52只跌停，多只分級(jí)B經(jīng)歷了從漲停到跌停的冰火轉(zhuǎn)換。銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰在當(dāng)天收盤后表示，“今天的暴跌，再次提示投資者要對(duì)融資、要對(duì)分級(jí)B基金保持足夠的敬畏，如果是基礎(chǔ)投資沒(méi)有放大則沒(méi)有問(wèn)題”。

　　與“漲?！毕鄬?duì)應(yīng)，此后的分級(jí)B標(biāo)簽瞬間變?yōu)榱恕暗！薄２粌H醫(yī)藥、軍工等非熱門板塊的分級(jí)B出現(xiàn)了跌停，之前熱炒過(guò)的房地產(chǎn)行業(yè)、金融行業(yè)分級(jí)B也出現(xiàn)了跌停。如果逐級(jí)加倉(cāng)是普通散戶在牛市中的慣用策略，那么在上周后半周的跌停足以使很多普通投資者前期的收益折損過(guò)半。

　　不過(guò)興業(yè)證券定量研究最新的擇時(shí)模型和市場(chǎng)因子監(jiān)控模型顯示，未來(lái)行情仍然大概率呈震蕩向上趨勢(shì)，盈利因子和估值因子有望在未來(lái)貢獻(xiàn)超額收益。因此，興業(yè)證券認(rèn)為分級(jí)基金B(yǎng)類份額依然值得關(guān)注。

　　“遲到”套利者的悲劇

　　本輪分級(jí)基金盛宴的另一撥參與者是套利者，12月9日的大跌對(duì)于他們也造成了不小的影響。市場(chǎng)趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)使得套利者的預(yù)期徹底落空，甚至出現(xiàn)了虧損。

　　“如果12月9日的大跌來(lái)的晚一天，我就能至少獲得30%以上的收益，而如今這一切打了水漂，”深圳投資者小李就是這樣的套利者。12月5日，小李參照分級(jí)基金的整體溢價(jià)率分別買入了建信雙利，當(dāng)天這只分級(jí)基金的整體溢價(jià)率達(dá)到了36.18%。按照所在券商的交易制度，小李在12月10日可以將拆分的基金賣掉獲取套利利潤(rùn)。截至12月8日收盤，建信雙利的整體溢價(jià)率達(dá)到了驚人的47.66%。然而12月9日的大跌使得這一切都成為泡影。

　　從12月10日開始，建信雙利的兩只分級(jí)份額建信穩(wěn)健和建信進(jìn)取均出現(xiàn)連續(xù)跌停，并且截至12月12日收盤仍未打開。建信雙利的整體溢價(jià)率也直降至5.35%。而隨著此間建信雙利參考指數(shù)滬深300指數(shù)的大幅下跌，建信雙利的母基金凈值也出現(xiàn)了下降。換句話說(shuō)，小李的此次套利很可能出現(xiàn)虧損。

　　中信證券研報(bào)表示，對(duì)于2014年12月10日溢價(jià)較高母份額，可能有最后一批入場(chǎng)溢價(jià)套利資金在2014年12月12日賣掉A份額。中信證券研報(bào)建議關(guān)注創(chuàng)業(yè)板A、申萬(wàn)環(huán)保A、鵬華國(guó)防A、富國(guó)軍工A、招商證券A等A份額的低價(jià)吸籌碼的機(jī)會(huì)。