近期，分級(jí)基金輪翻漲停，向上折算也是接二連三，儼然已成為階段性牛市的指向標(biāo)。分析人士認(rèn)為，無(wú)論是相信牛市邏輯，還是瞄準(zhǔn)四季度的風(fēng)格切換，金融、地產(chǎn)類分級(jí)基金都會(huì)成為市場(chǎng)標(biāo)桿。降息背景下，地產(chǎn)、非銀金融等行業(yè)及相對(duì)應(yīng)的分級(jí)基金仍然值得關(guān)注。

　　漲停潮輪番來(lái)襲

　　分級(jí)基金無(wú)疑是資本市場(chǎng)的明星。先有中歐盛世、富國(guó)軍工凈值強(qiáng)勢(shì)拉升并觸發(fā)上折，從而拉開分級(jí)基金大漲的序幕，期間其杠桿份額盛世B和軍工B都有強(qiáng)勁的漲幅。其后憑借股市和債市的雙驅(qū)動(dòng)，可轉(zhuǎn)債的杠桿份額又紛紛如過(guò)山車般暴漲暴跌，以轉(zhuǎn)債B級(jí)為例，10月29日至11月13日大漲7成，隨后三個(gè)交易日又連續(xù)跌停。

　　而本周以來(lái)，分級(jí)基金表現(xiàn)更為熱烈。上周末央行宣布不對(duì)稱降息后，本周一資本市場(chǎng)反映熱烈，券商繼續(xù)大漲，地產(chǎn)也以幾乎全部翻紅來(lái)回應(yīng)。對(duì)應(yīng)到分級(jí)基金上，申萬(wàn)證券B和鵬華非銀行B漲停，國(guó)泰國(guó)證房地產(chǎn)B開盤一字漲停，300高貝B也緊跟打板。在積極氣氛的帶動(dòng)之下，本周二，其它行業(yè)的分級(jí)基金也紛紛漲停，招商中證大宗商品B、信誠(chéng)中證800有色B、鵬華資源B集體漲停。

　　分級(jí)基金漲停大戲的不斷來(lái)襲，熱點(diǎn)輪動(dòng)，讓原本就熱情高漲的市場(chǎng)更添了幾分火熱。本輪大漲也催生了分級(jí)基金接二連三的出現(xiàn)上折，中歐盛世、富國(guó)軍工、申萬(wàn)證券相繼觸發(fā)臨界值發(fā)生上折。上折無(wú)疑已成為牛市的另一標(biāo)簽。

　　分級(jí)基金仍有機(jī)會(huì)

　　在牛市中，分級(jí)基金無(wú)疑是搶反彈的利器，那么如今分級(jí)基金的漲停潮可以說(shuō)都已經(jīng)輪番上演了好幾波，是否還有機(jī)會(huì)呢？

　　德圣基金研究中心江賽春認(rèn)為，相比三季度主題和行業(yè)類分級(jí)基金的盛行，無(wú)論是相信牛市邏輯，還是瞄準(zhǔn)四季度的風(fēng)格切換，金融、地產(chǎn)類分級(jí)基金都會(huì)成為市場(chǎng)標(biāo)桿。

　　江賽春認(rèn)為，從戰(zhàn)略層面說(shuō)，非銀類金融仍有空間。其原因無(wú)外乎促使市場(chǎng)走強(qiáng)的因素仍有可能持續(xù)：降息發(fā)出明確的政策寬松信號(hào)，一是繼續(xù)明確降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，二是面對(duì)疲軟的經(jīng)濟(jì)不斷加大寬松力度，向市場(chǎng)發(fā)出了不扭頹勢(shì)不罷休的信號(hào)。相信市場(chǎng)對(duì)此的反應(yīng)不會(huì)僅是數(shù)個(gè)交易日的脈沖式行情，A股市場(chǎng)借此展開的風(fēng)格轉(zhuǎn)換仍在進(jìn)行之中?！叭淌窃谂Ｊ谐跗诰哂斜容^優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，市場(chǎng)認(rèn)可度最高，就看個(gè)人能不能認(rèn)可暴漲之后追進(jìn)這種方式。”另一位基金分析師也表示，不考慮套利等因素，如果投資者判斷基金所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)長(zhǎng)期走牛，一直持有其B份額也是不錯(cuò)的選擇。關(guān)鍵是對(duì)指數(shù)漲跌的判斷，這與買賣普通指數(shù)基金的判斷標(biāo)準(zhǔn)一樣。

　　招商證券認(rèn)為，降息利好地產(chǎn)、非銀金融、輕工、有色、煤炭等行業(yè)等負(fù)債率較高的行業(yè)，對(duì)應(yīng)的分級(jí)基金標(biāo)的包括：國(guó)泰國(guó)證房地產(chǎn)B、鵬華非銀行B、申萬(wàn)證券B、信誠(chéng)中證800有色B、鵬華資源B、招商中證大宗商品B。

　　不過(guò)，江賽春也提醒道，從戰(zhàn)術(shù)層面上看，快漲之后參與相關(guān)B類基金投資需要更加謹(jǐn)慎。尤其是隨著凈值快速上漲，相關(guān)B級(jí)基金已達(dá)到或接近上折門檻，高溢價(jià)交易有可能帶來(lái)明顯的短期博弈機(jī)會(huì)或風(fēng)險(xiǎn)。

　　搶權(quán)交易成為焦點(diǎn)

　　除了搶反彈，搶權(quán)交易也成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　本輪行情的連續(xù)上漲，已經(jīng)造就了中歐盛世、富國(guó)軍工、申萬(wàn)證券三只分級(jí)基金啟動(dòng)上折，而另一只分級(jí)基金鵬華非銀行離上折也不遠(yuǎn)了。中歐盛世B和富國(guó)軍工B在上折完成復(fù)牌后連續(xù)上漲，而在停牌之前，就有投資者介入以期走出搶權(quán)行情。

　　搶權(quán)交易是在基金折算基準(zhǔn)日T日提前搶權(quán)買入B級(jí)份額，折算后B份額由于凈值杠桿恢復(fù)，吸引力增加，溢價(jià)率繼續(xù)攀升，從而帶動(dòng)母基金整體大幅溢價(jià)。此時(shí)投資者T+2日申請(qǐng)拆分，拆分后賣出手中的A級(jí)份額和B級(jí)份額，即可獲得部分溢價(jià)收益。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券此前分析指出，參考已經(jīng)上折的富國(guó)軍工可以發(fā)現(xiàn)，申萬(wàn)證券分級(jí)上折過(guò)程中的投資機(jī)會(huì)主要來(lái)源于投資者對(duì)于標(biāo)的指數(shù)后續(xù)表現(xiàn)的預(yù)期，以及申萬(wàn)證券B杠桿恢復(fù)之后溢價(jià)率提升的預(yù)期。因此，看好的投資者可積極參與折算停牌前的搶權(quán)交易與申購(gòu)分拆套利。

　　目前申萬(wàn)證券B已經(jīng)啟動(dòng)上折，與之有類似跟蹤標(biāo)的板塊的鵬華非銀行也即將迎來(lái)上折。江賽春表示，該基金上折的情形應(yīng)與證券B十分相似，可能晚數(shù)個(gè)交易日。投資者可從先行者證券B上折來(lái)觀摩可能的走勢(shì)。從歷史上看該基金彈性略低于證券B，但目前溢價(jià)率還略高于證券B。除非金融板塊在接下來(lái)持續(xù)成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，非銀B的投資者可以暫時(shí)回避上折帶來(lái)的溢價(jià)損失風(fēng)險(xiǎn)。

　　江賽春提醒，投資者若參與此類短線博弈行情需密切關(guān)注整體溢價(jià)率的變化，若整體溢價(jià)超過(guò)5%則風(fēng)險(xiǎn)大增，B級(jí)宜落袋為安。