“從3-5年期限看，隨著整體的資產(chǎn)管理規(guī)模提升，歌斐資產(chǎn)的房地產(chǎn)類產(chǎn)品占比將進(jìn)一步降到四分之一至三分之一左右?！?1月19日，諾亞財(cái)富旗下歌斐資產(chǎn)總裁殷哲接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)透露。

　　截至三季度末，在歌斐資產(chǎn)的行業(yè)配置分布中，房地產(chǎn)類產(chǎn)品占比已經(jīng)從降至74%再減少到66%，地產(chǎn)基金的規(guī)模約為340億元。

　　“在宏觀經(jīng)濟(jì)放緩，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整的背景下，對(duì)于歌斐資產(chǎn)來說，目前的風(fēng)控就顯得尤為關(guān)鍵?！鄙虾Ａ硪患业谌嚼碡?cái)公司總經(jīng)理分析認(rèn)為。

　　殷哲還透露，市場(chǎng)追捧的國企混合所有制改革、產(chǎn)業(yè)并購，正在考察值得合作的交易對(duì)手，前不久，歌斐資產(chǎn)就通過母基金的模式募資約10億元，間接參與了中石化銷售公司的混合所有制改革。

　　地產(chǎn)類占比持續(xù)下降

　　“目前歌斐資產(chǎn)的產(chǎn)品占諾亞財(cái)富銷售規(guī)模的約三分之一。” 殷哲向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。截至2014年9月30日，歌斐資產(chǎn)的累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到470億人民幣(約76.0億美元)。并且在三季度，歌斐管理的基金已經(jīng)有73億元到期。

　　目前歌斐資產(chǎn)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要有地產(chǎn)基金、私募股權(quán)、二級(jí)市場(chǎng)和家族財(cái)富及全權(quán)委托投資管理四大板塊。具體規(guī)模方面，地產(chǎn)基金規(guī)模約為340億元、私募股權(quán)約為70億元、二級(jí)市場(chǎng)約40億元、家族財(cái)富及全權(quán)委托投資管理約20億元。

　　不過在2014年，針對(duì)市場(chǎng)變化，歌斐資產(chǎn)管理資產(chǎn)的類別和行業(yè)已經(jīng)更加多元化，其中房地產(chǎn)(行情,問診)相關(guān)產(chǎn)品類占總體資產(chǎn)管理規(guī)模的比例從上個(gè)季度的74%減少到66%，私募股權(quán)類產(chǎn)品類占比也從二季度的14%上升到18%，二級(jí)市場(chǎng)和其他產(chǎn)品類別占比從12%上升到16%。

　　殷哲表示，從3-5年的期限看，隨著歌斐資產(chǎn)管理規(guī)模提升，現(xiàn)在的策略是房地產(chǎn)類產(chǎn)品保持目前的規(guī)模，但占比下降到四分之一至三分之一左右。另外私募股權(quán)類產(chǎn)品則提升至20%左右，二級(jí)市場(chǎng)也會(huì)相應(yīng)增加。

　　同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)的產(chǎn)品也是通過FOF模式挑選10多家陽光私募機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)排名在行業(yè)的前四分之一。至于地產(chǎn)類產(chǎn)品的投向結(jié)構(gòu)上，目前住宅類產(chǎn)品仍占一半以上，聚焦在一二線城市的剛需項(xiàng)目，同時(shí)關(guān)注商業(yè)連鎖項(xiàng)目和成熟物業(yè)項(xiàng)目。股權(quán)投資模式與債權(quán)性投資則是各占一半。

　　“目前的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)比較健康，雖然地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)在上升，但也是整個(gè)行業(yè)從項(xiàng)目的貸款融資特點(diǎn)，真正轉(zhuǎn)向投資為主的契機(jī)。比如產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從住宅轉(zhuǎn)向投資物流地產(chǎn)、成熟物業(yè)、收益型物業(yè)。”殷哲說。但是收益率則肯定會(huì)比以往的住宅項(xiàng)目下降，如從海外經(jīng)驗(yàn)看，投資型地產(chǎn)項(xiàng)目的合理回報(bào)會(huì)降至10%-15%左右，成熟型物業(yè)則在5%-6%左右。

　　上述第三方理財(cái)總經(jīng)理認(rèn)為，地產(chǎn)類產(chǎn)品保持現(xiàn)有規(guī)模，甚至降低規(guī)模，也是目前規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的選擇。殷哲則表示，風(fēng)控主要從三個(gè)方面著手，首先注重宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)趨勢(shì)的判斷，目前特點(diǎn)是人口結(jié)構(gòu)在改變、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、GDP增速下降、互聯(lián)網(wǎng)及全球化等，它們會(huì)影響歌斐資產(chǎn)在各個(gè)行業(yè)的布局。比如利率市場(chǎng)化和金融開放，會(huì)影響到二級(jí)市場(chǎng)的投資比例。

　　其次全行業(yè)覆蓋，對(duì)盡可能多的交易對(duì)手做盡職調(diào)查；再者通過對(duì)資產(chǎn)管理組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡來降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療/TMT并購

　　在殷哲看來，歌斐資產(chǎn)的核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在覆蓋優(yōu)秀基礎(chǔ)資產(chǎn)、有效實(shí)施投后管理兩個(gè)方面。譬如現(xiàn)在歌斐在三大板塊都組建各自的投后管理團(tuán)隊(duì)，針對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目有20多人的投后管理團(tuán)隊(duì)，涉及工程、成本、監(jiān)理、財(cái)務(wù)、銷售等環(huán)節(jié)，他們負(fù)責(zé)每月定期對(duì)接所投資的地產(chǎn)項(xiàng)目。

　　另外，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，截至三季度末，其家族財(cái)富及全權(quán)委托投資管理業(yè)務(wù)規(guī)模約為20億元?！皥F(tuán)隊(duì)共有10多人，家族財(cái)富管理剛剛開始，現(xiàn)在重點(diǎn)做模式。” 殷哲介紹。

　　目前家族財(cái)富的門檻是3億元，但核心是客戶愿意拿多少資金進(jìn)行金融資產(chǎn)的配置。而全權(quán)委托門檻是5000萬元，根據(jù)客戶需求制定策略和投資標(biāo)的，全權(quán)委托又分為多元化資產(chǎn)類別委托、單一資產(chǎn)類別委托以及量身定做投資方案三類。

　　殷哲表示，以全權(quán)委托為例，既包括組合基金經(jīng)理，又有各個(gè)資產(chǎn)類別的投資經(jīng)理，每位組合基金經(jīng)理至多覆蓋10個(gè)客戶左右。

　　家族財(cái)富的非金融服務(wù)，側(cè)重點(diǎn)放在家族治理結(jié)構(gòu)安排、傳承等一攬子服務(wù)。

　　另外，“參與中石化混合所有制改革是一個(gè)特殊的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，之前我們對(duì)這個(gè)項(xiàng)目做了分析，雖然預(yù)計(jì)它的收益率不會(huì)太高，但是具備稀缺資源、擬上市的優(yōu)勢(shì)，最終歌斐資產(chǎn)成立一款10億元左右規(guī)模產(chǎn)品，然后投向人保資產(chǎn)、華夏基金、嘉實(shí)基金的額度中，從認(rèn)購情況看，投資者參與度很踴躍。但是混合所有制改革的機(jī)遇關(guān)鍵要看政策推行力度?！彼f。

　　殷哲還表示，歌斐在混改、并購兩個(gè)領(lǐng)域正在考察值得合作的交易對(duì)手，直接、間接參與兩種模式都會(huì)嘗試，但核心還是如何獲取優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)資產(chǎn)。譬如中國目前的并購與海外市場(chǎng)有差異，海外的大企業(yè)之間并且更明顯，中國則是大企業(yè)并購中小企業(yè)。并購領(lǐng)域的核心優(yōu)秀基礎(chǔ)資產(chǎn)在醫(yī)療、TMT、先進(jìn)制造業(yè)等代表未來趨勢(shì)的機(jī)會(huì)更多。