此前一直預(yù)警的基金子公司“類信托”業(yè)務(wù)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)期。繼萬家基金子公司萬家共贏出現(xiàn)產(chǎn)品兌付風(fēng)險(xiǎn)外，金元惠理子公司金元百利、華宸未來子公司華宸未來資產(chǎn)以及財(cái)通基金子公司財(cái)通資產(chǎn)等紛紛爆出風(fēng)險(xiǎn)問題。

　　子公司盡職調(diào)查不到位

　　近日，萬家基金子公司萬家共贏旗下產(chǎn)品數(shù)億資金被合作方挪用到另一基金子公司金元百利旗下產(chǎn)品賬戶。目前被挪用資金被凍結(jié)，其權(quán)屬問題還需通過法律手段解決。

　　從報(bào)道看，諾亞公司旗下專門從事地產(chǎn)項(xiàng)目直投的子公司諾邦資產(chǎn)和萬家共贏一起對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查。在盡職調(diào)查中，他們所接洽的人實(shí)際是中行深圳上步支行一位名叫張帆的行長(zhǎng)，但此行長(zhǎng)卻冒充是深圳景泰的副總經(jīng)理。其后，在張帆的介紹下，諾邦資產(chǎn)和萬家共贏又和中行云南分行個(gè)人金融部主任徐亮亮洽談，并達(dá)成了相關(guān)協(xié)議。

　　證券時(shí)報(bào)記者采訪一家深圳子公司業(yè)務(wù)人士表示，萬家共贏最大的問題就是被融資方詐騙，公司盡職調(diào)查沒有到位可能是主要原因。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前基金子公司產(chǎn)品頻頻爆出問題，除了所投資項(xiàng)目本身的質(zhì)量問題及房地產(chǎn)進(jìn)入下行周期等因素外，子公司盡職調(diào)查沒有到位可能是直接原因。

　　資料顯示，今年8月爆出兌付危機(jī)的華宸未來子公司產(chǎn)品，其所投資的動(dòng)漫文化產(chǎn)業(yè)園因?yàn)橥恋匚唇?jīng)批準(zhǔn)，早在去年12月就已經(jīng)停工。今年5月，財(cái)通資產(chǎn)發(fā)行的光耀揚(yáng)州·全球候鳥度假地資管項(xiàng)目的開發(fā)商光耀地產(chǎn)一度傳出倒閉傳聞，項(xiàng)目還款來源的銷售回款成為質(zhì)疑。從上述產(chǎn)品爆出的風(fēng)險(xiǎn)問題看，子公司對(duì)通道業(yè)務(wù)定位較為寬松，成為產(chǎn)品最大的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2014年3月底，已有67家基金公司成立基金子公司，管理資產(chǎn)1.38萬億元。根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的2014年二季度末信托公司主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，中國(guó)信托業(yè)規(guī)模創(chuàng)12.48萬億元新高，基金子公司“類信托”業(yè)務(wù)規(guī)模相當(dāng)于信托規(guī)模的11.06%。由于子公司不少涉房業(yè)務(wù)“兩頭在外”，相對(duì)于原有信托公司的通道業(yè)務(wù)，基金子公司規(guī)模的快速擴(kuò)張也帶來了相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　上述人士表示，從其所在公司來看，做單一通道業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)和法務(wù)人士是要進(jìn)場(chǎng)進(jìn)行盡職調(diào)查。目前看，即使作為銷售和項(xiàng)目都在外的通道業(yè)務(wù)，產(chǎn)品一旦出了問題，基金子公司要負(fù)法律責(zé)任。如果融資方項(xiàng)目出問題，導(dǎo)致投資失敗，最后可以進(jìn)行法律追償，但是投資者也需要承受相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　房地產(chǎn)項(xiàng)目

　　成風(fēng)險(xiǎn)集中區(qū)

　　從投資領(lǐng)域角度來看，基金子公司出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目主要集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域。從去年下半年開始，不少基金子公司進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域，目前逐步進(jìn)入利息償付和本息兌付期限。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，區(qū)域房地產(chǎn)投資項(xiàng)目資金鏈斷裂，很可能導(dǎo)致不少基金子公司的投資項(xiàng)目受到影響。如此次資金挪用涉及金元惠理·吾思基金城中村及棚戶區(qū)改造項(xiàng)目，就屬舊城改造。由于開發(fā)鏈條長(zhǎng)，包含拆遷、土地平整和土地交易等環(huán)節(jié)，除了政府協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)外，拆遷的不確定性非常大，對(duì)資金要求也較高。

　　一位曾在諾亞工作的理財(cái)師表示，基金子公司注冊(cè)資本較小，運(yùn)作時(shí)間不長(zhǎng)，并不能認(rèn)為和大型公司子公司合作會(huì)比小公司更安全，因此投資者要關(guān)注項(xiàng)目本身，特別需要注意二、三、四線城市的房產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目。

　　他表示，投資子公司項(xiàng)目，一是需要關(guān)注融資方到底是大公司還是小公司。相較而言，有一定知名度的大公司的流動(dòng)性管理更好、償付能力更高；二是要看這個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的位置，是北上廣深，還是二、三線城市的小地產(chǎn)項(xiàng)目。在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，還是規(guī)避三、四線城市一些名不見經(jīng)傳的小地產(chǎn)商開發(fā)的項(xiàng)目。尤其是一些中小房產(chǎn)商通過信托、子公司產(chǎn)品等影子銀行進(jìn)行融資，并沒有足夠的抵押和擔(dān)保。

　　他建議，如果有條件，最好能夠掌握比較大規(guī)模的地產(chǎn)項(xiàng)目資料。不過對(duì)一般投資者而言，沒有時(shí)間和能力去分辨項(xiàng)目資質(zhì)的好壞，單純看資料很難發(fā)現(xiàn)問題。他坦承，專業(yè)人士也很難單從資料中發(fā)現(xiàn)萬家共贏產(chǎn)品的問題，因此還是主動(dòng)回避一些涉房項(xiàng)目為好。

　　據(jù)了解，相對(duì)信托違約，基金子公司的資管計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)更大一些。目前信托產(chǎn)品仍存在剛性兌付，但對(duì)于基金子公司的資管計(jì)劃產(chǎn)品來說，監(jiān)管層允許其發(fā)生違約。此前據(jù)某門戶網(wǎng)站調(diào)查顯示，爆出萬家共贏事件后，60.4%的網(wǎng)民表示不愿意再投資子公司資管產(chǎn)品。

　　上海新望聞達(dá)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人宋一欣律師表示，按照目前規(guī)定，不允許在子公司資產(chǎn)產(chǎn)品合同中簽署剛性兌付。即使產(chǎn)品發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，也只會(huì)按照合同違約責(zé)任向基金公司進(jìn)行追償，因此投資者需要謹(jǐn)防此類投資風(fēng)險(xiǎn)。記者 姚波