千呼萬喚，一朝成行。11月17日，在各界的熱切關(guān)注中，“滬港通”如約而至。

　　“滬港通”的順利起航，開啟了中國資本市場的新篇章。由此，中國A股向著國際化的方向邁出了堅實的一步。而對于中國的基金行業(yè)，同樣也將開啟一個新的時代，無論從產(chǎn)品、布局還是投資理念都將發(fā)生重大的變化?！皽弁ā睍r代，中國基金業(yè)再次面臨巨大的機遇與沖擊。對此，業(yè)內(nèi)普遍的聲音是：我們來了，我們準(zhǔn)備好了。

　　 機構(gòu)搶發(fā)“滬港通”基金

　　“滬港通”大幕徐徐拉開，相關(guān)的港股通基金也已經(jīng)如箭在弦。按照最快的速度預(yù)計，首批“滬港通”基金產(chǎn)品將在本周內(nèi)即可獲批面世，南方、華夏等基金公司有望拔得頭籌。

　　“我們的南方恒指ETF是業(yè)內(nèi)首只上報、首只獲受理的‘滬港通’基金?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00000007" target="_blank" title="南方基金 00000007">南方基金相關(guān)人士介紹，作為創(chuàng)新領(lǐng)先的基金公司，南方基金一得知“滬港通”的相關(guān)消息后，就積極開始籌劃和準(zhǔn)備，第一時間上報了申請。根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)最新披露的基金募集申請核準(zhǔn)進(jìn)度公示表，證監(jiān)會已于9月28日接收南方“滬港通”恒生ETF的申請材料，并于10月9日受理該基金。南方基金總裁楊小松表示，南方基金作為機構(gòu)投資者將積極參與“滬港通”業(yè)務(wù)。而“滬港通”業(yè)務(wù)的正式開通將對公募基金帶來諸多積極正面的效應(yīng)。從產(chǎn)品層面看，“滬港通”業(yè)務(wù)將為投資者提供更多投資境外產(chǎn)品的渠道，將以往QDII的窄車道，拓寬為多產(chǎn)品的寬車道。其次從業(yè)務(wù)一體化角度考慮，“滬港通”業(yè)務(wù)將被正式運用到以后基金的產(chǎn)品設(shè)計中，加深實現(xiàn)A+H的一體化。

　　作為國內(nèi)首批上報和受理的“滬港通”基金，南方、華夏恒指ETF的投資者還有望規(guī)避“滬港通”對于個人投資者證券賬戶及資金賬戶內(nèi)資產(chǎn)不低于人民幣50萬元的門檻，大幅降低投資者享受“滬港通”投資機會的門檻。同時，普通投資者如直接買入“滬港通”個股，還將受港股交易單位限制，整手金額從3000多港元到15萬港元不等，而恒指ETF的推出，或?qū)⒁愿偷拿渴纸痤~，降低投資者參與“滬港通”的門檻。

　　南方、華夏作為“滬港通”的急先鋒打出了頭炮，而眾多基金公司不甘落后，都已經(jīng)開始了緊鑼密鼓的籌劃，而各自的新產(chǎn)品也在密集醞釀推出。

　　從目前情況來看，各家基金公司表現(xiàn)踴躍，積極著手研究相關(guān)產(chǎn)品。前海開源表示，十分重視“滬港通”帶來的投資機會和對市場的長期影響。目前正在研究和積極準(zhǔn)備當(dāng)中。產(chǎn)品將重點投資兩市有估值優(yōu)勢和相對較稀缺的行業(yè)和個股。上投摩根也透露，隨著“滬港通”業(yè)務(wù)的開通，上投摩根也會適時推出相關(guān)產(chǎn)品。因此在產(chǎn)品發(fā)展策略上，除了之前主要集中在新興市場的現(xiàn)有產(chǎn)品外，上投摩根未來會加快包括海外成熟市場、固定收益總報酬、高配息、行業(yè)及主題類，以及海外上市中國股票的投資機會在內(nèi)的多元市場全球化產(chǎn)品布局，并與公司A股產(chǎn)品形成優(yōu)勢互補，努力為投資者提供更加多元化的資產(chǎn)配置選擇和更加全球化的專業(yè)投資通道。大成基金也表示，“滬港通”以及后續(xù)可能推進(jìn)的“深港通”、兩地基金互認(rèn)等，代表的是一個兩地互聯(lián)互通的趨勢。因此，大成也積極研究、準(zhǔn)備基于兩地互聯(lián)互通機會的基金產(chǎn)品，鑒于大成目前主要以投資A股為主，“滬港通”概念的產(chǎn)品首先以被動工具型的產(chǎn)品為主。

　　而此前的10月27日，對于華潤元大基金經(jīng)理楊偉而言是具有多重含義的一天。這一天，由他擔(dān)綱的富時中國A50基金開始發(fā)行；但也在這一天，“滬港通”并沒有按照此前外界所傳的開通，而是一片靜悄悄，甚至有傳言稱“滬港通”被“無限期擱置”。

　　“實際上，就是因為之前說是這一天開通，我們特地選擇在這一天發(fā)行這只產(chǎn)品?！睏顐ヌ寡裕m然計劃并未按照預(yù)期發(fā)展，但他當(dāng)時并未因此灰心和失落，而根據(jù)他的判斷，“滬港通”的開通也只是時間問題。他認(rèn)為，從國家的戰(zhàn)略層面來看，人民幣國家化、A股國際化都將是未來的發(fā)展方向，A股爭取納入MSCI等國際指數(shù)體系，中國推出的RQFII制度等，都是在逐步走向國際化道路。因而可見A股的國際化已經(jīng)是大的趨勢，不可能因為當(dāng)中的個別事件而受到影響。

　　基金看好大藍(lán)籌

　　事實上，在“滬港通”開通之前，受到利好消息的影響，“滬港通”相關(guān)受益板塊就已經(jīng)在刺激下已出現(xiàn)了一定的漲幅，體現(xiàn)出資金對低估值藍(lán)籌的追逐，以銀行、券商等為首的藍(lán)籌板塊受到主力資金的關(guān)注，有望帶來低估值藍(lán)籌投資機會。接受采訪的各家基金公司均認(rèn)為，在“滬港通”正式推出后，在目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，包括“滬港通”在內(nèi)的一系列政策支持、改革紅利、依法治國后的制度紅利不斷釋放和外資持續(xù)流入的背景下，A股市場大盤藍(lán)籌股有望迎來較好的投資機會。

　　博時基金投資經(jīng)理李岳峰分析說，中期來看，投資仍將圍繞股票基本面展開，“港股通”將推動港股優(yōu)質(zhì)股票的估值水平提升。A股的估值水平較高，特別是中小盤和創(chuàng)業(yè)板的估值比同類海外上市中國企業(yè)高，因此“滬港通”總體上將正面推動AH股中的H股估值水平的提升，也將產(chǎn)生傳導(dǎo)和擴散效應(yīng)，帶動一些優(yōu)質(zhì)的中型和小型股票的估值水平提升，特別是港股和美股中概股獨有的稀缺品種，比如互聯(lián)網(wǎng)、博彩、彩票等。從目前能把握的信息看，“滬港通”最大的影響是藍(lán)籌龍頭股票，尤其是國際競爭力也較為優(yōu)勢的股票估值提升的希望最大。但港股市場走勢仍以該公司的國內(nèi)基本面為主，需更多關(guān)注個股基本面，尤其是中小盤個股，需要過自下而上的深度個股研究，重點跟蹤長期增長的相關(guān)企業(yè)，利用持續(xù)研究積累的對中國概念股的深刻認(rèn)知，挖掘市場中的投資機會；偏好投資增長前景良好、出現(xiàn)價值洼地、具備安全邊際的企業(yè)，回避景氣度下滑或在投資時限內(nèi)難以反轉(zhuǎn)的周期類行業(yè)。

　　浦銀安盛表示，中期來看境外投資者的引入將促使藍(lán)籌股進(jìn)行價值重估，藍(lán)籌股有望迎來估值修復(fù)行情。而短期的“滬港通”賺錢效應(yīng)可能超市場預(yù)期。若“滬港通”點燃指數(shù)和藍(lán)籌股的投資熱情后，有望擴散到風(fēng)格類似的場內(nèi)其他投資者，包括QFII、保險、私募、社?；鸬?，可能在行情啟動后起到推波助瀾的作用。由此帶來的羊群效應(yīng)可能遠(yuǎn)超靜態(tài)上的影響。尤其是“滬港通”啟動后，若每日130億額度在短時間內(nèi)頃刻用完，將激發(fā)市場短期樂觀情緒。當(dāng)產(chǎn)生賺錢效應(yīng)后，可能引發(fā)場內(nèi)資金的“搶籌行為”，若連續(xù)幾天額度迅速用完，影響將進(jìn)一步升級。

　　光大保德信分析認(rèn)為，“滬港通”有望為A股帶來正面影響。首先，“滬港通”為海外投資者進(jìn)入A股提供便利，而海外投資者確實有興趣投資于一些估值相對較低，相對稀缺的股票。其次，“滬港通”受益品種——估值較低的優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股，最近表現(xiàn)一般，沒有跑贏市場，這種正面影響在開通初期或比較有限。但光大保德信預(yù)計，“滬港通”只是國內(nèi)資本市場開放的第一步，但遠(yuǎn)不是終點。2015年6月，一些重要指數(shù)公司如MSCI，將再次討論是否將A股納入國際指數(shù)，一旦A股進(jìn)入這些指數(shù)，大型國際公募基金將不得不關(guān)注A股。而且隨著人民幣國際化進(jìn)程加速，如果人民幣在2020年底前實現(xiàn)自由兌換，那么A股在國際性指數(shù)的權(quán)重會從初期的“小微”逐漸增加到“顯著”。因而在“滬港通”后，海外資本有望持續(xù)涌入A股市場，預(yù)計一年后A股市場國際投資者的持股市值將從目前的3500億人民幣上升到超過9000億人民幣。

　　“滬港通”下的投資新策略

　　“滬港通”引發(fā)的市場變化，基金公司也聞風(fēng)而動，開始了新的動作。前海開源明確表示，“滬港通”將對A股市場帶來長期的、顯著的積極影響，因而他們的投資策略已做出相應(yīng)調(diào)整。

　　對于博時基金，則認(rèn)為這是“撿漏”布局的好時機。博時基金表示，“滬港通”的實質(zhì)是擴大股票市場和投資者的邊界，直接利好的板塊其實難以判斷。但從國際資本市場的開放經(jīng)驗看，一國或地區(qū)股票市場的核心資產(chǎn)或戰(zhàn)略資產(chǎn)，如金融、先進(jìn)制造和消費等支柱型產(chǎn)業(yè)，將受到國際機構(gòu)投資者的關(guān)注或認(rèn)可，或?qū)煌赓Y戰(zhàn)略性建倉。這將利好內(nèi)地與港股的金融和其他有競爭力的藍(lán)籌板塊，尤其是大折讓的藍(lán)籌股。因此，從這些行業(yè)中精選一些公司治理優(yōu)良，業(yè)務(wù)有增長空間，以及估值偏低、分紅率較高的標(biāo)的，可以考慮作為長期配置。

　　在板塊方面，博時基金認(rèn)為考慮到韓國和臺灣地區(qū)的經(jīng)驗，“滬港通”有望提振增長、分紅穩(wěn)定的內(nèi)地A股估值，受益板塊主要是消費（醫(yī)藥、家電、汽車）、金融（券商、保險、銀行）等。A股的特色或稀缺方面，消費中的中醫(yī)藥和酒類公司在全球市場有非常強的獨特性；另外，在全球市場占比較高、海外知名度也較高的家電、通信設(shè)備以及消費電子產(chǎn)業(yè)鏈等有競爭力的國內(nèi)企業(yè)，也會受到更多境外投資者的關(guān)注。

　　上投摩根基金公司副總經(jīng)理侯明甫分析，在“滬港通”的背景下A股和港股的市場總體偏好是不同的，主要有三個方面：首先是市值偏好不同，相較目前A股和港股，A股小盤股表現(xiàn)更好；其次是風(fēng)格偏好不同，港股更喜歡價值；最后是分紅偏好不同，港股更喜歡高分紅。對于進(jìn)入A股淘金的外資投資偏好，根據(jù)其投資風(fēng)格判斷，必然是首選大盤股和行業(yè)龍頭。中長期看，“滬港通”將帶來境外投資者的進(jìn)入，有助A股大盤藍(lán)籌進(jìn)行價值重估，藍(lán)籌股有望迎來估值修復(fù)行情，而短期“滬港通”也具有一定賺錢效應(yīng)。短期最受益的行業(yè)之一是券商。目前有約90家券商獲首批“滬港通”業(yè)務(wù)資格。隨著市場交易活躍度的提升，以及海外業(yè)務(wù)擴張的機會對于券商都是直接利好。其次有利于A股獨特性的板塊，如有中國特色、獨特定價權(quán)的A股稀缺性標(biāo)的將更受歡迎。在這條主線上，看好中藥、旅游、品牌消費品、國企改革、上海迪斯尼等A股特色的板塊。另一方面，港股通的推進(jìn)使得相關(guān)港股受益，首先是香港地區(qū)的券商及交易所，“滬港通”實施帶來的潛在市場成交量、以及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的提升將利好香港地區(qū)部分中小券商及交易所。

　　QDII基金備戰(zhàn)“滬港通”

　　“千呼萬喚始出來”的“滬港通”于11月17日正式開通，業(yè)內(nèi)人士表示，“滬港通”的推出將提振港股市場的整體信心，以恒生指數(shù)為代表的大盤藍(lán)籌股上漲空間進(jìn)一步打開。應(yīng)對“滬港通”所帶來的機遇，投資于港股的QDII基金表示，A/H溢價股、港股中的稀缺標(biāo)的是可能的重點布局機會。另外，伴隨著港股“蛋糕”的做大，日后港股QDII的規(guī)模有望上升。

　　繼4月份證監(jiān)會宣布開展“滬港通”以來，這股熱潮已席卷港股，尤其是7月份港股的強勁上漲，以香港為重要投資市場的QDII基金斬獲頗豐。而近期，隨著兩地監(jiān)管層宣布于11月17日正式開啟“滬港通”，港股走牛的預(yù)期愈發(fā)濃烈。博時大中華亞太精選基金經(jīng)理張溪岡指出，“滬港通”將為港股市場帶來較大的增量資金，提高市場交易量，總體來說有利于港股市場表現(xiàn)的?！皽弁ā睂τ谥饕顿Y范圍是港股的QDII來說，是明顯利好。

　　港股向好，使得以香港為重要投資市場的不少Q(mào)DII基金斬獲頗豐。截至11月7日，過去6個月內(nèi)，華夏恒生ETF、匯添富恒生指數(shù)、易方達(dá)恒生中國企業(yè)ETF、嘉實恒生中國企業(yè)、華安香港及易方達(dá)亞洲精選等QDII凈值增長均在10%至16%的區(qū)間。其中，富國中國中小盤的業(yè)績增長幅度更是達(dá)19.21 %。

　　QDII基金業(yè)績飄紅，眾基金公司最近也著手圍繞“滬港通”進(jìn)行布局。南方基金上報的南方恒生指數(shù)ETF新產(chǎn)品申請已于日前獲證監(jiān)會正式受理，獲批后或?qū)⒊蔀榫硟?nèi)首只“滬港通”基金。該基金不僅可以規(guī)避“滬港通”對于個人投資者資金門檻要求的限制，且因不需要境外托管行及在香港開戶，費率上或比現(xiàn)有港股QDII基金更有優(yōu)勢。華夏基金則表示，公司設(shè)計了“滬港通”恒生指數(shù)ETF，產(chǎn)品申請日前已上報至證監(jiān)會。富國基金也透露，目前正在籌備新產(chǎn)品，以迎接日后相融合的滬港市場。

　　同時，為應(yīng)對“滬港通”的正式開啟，近期QDII基金也在積極調(diào)整投資策略。張溪岡稱，該基金除了繼續(xù)關(guān)注信息技術(shù)、環(huán)保節(jié)能、新型消費等發(fā)展空間較大的新興行業(yè)之外，接下來會積極尋找有可能受惠于“滬港通”的行業(yè)個股來進(jìn)行投資。A/H溢價股、港股中的稀缺標(biāo)的是可能的重點布局機會。此外，富國中國中小盤基金經(jīng)理張峰指出，醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、消費及券商股是該基金日后的關(guān)注重點。

　　雖然“滬港通”政策利好的落地，有望開啟QDII業(yè)績的新里程。不過，好買基金研究員何波告訴上證報記者，隨著境內(nèi)投資者可直接通過“滬港通”渠道投資港股，恐造成港股類QDII基金規(guī)?？s水。

　　“滬港通是全新的證券市場雙向開放制度設(shè)計，是投資者進(jìn)行跨境投資最為可靠的機制。日后，境內(nèi)投資者可直接買港股，這使得港股QDII的生存空間遭受壓力。未來基金公司或多發(fā)行主投歐美股市的QDII?！焙尾ǚQ。

　　然而也有業(yè)內(nèi)專家表示，港股與A股存在著諸多不同。與A股市場散戶占比較高不同，香港股市以機構(gòu)投資者為主，很多大型藍(lán)籌H股的定價權(quán)都掌握在這些機構(gòu)手里，散戶投資H股個股時，不具備上市公司信息優(yōu)勢與個股研究分析優(yōu)勢。其次，“港股通”的股票范圍是香港聯(lián)合交易所恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成份股，該領(lǐng)域的行業(yè)港股的行業(yè)龍頭股的估值較內(nèi)地高，相較于A股較便宜的很多小盤股分布相對集中，目前“滬港通”可投資的領(lǐng)域金融、能源與電信科技占比較高，且這些行業(yè)龍頭股估值較內(nèi)地A股更高，相比A股較便宜的小盤股很多又不在“滬港通”的H股投資范圍內(nèi)。因此，這對投資者的風(fēng)險評估能力提出了較高的要求，QDII或能更好地均衡收益與風(fēng)險。

　　匯添富恒生分級基金經(jīng)理賴中立還稱，“滬港通”先期只對機構(gòu)投資者和50萬以上的大額投資者開通，而占內(nèi)地股市95%以上中小投資者還無法參與到“滬港通”交易中來，這一部分同樣有投資港股需求的投資者依然需要借道QDII基金。

　　“目前，QDII的規(guī)模與投資A股的公募基金相比，體量非常小，僅為1%左右。而當(dāng)投資者對港股市場逐漸熟悉后，便會加大對相關(guān)產(chǎn)品的關(guān)注。去年年中，富國中國中小盤的規(guī)模為1億多港幣，而截至目前已接近10億港幣?！疁弁ā铰涞睾?，我們對該基金明年的規(guī)模增長有信心。伴隨著港股‘蛋糕’的做大，對于整個港股QDII市場而言，其規(guī)模上升速度有望更快。”張峰補充道。