RQFII基金申贖數(shù)據(jù)是觀察海外資金動向的重要指標(biāo)。由于海外資金獲利了結(jié)權(quán)益類資產(chǎn)，9月以來該指標(biāo)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)性變化，兩個(gè)月出現(xiàn)近18億份凈贖回。同時(shí)，在岸和離岸市場人民幣匯差明顯放大。分析人士指出，高額套利空間或使原本追逐A股與港股套利的資金，轉(zhuǎn)戰(zhàn)匯市以獲得更多無風(fēng)險(xiǎn)收益。

　　RQFII基金申贖逆轉(zhuǎn)

　　此前半年多，因滬港通試點(diǎn)開通預(yù)期，海外資金進(jìn)入A股的熱情超出預(yù)期。Wind數(shù)據(jù)顯示，在滬港通消息傳出的4月，數(shù)只主要的RQFII基金即出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)性的凈申購。其中，南方A50單月凈申購達(dá)4.035億份，博時(shí)FA50凈申購0.54億份。此后數(shù)月，海外資金持續(xù)流入RQFII。至9月初，資金累計(jì)凈申購RQFII基金近70億份。其中，南方A50基金份額從4月初的29.18億份猛增至目前的50.435億份。4月初，博時(shí)FA50規(guī)模僅為1.41億份，由于資金持續(xù)追捧，目前該基金規(guī)模已高達(dá)18.105億份，規(guī)模增近13倍。

　　不過，從9月第二周開始，RQFII基金即開始出現(xiàn)凈贖回。Wind數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)9月RQFII凈贖回量接近6.1億份，其中博時(shí)FA50凈贖回4.53億份。至10月，RQFII基金凈贖回已成普遍現(xiàn)象。1日至30日，RQFII凈贖回量接近12.13億份，同比增加近一倍。其中博時(shí)FA50凈贖回近3.225億份，南方A50凈贖回0.8億份。

　　海外資金流出

　　因滬港通試點(diǎn)開通延遲，資金進(jìn)入A股的勢頭已現(xiàn)疲態(tài)。EPFR數(shù)據(jù)顯示，全球資金繼續(xù)流出A股市場，10月16日至22日，全球基金有9.2億美元流出A股和中概股，其中，專投中國的股票型基金流出6.4億美元。華泰證券數(shù)據(jù)顯示，因滬港通延遲，中國基金連續(xù)6周遭遇急速資金流出，累計(jì)達(dá)49億美元。券商認(rèn)為，海外資金憧憬滬港通而來，但仍未見開通，故獲利而去。

　　不過，對于滬港通延遲的消息，機(jī)構(gòu)人士大都認(rèn)為只會短期內(nèi)影響市場。瑞銀集團(tuán)表示，滬港通并未無限期延后，相信對市場而言只會帶來暫時(shí)性影響。農(nóng)銀國際研究部聯(lián)席主管林樵基認(rèn)為，目前中國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的階段，滬港通啟動的推遲可能會降低由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動而產(chǎn)生的額外波動性風(fēng)險(xiǎn)，使整個(gè)機(jī)制可以在較為平穩(wěn)的環(huán)境中推進(jìn)。可以利用這些額外多出的時(shí)間來為滬港通的真正開通做更充分準(zhǔn)備。

　　在岸離岸匯差暴增

　　此前，有分析認(rèn)為，滬港通背景下，A股與港股的套利空間是吸引國際資金進(jìn)入的重要因素。從目前的情況看，9月至今相當(dāng)一部分基于套利目的的資金正在撤出RQFII等權(quán)益類資產(chǎn)。這一判斷，也可從近期內(nèi)地香港市場人民幣匯差出現(xiàn)明顯擴(kuò)大得到印證。（下轉(zhuǎn)A04版）

　　招商證券報(bào)告指出，9月以來，在岸和離岸市場的人民幣匯差明顯放大，7-8月日均匯差為0.0004，9月日均匯差則擴(kuò)大約26倍至0.0105。這意味著，9月香港市場人民幣價(jià)格明顯低于內(nèi)地市場，等額美元在香港市場可比內(nèi)地兌換更多人民幣。按照9月日均匯率，1億美元可在香港換得6.1495億人民幣，在內(nèi)地市場換得6.139億人民幣，套利的平均收益是105萬人民幣或0.17%，若按9月30日最大匯率差計(jì)算，則套利收益397萬人民幣或0.65%。分析人士認(rèn)為，9月內(nèi)地市場美元資金流向香港，香港市場人民幣資金流向內(nèi)地，這種資金循環(huán)引起香港市場人民幣供給的緊張和內(nèi)地人民幣跨境收入的明顯上升。

　　有分析人士指出，在岸和離岸市場的人民幣匯差明顯放大的原因在于，6-8月，由于國際資金對RQFII等人民幣資產(chǎn)的追捧，拉高了人民幣兌美元離岸匯率，而到了9月，國際資金急于獲利了結(jié)，人民幣兌美元離岸匯率急劇下降，從而產(chǎn)生了可觀的套利空間。值得注意的是，高額的套利空間，或使得原本追逐A股和港股之間套利的資金，在權(quán)益類資產(chǎn)套利空間縮小的背景之下，會更多轉(zhuǎn)戰(zhàn)匯市以獲得無風(fēng)險(xiǎn)收益。