今年2月份以來，鋼價(jià)出現(xiàn)持續(xù)的上漲，也帶動鋼鐵板塊在反彈行情中獲得較好的收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，國證鋼鐵指數(shù)自2月份以來反彈9.06%，而鵬華鋼鐵B(502025)同期上漲超28%，體現(xiàn)出顯著的杠桿效應(yīng)。鵬華國證鋼鐵指數(shù)分級基金經(jīng)理陳龍表示，這是在低庫存、產(chǎn)能階段性出清環(huán)境下，需求復(fù)蘇催生存貨重建的結(jié)果，即需求、庫存、供給三周期共振。

　　鵬華鋼鐵分級基金經(jīng)理陳龍進(jìn)一步分析，2季度鋼鐵行業(yè)將進(jìn)入傳統(tǒng)的需求旺季，基建項(xiàng)目開工的恢復(fù)，下游汽車、家電需求的季節(jié)性回暖等都將推動鋼材季節(jié)性的補(bǔ)庫存需求。從近期兩會上傳遞出來的信號來看，“穩(wěn)增長”再次成為政府主要經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，財(cái)政政策成為穩(wěn)增長的主要發(fā)力點(diǎn)，并有望帶動基建投資超預(yù)期；另一方面，2015年下半年開始，房地產(chǎn)市場銷售持續(xù)回暖，并在今年2月份帶動房地產(chǎn)新開發(fā)面積和房地產(chǎn)投資同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，地產(chǎn)周期的復(fù)蘇有望成為2季度鋼鐵行業(yè)最重要的超預(yù)期因素。

　　與需求復(fù)蘇相對應(yīng)的是供給、庫存雙低相配合。隨著鋼鐵需求的不斷復(fù)蘇，全社會鋼材的庫存去化較為順利。目前鋼廠鋼坯庫存比年前下降一半，鋼貿(mào)商庫存同比去年下降約24%，極低的產(chǎn)業(yè)鏈庫存為鋼價(jià)的反彈創(chuàng)造了良好的條件。受供給側(cè)改革政策，及資金問題的影響，鋼廠短期并未大范圍復(fù)產(chǎn)，主要鋼廠高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比回升幅度大幅弱于去年同期，開工率也仍維持在歷史地位，由此造成行業(yè)供需狀況出現(xiàn)階段性錯配，為鋼價(jià)短期上漲提供了一定博弈空間，并推動行業(yè)盈利的持續(xù)改善。Wind數(shù)據(jù)顯示，鵬華鋼鐵分級基金跟蹤的指數(shù)覆蓋了成份股中30家優(yōu)秀鋼鐵上市公司，其中不乏包鋼股份、寶鋼股份、河鋼股份、攀鋼釩鈦、武鋼股份、新興鑄管、酒鋼宏興等收益供給側(cè)改革的重點(diǎn)標(biāo)的。對于風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者，亦可借助鋼鐵分級B(502025)博取板塊超跌反彈行情，擴(kuò)大收益。

　　鵬華基金陳龍表示，從中長期來看，鋼鐵行業(yè)基本面經(jīng)歷了數(shù)年的持續(xù)下行，2015年一度陷入全行業(yè)虧損，市場對鋼鐵板塊預(yù)期極度悲觀, 供給側(cè)改革政策落地有望提升行業(yè)估值水平。歷史上供給側(cè)改革經(jīng)驗(yàn)表明，在去產(chǎn)能政策實(shí)質(zhì)推進(jìn)后，行業(yè)基本面可以得到顯著改善，相關(guān)板塊也能獲得超額收益。今年2月份，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，要求在近年來淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，從2016年開始，用5年時(shí)間再壓減粗鋼產(chǎn)能1億-1.5億噸，嚴(yán)禁鋼鐵行業(yè)新增產(chǎn)能。近期在兩會召開之際，廣東、重慶、貴州陸續(xù)出臺供給側(cè)改革政策，意味著已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性執(zhí)行和落地階段；雖然三地并非鋼鐵產(chǎn)能種地，但在當(dāng)前國家改革的大環(huán)境下，預(yù)計(jì)后續(xù)地方供給側(cè)改革大概率超預(yù)期，有助于提升板塊的估值。