一、節(jié)后A股和外盤股市均上漲，中國(guó)國(guó)債收益率繼續(xù)下降，工業(yè)金屬繼續(xù)上漲，人民幣匯率升值。

　　1. 節(jié)后A股和外盤均上漲。上證綜指上漲3.49%，創(chuàng)業(yè)板漲5.44%。

　　外盤標(biāo)普500漲2.84%，其余主要股指也均上漲較多。

　　分行業(yè)看，A股建材、電子和計(jì)算機(jī)漲幅最多，銀行、餐飲旅游和食品飲料漲幅最小。

　　2.國(guó)債收益率繼續(xù)下降。中國(guó)10Y期國(guó)債收益率降3pb，至2.83%，1Y期國(guó)債收益率降8bp。

　　美國(guó)10Y期國(guó)債收益率上漲2bp至1.76%。

　　3.有色和黑色鏈大宗商品價(jià)格上漲，倫銅上漲2.56%，鋁上漲3.33%，國(guó)內(nèi)螺紋鋼和焦炭分別上漲2.12%和3.03%。布油價(jià)格下跌1.05%至33美元/桶。貴金屬價(jià)格下跌。

　　4.人民幣匯率在岸價(jià)升值0.75%，離岸價(jià)貶值0.27%。

　　美元指數(shù)升值0.68%，日元繼續(xù)升值。

　　二、宏觀數(shù)據(jù)與事件

　　1、宏觀數(shù)據(jù)：1月新增信貸2.5萬(wàn)億，大幅超預(yù)期；貿(mào)易順差633億美元；1月央行口徑外匯占款下降6445億元，創(chuàng)歷史第二大降幅；CPI同比1.8%，PPI-5.3%。

　　2、證監(jiān)會(huì)主席肖剛離任，原農(nóng)業(yè)銀行黨委書記兼董事長(zhǎng)劉士余接任。

　　3、央行對(duì)2015年度金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)的情況進(jìn)行了考核，少數(shù)銀行不再滿足定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)，不能繼續(xù)享受優(yōu)惠準(zhǔn)備金率。

　　4、財(cái)政部、國(guó)稅局及住建部三部委發(fā)布《關(guān)于調(diào)整房地產(chǎn)交易環(huán)節(jié)契稅、營(yíng)業(yè)稅優(yōu)惠政策的通知》，降低了房地產(chǎn)契稅和營(yíng)業(yè)稅。

　　三、流動(dòng)性與央行操作

　　1.公開市場(chǎng)操作：共回籠貨幣5650億元。一般春節(jié)后貨幣需求下降，均會(huì)回籠較多貨幣。

　　2.解禁市值：415億元，比上周增加36億元。

　　3.兩融余額：截至周四為8849億元，比春節(jié)前+132億元。顯示市場(chǎng)情緒回暖。

　　四.市場(chǎng)觀點(diǎn)：人民幣貶值擔(dān)憂趨穩(wěn)、流動(dòng)性環(huán)境和政策預(yù)期繼續(xù)偏向正面、情緒顯現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)繼續(xù)反彈的概率更高；與此同時(shí)，市場(chǎng)自身結(jié)構(gòu)性問題的化解，以及改革和穩(wěn)增長(zhǎng)之間的協(xié)調(diào)對(duì)中期預(yù)期的影響方向和幅度仍需進(jìn)一步觀察。

　　1. 市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)，美元指數(shù)再次走弱，歐央行及日本央行也不斷釋放寬松信號(hào)，外部貨幣環(huán)境有利于人民幣匯率的趨穩(wěn)；1月份貿(mào)易順差超預(yù)期，外儲(chǔ)降幅收窄并好于預(yù)期，監(jiān)管機(jī)構(gòu)亦不斷表明維穩(wěn)的決心和信心，內(nèi)部環(huán)境也利于人民幣匯率預(yù)期的階段性走穩(wěn)。關(guān)注下周五和周六于上海舉行的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議。

　　2. 1月份新增人民幣貸款規(guī)模達(dá)到創(chuàng)歷史記錄的2.51萬(wàn)億元，這其中既有銀行年初沖業(yè)績(jī)等季節(jié)性原因，也有政策動(dòng)向有所轉(zhuǎn)變的因素，且從相關(guān)政策性銀行信貸投放及發(fā)改委一季度審批項(xiàng)目的規(guī)模來(lái)看，后者的跡象在逐步強(qiáng)化。央行關(guān)于周五收盤后提高準(zhǔn)備金的傳言的表態(tài)亦有利于化解市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂。預(yù)計(jì)2月份信貸數(shù)據(jù)將繼續(xù)超預(yù)期，流動(dòng)性對(duì)于市場(chǎng)的正面支持將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　3.房地產(chǎn)行業(yè)在之前降首付的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步降低交易環(huán)節(jié)的契稅和營(yíng)業(yè)稅，盡管這在市場(chǎng)預(yù)期之中，但從時(shí)點(diǎn)來(lái)看，仍屬于超預(yù)期事件，這傳遞出的一個(gè)信號(hào)在于穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)一步發(fā)力。隨著全國(guó)兩會(huì)將于三月初召開，短期內(nèi)政策面的維穩(wěn)邏輯預(yù)計(jì)仍將持續(xù)。

　　4.從兩市成交、兩融數(shù)據(jù)及基金倉(cāng)位來(lái)看，市場(chǎng)情緒也顯現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)勢(shì)頭，在后期一致預(yù)期尚未明朗的背景下，兩會(huì)維穩(wěn)預(yù)期的上升本身成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，亦有望成為操作的重要邏輯和依據(jù)。

　　5.需要注意的是，從年后這一周來(lái)看，市場(chǎng)仍明顯缺乏主線，交易量的放量尚不夠，我們認(rèn)為其背后的含義在于，預(yù)期和情緒有所升溫，但市場(chǎng)更多地還處于邊走邊看的階段，預(yù)期好轉(zhuǎn)的穩(wěn)定性和持續(xù)性是關(guān)鍵，也是兩會(huì)前反彈高度最為重要的決定因素。

　　6.在認(rèn)識(shí)到內(nèi)外部方方面面因素對(duì)于短期更傾向于起到積極作用的同時(shí)，也需要注意的是，市場(chǎng)自身結(jié)構(gòu)性問題以及改革預(yù)期的走向?qū)⑹侵衅陬A(yù)期中樞更為重要的決定因素，對(duì)于這一點(diǎn)，仍需要進(jìn)一步觀察。