每到年末歲初，基金公司都開始對A股市場新一年的走勢進行預測和分析。從已經(jīng)發(fā)布的策略報告看，公募基金公司對于2016年A股市場的后市相對樂觀。 本刊記者葉輝

　　中歐基金 A股整體估值呈現(xiàn)冰火兩重天

　　在經(jīng)歷了2015年的市場波動之后，展望2016年，市場整體中長期的發(fā)展走勢并沒有改變，2016年大概率將會呈現(xiàn)“慢牛行情”。不過，從短期來看，由于市場估值較高，可能會出現(xiàn)一定的調(diào)整。 A股整體估值不算很高，但結(jié)構(gòu)上，藍籌股和成長股的估值呈現(xiàn)冰火兩重天格局。藍籌股方面，兩類個股值得關注，一是估值很低的價值投資標的，二是具備安全邊際的積極轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)企業(yè)。成長股方面，在消費升級的大背景下，大眾追求更多層次的、個性化的需求，現(xiàn)代技術手段又讓這些需求不斷放大，因此新亮點層出不窮。 基于低估值成長的投資理念，一些主題投資機會值得投資者關注。例如，養(yǎng)老主題，在老齡化背景下帶來的醫(yī)藥、人工替代等多行業(yè)的長期性機會。此外，國企改革主題也是十分重要的投資機會之一。盡管該主題目前低于預期，但隨著時間的推移，會陸續(xù)有動作。此外，以軍工、航天系為代表的其他行業(yè)也存在投資機會。新興產(chǎn)業(yè)方面，移動互聯(lián)化背景下的行業(yè)應用發(fā)展也值得關注。

　　南方基金

　　資產(chǎn)配置荒催生新一輪牛市

　　2016年A股市場回歸牛市的動力仍在，上漲邏輯是利率不斷下行和資產(chǎn)配置荒。一是整個經(jīng)濟中利率水平仍在下降，而我國居民可投資資產(chǎn)過百萬億元，大類資產(chǎn)配置會傾向于權益類資產(chǎn)投資；二是經(jīng)濟改革轉(zhuǎn)型加速推進，改革紅利的釋放提升許多受益產(chǎn)業(yè)的估值水平；三是寬松貨幣政策邏輯未改變，市場流動性充裕。 展望2016年全年，A股市場將逐步實現(xiàn)震蕩牛市。藍籌股和小盤股均有機會，但驅(qū)動因素不同。近期險資頻頻舉牌地產(chǎn)、金融、消費等領域優(yōu)質(zhì)藍籌股，根本原因是在低利率背景下，藍籌股的分紅收益率很有吸引力。這也表明產(chǎn)業(yè)資本對于藍籌股長期投資價值的認可，投資者可以繼續(xù)關注白酒、醫(yī)藥、券商等藍籌股的機會。小盤股目前估值偏高，預計2016年會表現(xiàn)分化，但真正有創(chuàng)新能力、學習能力、并購能力和產(chǎn)業(yè)選擇能力的新興產(chǎn)業(yè)公司，將繼續(xù)獲得高估值溢價。根據(jù)“十三五”規(guī)劃精神和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的要求，建議重點關注環(huán)保、新能源、軍工、互聯(lián)網(wǎng)+、VR等相關行業(yè)，主題投資可關注國企改革、工業(yè)4.0、健康中國等。

　　景順長城基金A股機會大于風險，利于主動選股

　　近兩年的股市繁榮大部分靠分母，即通過無風險利率的下行和改革帶來的轉(zhuǎn)型預期來提升估值，而分子上的企業(yè)盈利并沒有明顯改善。我們認為2016年的企業(yè)盈利依然不支持瘋牛行情，但低利率時代大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市的趨勢未變，供給側(cè)改革將成為驅(qū)動內(nèi)生增長的關鍵，將呈現(xiàn)百花齊放的局面。 股災后市場重建過程中機會大于風險，利于主動選股。 首先，注冊制推動股票供給放量，有助于減少隱性的“殼”價值對市場的扭曲，促使市場回歸價值投資；其次，隨著深港通的正式推出，結(jié)合滬港通、基金互認等措施的發(fā)力，兩地市場之間的互聯(lián)互通模式也將得到進一步融合，助推人民幣國際化。再者，新三板分層方案將加速企業(yè)分化，提高企業(yè)融資效率和流動性，促進小微企業(yè)自然優(yōu)勝劣汰，進一步健全市場機制。而A股納入MSCI指數(shù)也將引入大量海外資金，降低投機氣氛，利好消費醫(yī)藥等新興藍籌。 海富通基金

　　“王”來呵護，2016年慢?？善?

　　2016年A股市場將是慢牛走勢，投資操作在倉位上宜在中性倉位基礎上靈活把握市場漲跌的邊界，在結(jié)構(gòu)上更多把握中期確定性成長機會。

　　2015年6～8月之后，證金公司投入萬億以上救市，事實上已成為A股的平準基金，使得A股資金結(jié)構(gòu)出現(xiàn)歷史性變化。政府既不希望股市持續(xù)下跌，經(jīng)濟失去一大融資引擎，也不希望股市暴漲，所有人都來投機，甚至造成新的金融風險，它希望股市能維持穩(wěn)步上漲的慢牛格局，以服務于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和國企改革。

　　A股市場雖然2015年發(fā)生了巨大的波動，但是眾多資產(chǎn)中回報率最高的品種。未來在證金公司的調(diào)控下，A股下跌風險可控，預計2016年A股仍有超過10%以上的預期收益率，在眾多資產(chǎn)中排在第一位。

　　博時基金

　　重點把握股市硬資產(chǎn)

　　2016年應該是一個相對均衡的市場，主要表現(xiàn)為兩個層面：一是風險與收益的均衡，即市場不會出現(xiàn)大幅上漲或下跌的寬幅震蕩行情；一是風格上的相對均衡，新興成長行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)的表現(xiàn)分化將會收縮。

　　具體到2016年的投資，我們會考慮經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的因素，并結(jié)合A股相應行業(yè)上市公司的具體情況（如盈利增長、估值水平）等對以下行業(yè)及方向進行重點配置：行業(yè)層面，我們重點配置大消費領域，不局限于原有的傳統(tǒng)消費，也包括新興消費，如旅游、文體娛樂等；同時我們對環(huán)保、農(nóng)業(yè)、高端裝備等領域也相對看好。主題層面，我們認為國企改革是最核心的投資方向，金融領域及實體經(jīng)濟中制度及要素等的改革也是我們重點關注的方向。由于我們認為未來2年國家宏觀經(jīng)濟增長快速提升的可能性比較低，所以我們認為廣義上的資產(chǎn)荒將是未來2～3年的主旋律。很多周期類的上市公司營收增長乏力而資產(chǎn)繼續(xù)加重也是潛在的風險。

　　嘉實基金

　　市場有望震蕩上行

　　在經(jīng)濟下行壓力加大、CPI相對溫和的背景下，貨幣寬松和財政政策發(fā)力均有望推出，無風險收益率繼續(xù)下行，且經(jīng)歷四季度市場修復后投資者風險偏好有望提升，“十三五”開局之季，市場有望震蕩上行，結(jié)構(gòu)性機會突出。

　　從行業(yè)和主題來看，嘉實基金(博客，微博)相對看好：新能源、環(huán)保、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、生物制藥、農(nóng)業(yè)、軍工、新材料，以及國企改革、京津冀、二胎、大數(shù)據(jù)、工業(yè)4.0等機會，當然也不能排除低估值的金融、地產(chǎn)等周期行業(yè)。