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2025年01月08日 星期三

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博時基金魏鳳春：輕裝上陣

　　“雙降”消息公布后，黃金、白銀、銅、原油等資產(chǎn)沖高回落，最終收負。博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認為這有些出乎意料。他表示，黃金壓力主要來自美元指數(shù)的暴漲，其余帶有強烈中國屬性的資產(chǎn)沖高回落則暗示市場對中國經(jīng)濟的擔心，其實際表現(xiàn)可能比官方顯示的更為疲軟，令央行不得不采取刺激措施。

　　9月底以來，全球風險資產(chǎn)價格的一輪反彈一定程度上來自于市場對美聯(lián)儲首次加息預期的推遲，以及中國穩(wěn)增長政策的出臺。而未曾預料的是，中國穩(wěn)增長逐一兌現(xiàn)引致了大宗商品與股市的分化。這就意味著未來風險資產(chǎn)可能將朝兩種邏輯方向發(fā)展：虛擬經(jīng)濟的股市繼續(xù)因擊鼓傳花式的流動性水閘放開而上行。目前看，歐洲的放水是大概率事件，近期歐央行稱12月份必須重新審視貨幣政策寬松的程度正是為年底可能采取的QE加碼奠定基礎；而表征實體的大宗商品，雖受到流動性的刺激，但實體改善乏力而顧忌，繼續(xù)下行。更為關鍵的是，股市和大宗商品的分化會逐步收斂，這可能來自市場對“微弱增長”的正視，資源國巴西的股市9月底以來的反彈正率先趨于結束，這或許是一個危險的信號。

　　魏鳳春認為，對于國內(nèi)市場，短期看A股也許將得益于雙降，沿著“放水-風險偏好提升-反彈”的邏輯鏈條運動，但周期的收益是否真的值得一博，尚需商榷。他更傾向于輕裝上陣，堅守成長。

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