星期一滬深股指跳空低開，隨后大幅下跌，收盤滬指跌 8.49%，中小板指數(shù)跌 7.71%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌8.08%。星期二滬指繼續(xù)暴跌7.6%，重回3000點(diǎn)以下，期指再度全線跌停。從外圍市場看，上周全球股市普跌，美股遭遇“黑色星期五”，新興市場遭遇全面拋售，歐洲和美國股市乃至大宗商品市場繼續(xù)大幅下挫，全球金融動(dòng)蕩沒有平息跡象。全球股市似乎集體進(jìn)入了“股災(zāi)”模式，各大股指在近日均明顯下挫。多個(gè)國家與地區(qū)擬出臺(tái)救市措施。

　　此次全球股市動(dòng)蕩與我國有一定關(guān)系。近期我國人民幣貶值、 PMI 走低、以及 A 股大跌讓讓部分國際投資者對我國經(jīng)濟(jì)增長的疑慮上升。另外，美國加息預(yù)期下各國匯率爭相貶值一定程度上也導(dǎo)致股市紛紛下跌。

　　我們認(rèn)為我國經(jīng)濟(jì)增長和人民幣匯率都能穩(wěn)得住。目前，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行緩中趨穩(wěn)，全年預(yù)期目標(biāo)能夠完成。國家出臺(tái)的一系列政策措施效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本面是好的，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)的基本態(tài)勢沒有變，結(jié)構(gòu)優(yōu)化改革深化的基本趨向沒有變，民生改善和社會(huì)穩(wěn)定的大局沒有變，預(yù)計(jì)下半年我國經(jīng)濟(jì)增速有望保持平穩(wěn)，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)能夠完成全年預(yù)期目標(biāo)。

　　匯市在短期動(dòng)蕩之后，人民幣匯率會(huì)保持穩(wěn)定，不會(huì)就此進(jìn)入貶值通道。我國目前仍然持有超過 3 萬億美元的外匯儲(chǔ)備，并且對跨境資本流動(dòng)有較強(qiáng)管制，央行有充分能力實(shí)現(xiàn)人民幣匯率在當(dāng)前水平上保持穩(wěn)定。

　　8 月 25 日盤后央行宣布再次降準(zhǔn)降息。下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率 0.25 個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)放開一年期以上定期存款的浮動(dòng)上限。下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5 個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)對涉三農(nóng)和小微企業(yè)金融機(jī)構(gòu)額外降準(zhǔn) 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)屬于超預(yù)期事件, 我們認(rèn)為央行再次祭出同時(shí)降息降準(zhǔn)，主要目的還是針對實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的需求。

　　我們認(rèn)為當(dāng)前股市的動(dòng)蕩主要緣于情緒上的波動(dòng)，而并非是實(shí)體經(jīng)濟(jì)出了大問題。從市場目前劇烈震蕩來看，主要還是在去杠桿與去泡沫的過程，以及尋底、筑底過程。在出現(xiàn)新的有利因素前，市場缺乏持續(xù)的反彈動(dòng)力。