近期，股市賺錢(qián)效應(yīng)較上半年明顯減弱。部分基金經(jīng)理表示，在打新、配資優(yōu)先級(jí)等無(wú)風(fēng)險(xiǎn)高收益品種消失的情況下，一部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的資金有望回流債市。下半年債市表現(xiàn)值得期待，無(wú)論是杠桿套息還是資本利得收益都將較可觀(guān)。對(duì)于下半年的資產(chǎn)配置策略，基金經(jīng)理們更青睞中高等級(jí)信用債。

　　部分資金流向債市

　　從近期基金申購(gòu)情況來(lái)看，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)正被部分基民拋棄，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降使債券基金等固定收益類(lèi)產(chǎn)品開(kāi)始升溫。

　　國(guó)投瑞銀進(jìn)寶保本擬任基金經(jīng)理劉興旺表示，預(yù)計(jì)三季度債券投資將迎來(lái)較好投資機(jī)會(huì)。雖然近期市場(chǎng)出現(xiàn)較大變化，但債券市場(chǎng)中長(zhǎng)期基本面依然向好?！爱?dāng)前經(jīng)濟(jì)仍然維持弱勢(shì)，通脹維持低位，工業(yè)品領(lǐng)域通縮局面很難改觀(guān)。貨幣寬松趨勢(shì)延續(xù)，預(yù)期下半年會(huì)繼續(xù)降準(zhǔn)降息?！?

　　在劉興旺看來(lái)，對(duì)于債券市場(chǎng)，目前有三大利好因素：一是IPO暫停后，打新基金失去了來(lái)自股市的收益，必然要轉(zhuǎn)向債市，同時(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率料大幅下降。二是隨著股市進(jìn)入慢牛行情，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，配資資金撤離，銀行理財(cái)資金、網(wǎng)下打新凍結(jié)資金最終都會(huì)從股市向債市轉(zhuǎn)移，使得債券需求回歸。三是5月以來(lái)地方債大量發(fā)行，當(dāng)前地方債供給沖擊已充分預(yù)期。利率債走勢(shì)短期內(nèi)或繼續(xù)震蕩，不過(guò)利率債收益率向上調(diào)整有頂，向下空間取決于后續(xù)供需變化及貨幣寬松節(jié)奏。貨幣寬松有望延續(xù)，長(zhǎng)期看好債市。

　　去年很多人說(shuō)，債券市場(chǎng)的牛市來(lái)了，但實(shí)際今年上半年表現(xiàn)一般。博時(shí)信用債券基金經(jīng)理過(guò)鈞認(rèn)為，主要原因在于上半年股市比較好，市場(chǎng)普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)復(fù)蘇。在一些無(wú)風(fēng)險(xiǎn)高收益品種的沖擊和降息降準(zhǔn)的利好下，短端利率迅速下行，但長(zhǎng)端利率在地方債置換供給壓力和經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期下出現(xiàn)反復(fù)，收益率曲線(xiàn)出現(xiàn)陡峭化變動(dòng)。由于新股、配資優(yōu)先級(jí)等無(wú)風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品的消失，這部分追求穩(wěn)定收益的資金可能會(huì)回流債市。過(guò)鈞認(rèn)為，下半年債券市場(chǎng)表現(xiàn)應(yīng)該會(huì)比上半年好一些。

　　下半年債市或向好

　　部分基金經(jīng)理指出，三季度貨幣市場(chǎng)利率預(yù)計(jì)維持低位，當(dāng)前金融債收益率曲線(xiàn)陡峭化，未來(lái)收益率曲線(xiàn)會(huì)趨于平坦。信用債券利差位于中位數(shù)，中高等級(jí)信用債券具備配置價(jià)值。債券投資無(wú)論是杠桿套息，還是資本利得的收益都將較可觀(guān)。

　　工銀瑞信基金管理有限公司投資總監(jiān)兼固定收益部總監(jiān)杜海濤表示，2015年下半年，在積極的財(cái)政政策、穩(wěn)定的貨幣政策以及改革創(chuàng)新等多方面因素的驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)回升，債券市場(chǎng)在穩(wěn)定獲取票息收益之外也可以期待更多資本利得。

　　對(duì)于后市，過(guò)鈞表示，將主要采用兩種策略，一是放大杠桿的息差交易，二是要規(guī)避中低等級(jí)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)?！跋掳肽晷庞脛們稌?huì)慢慢打破，對(duì)市場(chǎng)的影響是比較深遠(yuǎn)。過(guò)去的市場(chǎng)是要漲一起漲，只看收益，不看信用風(fēng)險(xiǎn)。中高等級(jí)信用債的利差縮小對(duì)整個(gè)信用市場(chǎng)的分化有正面影響。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，首先不要只看收益率，其次是要規(guī)避看所有制選債券的方法，國(guó)企不一定比民營(yíng)企業(yè)好，還是要看資產(chǎn)負(fù)債表。”總體而言，下半年主要看好中高等級(jí)的信用債，但也要看風(fēng)險(xiǎn)收益比。如果收益率過(guò)低的話(huà)，更傾向于持有長(zhǎng)期利率債。對(duì)中低等級(jí)的信用債和轉(zhuǎn)債持謹(jǐn)慎觀(guān)點(diǎn)。

　　劉興旺則認(rèn)為，目前中長(zhǎng)端收益率處于歷史相對(duì)低位，預(yù)計(jì)未來(lái)將維持區(qū)間震蕩，建議把握利率債短期交易機(jī)會(huì)，快進(jìn)快出。就具體配置品種選擇而言，金融債優(yōu)于國(guó)債。