周五期指交割日的多空激戰(zhàn)并未出現(xiàn)，短期行情偏向多方。

　　7月17日，A股高開高走，市場人氣全面激活。上證指數(shù)一度上漲逾4%逼近4000點，創(chuàng)業(yè)板指盤中暴漲近7%站上2800點。截至收盤，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲3.51%和5.95%，兩市共有512支個股漲停。

　　有媒體報道稱，中國證券金融股份有限公司獲商業(yè)銀行授信規(guī)模約2萬億元，截至7月13日，已有17家商業(yè)銀行總計借予證金公司近1.3萬億元。這對市場流動性是一個利好。

　　展望未來，廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平指出，牛市行情換擋，未來大概率會進入慢牛階段，個股走勢出現(xiàn)分化，真正受益轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的行業(yè)和龍頭依然會演繹牛市行情。

　　牛市基礎不變

　　6月15日以來的劇烈調(diào)整，讓有些投資者失去信心，開始懷疑改革、懷疑牛市。但廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平堅信，牛市基礎一直沒有改變。

　　“今年宏觀經(jīng)濟會有小修復，下半年GDP增長速度會有一個上移，增速有可能會到7.1%。但中國經(jīng)濟增長中長期向下的趨勢不會改變，明年GDP的增長速度仍然會有比較大的壓力?！敝炱奖硎?。

　　基于經(jīng)濟增長周期性因素，朱平判斷整體的流動性環(huán)境依然比較寬松。同時，居民財富再配置，大類資產(chǎn)向股票市場轉(zhuǎn)移的過程持續(xù)在推進。

　　“現(xiàn)在IPO暫停、配資受限制，銀行理財產(chǎn)品的回報會急劇下降；債市投資回報率只有5%，貨幣基金收益率只有3%；房地產(chǎn)行業(yè)租金收益率還不到2%。”朱平介紹，當前通貨緊縮、通貨膨脹率非常低，居民唯一能獲得高回報的投資渠道就是股市。

　　除了流動性因素外，支撐本輪牛市的又一核心因素是轉(zhuǎn)型和改革，即上市公司通過并購重組推進產(chǎn)業(yè)效率的提升和產(chǎn)業(yè)升級。

　　“A股上市公司上半年的收購兼并已經(jīng)抵得上2014年全年，幾乎每一家民營公司都做了一次收購兼并?！敝炱奖硎?，中國規(guī)模以上的非上市企業(yè)利潤超過10萬億，這給上市公司收購兼并帶來非常堅實的基礎。

　　在朱平看來，上市公司收購兼并可以帶來企業(yè)利潤增厚，并直接表現(xiàn)為企業(yè)中報業(yè)績的提升。

　　海通證券(600837)策略團隊統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，1751家上市公司披露中報業(yè)績預告。其中，中小板和創(chuàng)業(yè)板二季度凈利潤同比增長25.7%、32.2%，相比一季度的25.2%、9.4%，中小板二季度業(yè)績基本持平，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績大幅回升。

　　轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新是方向

　　廣發(fā)基金堅信A股仍處于牛市格局，不過，經(jīng)歷深度調(diào)整后的市場，將由今年前五個月的“瘋?！边M入到“慢?！彪A段。

　　“A股未來大概率進入慢牛，投資回報率會有所降低?！敝炱浇忉專衲昵?個月，增量資金推動的上漲行情讓上市公司估值提升到相對樂觀的水平。同時，上半年大規(guī)模的收購兼并后，上市公司資產(chǎn)基數(shù)變大，未來繼續(xù)收購兼并對企業(yè)帶來的利潤貢獻占比下降。

　　此外，經(jīng)歷暴跌去杠桿的調(diào)整后，資金面供給和投資者的信心恢復需要一定的時間。基于此，廣發(fā)基金認為，市場期盼已久的慢牛真正到來。

　　7月9日至14日，A股市場迎來暴跌后的反彈行情，一度出現(xiàn)千股漲停的局面。展望未來，廣發(fā)基金判斷，未來個股走勢會出現(xiàn)分化，真正受益轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的行業(yè)和龍頭依然會演繹牛市行情。

　　“這輪調(diào)整很多個股跌了50%至70%，它們會有反彈，但是回到高點難度比較大?！敝炱筋A計，未來相當長一段時間，個股走勢會出現(xiàn)分化，代表創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型的成長股將是市場主流。

　　一個細節(jié)側(cè)面印證了主流資金的投資偏好。7月6日至7日，當國家隊資金買入中國平安(601318,股吧)、中國人壽(601628,股吧)等權(quán)重股，資金迅速流出市場。7月8日，護盤資金放棄托主板指數(shù)，轉(zhuǎn)而買入新興產(chǎn)業(yè)龍頭，大量資金跟隨國家隊入市抄底。

　　“這表明大家的判斷新一致，代表創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型的成長股才是未來有空間的行業(yè)和板塊。不過，未來選股的難度和要求比以前要高?！敝炱秸f。

　　在賣方機構(gòu)看來，下半年個股分化結(jié)構(gòu)性行情中，機構(gòu)投資者深入研究上市公司基本面，更有能力獲得超額收益。

　　“上半年講‘互聯(lián)網(wǎng)+’，很多公司在講故事。下半年依然是互聯(lián)網(wǎng)，但它并不是只講故事，而是企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級，它體現(xiàn)在現(xiàn)金流的提升，或者是利潤改善?！睆V發(fā)改革先鋒擬任基金經(jīng)理白金判斷，經(jīng)過近期的深度調(diào)整后，部分被錯殺的優(yōu)質(zhì)成長股具備了中長期投資價值。