經(jīng)歷了狂飆突進(jìn)的大漲之后，大盤點位居高不下，尤其是創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)下歷史新高，股市大漲也催熱了公募基金。今年以來，公募基金發(fā)行步伐明顯加快，近期紅塔紅土基金發(fā)行其第二只公募產(chǎn)品紅塔紅土盛金新動力(310328，基金吧)。該基金擬任基金經(jīng)理趙耀同時也是紅塔紅土盛世普益基金的基金經(jīng)理，本報記者日前對趙耀進(jìn)行獨家采訪。趙耀認(rèn)為，牛市行情中太過理性反而并不是最理性的投資方式，在泡沫化的過程中，最好的策略就是及時享受收益。

　　成長新興行業(yè)是本輪牛市的趨勢

　　《基金周刊》：今年以來股市連續(xù)大漲，但也出現(xiàn)了“5·28”這樣比較劇烈的調(diào)整。隨著大盤點位越來越高，風(fēng)險也逐漸累積，很多投資者都出現(xiàn)了“恐高”心理，你如何看待？

　　趙耀：“5·28”的調(diào)整，從基本面來看，這輪牛市的大邏輯并沒有發(fā)生大的改變，主要是由于幾個負(fù)面消息因素綜合影響，加上前期市場漲幅較多引起的，但也屬于正常調(diào)整，使得之前炒作略有些狂熱的市場冷靜下來。大盤股很快止跌回穩(wěn)，而創(chuàng)業(yè)板更是創(chuàng)下新高，也反映了本輪牛市的大趨勢，市場更看好以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長行業(yè)、新興行業(yè)，市場再次確認(rèn)了這一趨勢。

　　《基金周刊》：如何看待后市走向？

　　趙耀：從經(jīng)濟(jì)基本面來看，宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于探底階段，貨幣政策相對寬松，這些大的背景不會改變。在這樣的背景下，居民資金、企業(yè)資金向股市、向金融資產(chǎn)配置這一趨勢也不會改變，資金還將持續(xù)流入股市。而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)包括水泥、鋼鐵、煤炭等無論是價格還是產(chǎn)量都處于下跌的過程中，因而資金更多是流向新興行業(yè)。從新興行業(yè)基本面來看行業(yè)增速還是很不錯，市場選擇也有其合理性。

　　《基金周刊》：現(xiàn)在有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前市場已經(jīng)出現(xiàn)了見頂跡象，你如何看待？

　　趙耀：是否見頂要看后面市場怎么走，但從目前創(chuàng)業(yè)板情況來看，僅從估值而言不可否認(rèn)有泡沫化情況，但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期、新興行業(yè)需要發(fā)展，股票市場上的泡沫對于新興行業(yè)的發(fā)展是件好事。目前估值顯得略高了些，如果后面市場走得很急、甚至出現(xiàn)了狂熱的信號，有可能市場將會出現(xiàn)從狂熱到理性的回歸，從而帶來比較深的調(diào)整。但如果市場進(jìn)行健康的調(diào)整，估值回歸理性的狀態(tài)，行業(yè)基本面的發(fā)展跟上股市的走勢，監(jiān)管層期望的慢牛市場就會出現(xiàn)。

　　創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢仍會延續(xù)

　　《基金周刊》：當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板估值也是相當(dāng)高，你認(rèn)為風(fēng)險有多大？

　　趙耀：新興產(chǎn)業(yè)需要資本市場一定的泡沫來促進(jìn)其成長，但現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的估值的確比合理估值要高，但泡沫何時破滅很難預(yù)測，而且從目前來看，創(chuàng)業(yè)板短期上漲趨勢還是會延續(xù)。因為這一輪牛市的基礎(chǔ)不是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而是科技進(jìn)步帶來的社會信息化加速，因此以互聯(lián)網(wǎng)為代表的戰(zhàn)略新興行業(yè)最為受益，是這輪牛市的主線，創(chuàng)業(yè)板中這些行業(yè)的占比高，自然是牛市行情的龍頭，如果創(chuàng)業(yè)板見頂，那也意味著這輪牛市行情的結(jié)束。

　　《基金周刊》：近期一些基金公司開始主動回避創(chuàng)業(yè)板，對旗下基金配置創(chuàng)業(yè)板提出來比例限制甚至空倉，你如何看待？

　　趙耀：長期來看這可能是一種謹(jǐn)慎的投資方式，因為在投資標(biāo)的出現(xiàn)泡沫的情況下，風(fēng)險確實在集聚，但同時也是投資收益率增長最快的時候，這時在有一定安全墊的基礎(chǔ)上應(yīng)該去充分享受泡沫帶來的價值增長。即使泡沫破滅會有損失，但總體來看收益還是會不錯。對于還沒有安全墊的新基金可能會更為謹(jǐn)慎，因為要先把安全墊做出來后才能去參與風(fēng)險更高的投資。但我認(rèn)為，在當(dāng)前的牛市下，我們要對于理性的尺度做出適當(dāng)?shù)姆潘桑^于理性反而會錯過很多投資機(jī)會。選股票時除了估值特別離譜的不能碰外，對于行業(yè)基本面很好、公司治理很好、估值相對合理的股票，即使略微偏貴，但在牛市的行情里也同樣可以選擇投資。

　　《基金周刊》：滬指臨近5000點出現(xiàn)了反復(fù)多次調(diào)整，有分析認(rèn)為6月后這種調(diào)整的頻率和幅度將會越來越大，對此你的看法是什么？

　　趙耀：隨著點位越來越高，市場波動肯定會越來越大，畢竟風(fēng)險在積聚，投資者心態(tài)上也更趨于謹(jǐn)慎。而且這輪牛市有一個特殊的地方是杠桿資金比較多，杠桿資金進(jìn)來后肯定會加大市場波動性，當(dāng)市場出現(xiàn)比較大的調(diào)整時，杠桿資金操作可能更多，因而后面市場的波動性會進(jìn)一步增加。因而當(dāng)市場過于狂熱的時候，不要過于追逐熱點；當(dāng)看好的行業(yè)或個股出現(xiàn)調(diào)整，可能是低吸買入的好時機(jī)，要與市場短期的情緒做反向的操作。