不可否認的是，這是一輪大牛市，資金仍在持續(xù)流入，每只股票都在上漲，似乎每個人都成了股神。但事實上，歷史數(shù)據(jù)表明，即使是在全面普漲的牛市中，能跑贏指數(shù)的人都是極少數(shù)。

　　今年上半年很明顯是創(chuàng)業(yè)板的牛市，截至6月7日，創(chuàng)業(yè)板指上漲了164.03%。且不論普通散戶，作為創(chuàng)業(yè)板的主要玩家，專業(yè)機構(gòu)投資者公募基金經(jīng)理們表現(xiàn)如何？金牛理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，可供統(tǒng)計的424只股票型基金中，漲幅超過創(chuàng)業(yè)板指的僅有12只，356只混合型基金中僅4只跑贏指數(shù)。

　　“牛市中跑輸指數(shù)是大概率事件?！壁w云陽對記者表示，中國早期市場的有效性不強，獲取超額收益相對容易，大家都習慣主動型投資。實際上，美國的指數(shù)投資早已很成功、很普遍，原因就在于美國在過去幾十年里的持續(xù)慢牛上漲以及長期資金的配置取向。在美國，主動投資很難超越市場指數(shù)。海外的投資理念是圍繞業(yè)績基準進行行業(yè)或風格的高低配，基金相對基準的偏離度不大。而中國早期及目前仍不能只看業(yè)績基準，基金持倉相對基準的偏差較大。

　　近幾年，隨著中國市場有效性增強，指數(shù)化投資產(chǎn)品也漸漸被市場所關(guān)注。與主動投資不同，被動投資的指數(shù)化產(chǎn)品投資更透明、參與費用更低。趙云陽認為，出于對未來中國改革和市場環(huán)境的信心，A股市場可能已經(jīng)醞釀出了長期牛市的土壤，投資者進行指數(shù)投資可以避免在牛市中虧錢，并且賺得比大多數(shù)人更多的收益。

　　據(jù)趙云陽介紹，指數(shù)化投資產(chǎn)品體現(xiàn)在指數(shù)基金、ETF和分級基金，可分為債券指數(shù)化和股票指數(shù)化。這輪牛市開始前，債券投資率先出現(xiàn)指數(shù)化趨勢，包括債券ETF等，募集規(guī)模也都相當不錯。股票市場行情爆發(fā)后，機構(gòu)開始布局分級基金，特別布局細分行業(yè)，包括銀行、地產(chǎn)、非銀金融等?！艾F(xiàn)在市場效應起來了，博時基金除了繼續(xù)做好原有的指數(shù)增強型基金外，白酒、工程機械等行業(yè)可能都要布局，目的是讓投資者更方便地進行投資配置。一些熱門主題，比如高鐵的分級基金我們可能也會做?！壁w云陽表示，隨著投資工具越來越多地涌現(xiàn)，投資者可以自行擇時擇業(yè)，進出效率也較快。但值得注意的是，由于互聯(lián)網(wǎng)的普及，跨界經(jīng)營現(xiàn)象越來越普遍，舊分類支持不了新的選股思路，所以未來行業(yè)分類體系會進一步優(yōu)化升級，未來的產(chǎn)品也會向新行業(yè)或主題偏移。

　　4月27日，博時基金推出該公司首只行業(yè)分級——博時中證800證保分級基金。5月25日又發(fā)行了博時銀行分級，現(xiàn)已提前結(jié)束募集。據(jù)了解，博時還有黃金交易型開放式基金分級聯(lián)接基金、中證申萬白酒行業(yè)指數(shù)分級基金、中證申萬高鐵主題指數(shù)分級基金等多只分級產(chǎn)品正在申報待批。

　　“近兩年，分級基金快速擴張，助推整個指數(shù)化投資的發(fā)展。除了分級基金之外，融資融券余額的快速增加，也表明這波牛市的資金都喜歡加杠桿。”趙云陽表示，分級基金聚集了高風險投資者、低風險投資者以及套利投資者于一體，這也是為什么近年來分級基金異軍突起，在投資者中的參與度和傳播度這么廣的原因。A份額投資者通過跟蹤隱含收益率進行投資，B份額投資者根據(jù)市場的板塊輪動以及真實杠桿率博取市場的反彈和快速上漲?！斑@輪牛市以來，很多投資者對個股的投資思路有所改變，他們不像過去那么關(guān)注企業(yè)有沒有盈利，而是更為關(guān)注行業(yè)有沒有出現(xiàn)拐點或主題是不是又迎來炒作期。此外，由于市場走牛，大部分分級基金極易處在整體溢價的水平，有助于套利資金持續(xù)活躍?！?/p>