滬指牢牢站穩(wěn)4500點(diǎn)上方，而關(guān)于牛市是否到頂，創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)股神話是否會(huì)破滅的爭(zhēng)論卻日益激烈。

　　上投摩根基金公司國(guó)內(nèi)權(quán)益投資二部投資總監(jiān)孫芳在接受專訪時(shí)指出，牛市已經(jīng)運(yùn)行到中段，盡管各類板塊均有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，但牛市的后段，依然更看好創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板指數(shù)的表現(xiàn)。

　　其中，孫芳特別看好互聯(lián)網(wǎng)+的投資機(jī)會(huì)。她認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)+的行業(yè)容量無(wú)可估量，擁有充足扎實(shí)的線下資源的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)值得投資。

　　孫芳是連續(xù)兩屆金牛獎(jiǎng)得主，所在的上投摩根基金公司投研團(tuán)隊(duì)，在挖掘成長(zhǎng)股方面頗有口碑。孫芳管理的上投摩根雙息平衡，在其任內(nèi)回報(bào)率是138.49%，在同類基金中排名第一；同樣，其管理的上投摩根核心優(yōu)選等三只基金也位居行業(yè)前列，在今年一季度，這些基金重倉(cāng)的數(shù)字政通、信雅達(dá)、四維圖新等互聯(lián)網(wǎng)+牛股的漲幅驚人。

　　互聯(lián)網(wǎng)+市場(chǎng)之大無(wú)法估量

　　日前，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在泉州考察時(shí)表示，“互聯(lián)網(wǎng)+”未知遠(yuǎn)大于已知，未來(lái)空間無(wú)限。每一點(diǎn)探索積水成淵，勢(shì)必深刻影響乃至重塑傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)行業(yè)格局。

　　行業(yè)研究出身的孫芳認(rèn)為，一個(gè)好的行業(yè)，最重要的要素就是具備廣闊的市場(chǎng)空間，這個(gè)空間不是靜態(tài)的，而是處在一個(gè)不斷擴(kuò)充容量的過(guò)程，互聯(lián)網(wǎng)+就是個(gè)典型案例，其中無(wú)論哪個(gè)細(xì)分行業(yè)都無(wú)法估量到底有多大的市場(chǎng)容量。

　　以互聯(lián)網(wǎng)+金融舉例來(lái)說(shuō)，這個(gè)行業(yè)的規(guī)模不能以現(xiàn)有的金融行業(yè)體量去估算。加載互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)后，不僅會(huì)更好地滿足原有客戶需求，更會(huì)創(chuàng)造一些新的需求，原本不能實(shí)現(xiàn)的服務(wù)模式變?yōu)榭赡?，繼而帶來(lái)一些新的市場(chǎng)容量。互聯(lián)網(wǎng)本身就是一種需求為產(chǎn)業(yè)鏈先導(dǎo)的應(yīng)用，需求創(chuàng)造供給。

　　孫芳認(rèn)為，今年的互聯(lián)網(wǎng)投資邏輯已經(jīng)和去年不同。去年上漲較多的是純互聯(lián)網(wǎng)公司，而今年這一輪互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會(huì)的主要特征，是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與線下資源的緊密結(jié)合。

　　以旅游市場(chǎng)為例，像同程網(wǎng)等同類公司希望把用戶體驗(yàn)做好，出于便利性考慮，開(kāi)通移動(dòng)客戶端進(jìn)行選房、訂房、支付，那么勢(shì)必要和原來(lái)提供軟件系統(tǒng)的企業(yè)去提新的需求，一旦有一家軟件公司能夠掌握線下五六千家酒店房間資源，就可能成為市場(chǎng)的主導(dǎo)者，進(jìn)而可以與酒店、旅行社等進(jìn)行收入分成，擺脫只獲取一次性軟件收入的窘境，實(shí)現(xiàn)過(guò)往不可想象的持續(xù)性商業(yè)模式。

　　此外，互聯(lián)網(wǎng)+公司的管理團(tuán)隊(duì)十分重要。尤其是在現(xiàn)在這種爭(zhēng)分奪秒、商業(yè)模式不斷更新迭代的這種環(huán)境下，一定要有非常強(qiáng)有力的團(tuán)隊(duì)、管理層作為領(lǐng)軍人物，帶領(lǐng)公司前進(jìn)。此外，目前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購(gòu)十分激烈，好的標(biāo)的基本靠搶，且談判并不僅僅是價(jià)高者得，其中也需要企業(yè)實(shí)際管理人不僅具備專業(yè)知識(shí)及并購(gòu)技巧，同時(shí)，個(gè)人的魅力及風(fēng)格也極為重要。

　　牛市已經(jīng)運(yùn)行到中段

　　孫芳認(rèn)為，以互聯(lián)網(wǎng)+行業(yè)為代表，牛市未來(lái)最重要的機(jī)會(huì)依然在于成長(zhǎng)股。

　　“牛市的特征就是沒(méi)漲的都會(huì)漲，所以不同時(shí)段跑贏的指數(shù)可能會(huì)不一樣。比如最近這段時(shí)間，肯定是主板比較好，因?yàn)檫@是大牛市，大家都已經(jīng)認(rèn)同大牛市了，資金源源不斷地往里面涌，基本上選股不是那么嚴(yán)苛了?！睂O芳說(shuō)。

　　孫芳認(rèn)為，新進(jìn)的資金，出于一個(gè)避險(xiǎn)的保守考慮，也會(huì)去選那些估值比較低的，業(yè)績(jī)穩(wěn)健、經(jīng)營(yíng)狀態(tài)比較穩(wěn)定的股中去買，而這類公司都處在主板指數(shù)當(dāng)中。加之近期中證500股指期貨問(wèn)世等對(duì)于小票而言的利空集中釋放，對(duì)主板都是相對(duì)有利的條件。

　　但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，當(dāng)今這波牛市的特征的創(chuàng)富機(jī)會(huì)仍然來(lái)自創(chuàng)業(yè)板、中小板?！耙?yàn)檫@一屆政府已經(jīng)傳遞了非常明確的信息，未來(lái)我們不走老路，一定要靠轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新來(lái)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，這些機(jī)會(huì)都在創(chuàng)業(yè)板和中小板當(dāng)中。”

　　對(duì)于當(dāng)下創(chuàng)業(yè)板市盈率“高處不勝寒”的局面，孫芳認(rèn)為，并不能因此就否定個(gè)中的機(jī)會(huì)。去年創(chuàng)業(yè)板漲幅也相當(dāng)大，但去年由環(huán)保、信息、新材料等板塊領(lǐng)漲，而今年上漲的個(gè)股完全是另外一波。創(chuàng)業(yè)板中有層出不窮的新業(yè)態(tài)，這些公司都在進(jìn)化，不斷擴(kuò)充延展出新的商業(yè)模式，“那里面真正帶動(dòng)指數(shù)的公司，都是我們現(xiàn)在可能想不到的?！睂O芳認(rèn)為，資金會(huì)自己選擇方向，除非創(chuàng)業(yè)板有實(shí)質(zhì)且持續(xù)的政策利空，否則這一趨勢(shì)難以改變。