亢奮的市場(chǎng)，正令投資者瘋狂。

　　然而大漲之后，風(fēng)險(xiǎn)也正在悄悄潛伏。尋找安全的投資機(jī)會(huì)于是成為機(jī)構(gòu)和投資者的共同目標(biāo)。作為機(jī)構(gòu)投資者的重要力量之一，公募基金的動(dòng)向歷來備受關(guān)注。當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中，基金正在布局哪些投資機(jī)會(huì)？它們眼中的估值洼地究竟在何處？

　　謎底揭開之后，我們發(fā)現(xiàn)：、新三板和股是當(dāng)前基金的“最愛”，而一場(chǎng)場(chǎng)造富神話也正隨著A股的高歌猛進(jìn)一起進(jìn)行。

　　AH股估值存差異 基金“南下”覓良機(jī)

　　3月27日，《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》（以下簡稱《指引》）發(fā)布，為公募基金投資港股鋪平道路。在政策利好的預(yù)期下，部分先知先覺的資金迅速涌入港股布局套利，刺激港股飆升至2008年5月以來的最高水平。

　　盡管急升之后出現(xiàn)小幅休整，但在受訪基金經(jīng)理看來，AH股估值差異使港股存在諸多投資機(jī)會(huì)，特別是在A股當(dāng)下已經(jīng)積累一定漲幅的背景下，“南下”投資估值洼地還可以有效分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　劍指“獅子山下”

　　4月13日結(jié)束募集的景順長城滬港深精選基金，募集資金規(guī)模超過110億元，成為今年以來繼“東方紅中國優(yōu)勢(shì)”基金之后第二只首募規(guī)模超過100億元的公募基金，也是首只募資超過100億元的主動(dòng)管理類滬港通基金。

　　百億規(guī)模港股基金的橫空出世，是這波驟然而至的港股行情下資金劍指“獅子山下”的典型寫照。

　　3月27日，《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》（以下簡稱《指引》）發(fā)布，為公募基金投資港股鋪平道路。政策利好助推下，資金蜂擁南下，港股爆發(fā)性上漲行情被點(diǎn)燃，4月8日、9日港股通額度連續(xù)兩日用盡，公募基金的港股QDII額度也告急，港股飆升至2008年5月以來的最高水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，在內(nèi)地資金的追捧下，AH溢價(jià)指數(shù)在兩周內(nèi)下挫11.65%，顯示A股相對(duì)H股的溢價(jià)在急速收窄，部分符合熱點(diǎn)的H股短短數(shù)天之內(nèi)便翻番，如“一帶一路”的龍頭股中國南車(601766，股吧)的H股從4月初至今漲幅近80%。

　　“港股中估值低并且有明顯折價(jià)的個(gè)股具備很好的投資機(jī)會(huì)，而香港也有一些A股市場(chǎng)沒有，卻同樣受惠于中國經(jīng)濟(jì)成長的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00086315" target="_blank" title="上投摩根基金 00086315">上投摩根基金經(jīng)理王邦祺表示。

　　短期休整 長期看好

　　不過這一盛況僅持續(xù)兩周，近期港股通額度使用率已經(jīng)明顯降溫。在連續(xù)兩個(gè)交易日使用率低于7%之后，17日港股通已用額度回升至21.29億元，占比20.28%，而前一交易日則為6.76%。

　　而在受訪基金看來，盡管港股在急升之后出現(xiàn)小幅休整，但AH股估值差異使港股存在諸多投資機(jī)會(huì)，特別是在A股當(dāng)下已經(jīng)積累一定泡沫的背景下，“南下”投資估值洼地還可以有效分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　博時(shí)基金研究發(fā)現(xiàn)，AH股對(duì)標(biāo)公司86家，其中84家A股較H股有溢價(jià)，平均溢價(jià)率102.27%。滬港深互聯(lián)互通后，價(jià)差有望縮窄，同時(shí)投資A股和H股的基金可通過套利策略獲取相關(guān)收益。

　　“港股目前市盈率平均只有12倍左右，相對(duì)全球比較便宜?！敝协h(huán)資產(chǎn)總裁譚新強(qiáng)認(rèn)為表示。

　　在其看來，港股仍然有配置價(jià)值，尤其看好其中的金融板塊，例如交易所、銀行、券商、保險(xiǎn)類。目前，銀行的壞賬率可能已經(jīng)見頂，盈利有望提升，派息率會(huì)增加，股價(jià)有望重估。無論是A股還是H股的銀行股，都已經(jīng)進(jìn)入上升通道。

　　國金證券(600109，股吧)也表示，相比A股，港股估值低并且有明顯折價(jià)。此時(shí)布局香港市場(chǎng)，對(duì)于A股投資者，具有分散單一區(qū)域市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)。截至3月底，恒生指數(shù)與恒生金融指數(shù)的PE僅為10.61倍和9.92倍，相較A股(上證指數(shù)18.7倍；中證500指數(shù)53.5倍)，均有明顯估值優(yōu)勢(shì)；而目前，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)在125以上，意味著A股相對(duì)H股有25%左右的溢價(jià)。

　　展望后市，南方中國QDII基金經(jīng)理黃亮預(yù)期，香港市場(chǎng)上三類股票有望獲得上漲，“第一，H/A股折價(jià)率較高、基本面優(yōu)秀、存在價(jià)值低估的股票，有估值修復(fù)空間；第二，復(fù)制A股題材、外資與機(jī)構(gòu)持股占比較低、市值較小的股票，有價(jià)值重估機(jī)會(huì)；第三，具有特別屬性的港股，而A股市場(chǎng)缺乏此類標(biāo)的。”

　　港基擴(kuò)容 投資前需做好功課

　　而在港股升溫的預(yù)期下，眾多基金也紛紛將港股產(chǎn)品作為開發(fā)營銷的重點(diǎn)，相關(guān)產(chǎn)品擴(kuò)容已初見苗頭。

　　匯豐證券最新報(bào)告顯示，通過QDII、滬港通及深港通三大渠道南下投資港股的公募基金規(guī)模，估計(jì)達(dá)到5000億元人民幣。按過去QDII額度批出的進(jìn)度測(cè)算，今年年底將新增QDII額度2000億元人民幣，而其中60%或1200億元人民幣投資香港市場(chǎng)。滬港通機(jī)制下的港股通總額度將由現(xiàn)在2500億元人民幣，擴(kuò)大至3500億元人民幣，而年底時(shí)估計(jì)使用2300億元人民幣。而即將推出的深港通估計(jì)初期總額度為2000億元人民幣，估計(jì)使用1500億元人民幣。

　　而在現(xiàn)有主投港股的基金產(chǎn)品中，國金證券表示，場(chǎng)內(nèi)港股QDII方面，目前銀華H股分級(jí)和匯添富恒生分級(jí)的B端價(jià)格仍有所高估，如果繼續(xù)看好港股，推薦買入恒生B。

　　“在基金打開申購時(shí)，投資銀華H股分級(jí)基金較為理性的投資方法是申購拆分套利。兩只分級(jí)基金的母基金已經(jīng)于4月13日上市交易，而且母基金份額的交易可以T+0回轉(zhuǎn)，港股分級(jí)的交易策略將更加豐富。此外，投資者也可關(guān)注港股ETF和LOF的買入或套利機(jī)會(huì)”。

　　場(chǎng)外港股QDII方面，國金證券建議關(guān)注歷史業(yè)績優(yōu)秀的主動(dòng)型品種，包括藍(lán)籌風(fēng)格的國投瑞銀新興市場(chǎng)和成長風(fēng)格的華寶海外中國成長等。

　　需要注意的是，港股沒有漲跌停板限制，規(guī)則跟A股也不盡相同，尤其是港股QDII基金中的分級(jí)B有杠桿功能，在放大收益的同時(shí)也會(huì)加大虧損，加上容易被市場(chǎng)炒作，價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較大，業(yè)內(nèi)人士提醒投資者在投資前需做好功課。