看好大金融

　　針對后市預(yù)期，從反饋的情況來看，基金經(jīng)理們幾乎達成了一致：堅定地看好中長期牛市。

　　時隔七年，上證綜指再次站上4000點，牛市的步伐在顛簸中一路疾奔。

　　4月16日，在打新抽資、上證50和中證500兩個新的股指期貨品種上市等利空因素影響下，A股市場竟然演繹了出人意料的反轉(zhuǎn)戲碼，至收盤，上證綜指報收于4194.65點，大漲了110.66點，漲幅為2.71%。而4月17日，上證綜指更是再次飆高，一度超越4300點，收盤于4287點。

　　如此瘋狂的市場情緒之下，被譽為“牛市投資神器”的指數(shù)基金成為眾多投資者的青睞對象。然而，在大盤接近4300點高位，且極具震蕩之際，該如何挑選最有競爭力的指基？理財周報記者特采訪了多位一線基金經(jīng)理，厘清當前指基投資邏輯。

　　分級B包攬今年漲幅前十6只翻倍

　　自去年7月牛市啟動至今，指數(shù)基金的表現(xiàn)可謂有目共睹。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自2014年7月1日至今(截至4月16日)，納入統(tǒng)計范圍的304只被動指數(shù)型基金的平均漲幅高達93.76%。其中，申萬菱信[微博]深成指B以654.01%的漲幅成為絕對王者，不僅在指數(shù)基金中漲幅位居第一，同時也是同期所有基金中漲幅最高的；而申萬證券B和鵬華證保B則分別以482.52%和401.45%的漲幅緊隨其后，位居漲幅榜第二和第三位。此外，漲幅超過200%的被動指數(shù)基金共有15只，全部都是分級B份額。

　　可以看到，去年7月至今漲幅居前的指數(shù)基金基本被分級基金B(yǎng)份額所包攬，僅從今年指數(shù)基金的表現(xiàn)來看，情況如出一轍。

　　今年以來截至4月16日，漲幅位居前20位的基金全是分級基金B(yǎng)份額，其中有6只基金漲幅超過了100%。漲幅位居前三的分別是信誠中證TMT產(chǎn)業(yè)B、鵬華信息B和富國創(chuàng)業(yè)板B，上漲幅度依次是123.71%、121.27%以及121.08%。

　　而除去分級基金之外，今年以來漲勢最好的三只指數(shù)基金分別是易方達創(chuàng)業(yè)板ETF、鵬華中證信息技術(shù)以及南方中證500醫(yī)藥衛(wèi)生ETF，漲幅依次是63.53%、60.45%和60.30%。

　　整體來看，截至4月16日，納入可統(tǒng)計范圍的383只被動指數(shù)型基金的今年平均漲幅為28.01%，除了少數(shù)幾只基金由于成立時間太短表現(xiàn)不穩(wěn)定指數(shù)漲幅為負之外，375只被動指數(shù)基金取得正收益，幾乎全線飄紅。

　　此外，除了純被動型指數(shù)基金之外，目前市場上還有50余只增強指數(shù)型基金。從歷史數(shù)據(jù)來看，牛市中一般增強型指數(shù)基金不敵純被動指數(shù)基金，而從今年的情況來看，基本如此。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，51只增強指數(shù)基金今年以來的平均漲幅為26.03%，7月至今的平均漲幅為91.65%，雙雙略低于被動指數(shù)基金的同期平均漲幅。不過，從單只基金來看，增強型指數(shù)基金的表現(xiàn)則相對遜色。其中，今年以來表現(xiàn)最好的兩只增強指數(shù)基金是銀華中證800B和融通創(chuàng)業(yè)板，分別上漲了66.48%和60.65%，雖然表現(xiàn)出眾，但與純被動指數(shù)基金前十位的漲幅仍有較大差距；此外，漲幅在40%以上的增強指數(shù)基金共有8只，在被動指數(shù)基金與增強指數(shù)基金綜合排行榜中，這8只基金也是僅有的進入漲幅前100位的增強指數(shù)基金。

　　整體而言，包括被動型和增強型在內(nèi)的指數(shù)基金今年以來的平均漲幅為27.78%，這一數(shù)據(jù)雖然稍微落后于滬指29.68%的漲幅，但卻遠遠超過了普通股票型基金16.70%的平均漲幅，相對來看，指數(shù)基金作為“小白”牛市首選工具，確實名副其實。

　　然而，盡管指數(shù)基金的威力在牛市中已經(jīng)被反復(fù)論證，但眼下A股已經(jīng)攀升至近4300位的高點，伴隨指數(shù)飆高的還有巨幅的震蕩，如此形勢之下，投資指數(shù)基金是否還是一種較優(yōu)的選擇？針對于此，理財周報記者采訪了數(shù)位基金經(jīng)理，以探尋最佳的指數(shù)基金“投資大法”。

　　Q1:大盤已經(jīng)漲到近4300點高位，接下來市場會如何走？

　　針對后市預(yù)期，從反饋的情況來看，基金經(jīng)理們幾乎達成了一致：堅定地看好中長期牛市。

　　天弘基金容易寶基金經(jīng)理李蘊煒：判斷市場整體走勢，首先要觀察國家經(jīng)濟發(fā)展的宏觀背景。當前我國的經(jīng)濟增長模式處于破舊立新階段，從傳統(tǒng)的速度效益型升級到質(zhì)量效益型，由投資拉動型轉(zhuǎn)變?yōu)橄M驅(qū)動型，在這個過程中，將伴隨的是無效融資需求中斷、利率降低、產(chǎn)業(yè)升級、企業(yè)利潤上升、股市走牛、居民生活改善、政府威信提高。因此，我相信市場中長期仍然會有較強的表現(xiàn)。盡管市場近期連續(xù)上漲，但風險仍然可控，后期上漲空間依然較大。

　　華潤元大中創(chuàng)100擬任基金經(jīng)理楊偉：近期大盤出現(xiàn)了較大幅度的上漲，從中長期來看在政策推動國內(nèi)無風險利率下降、改革推動市場風險偏好提升、資金持續(xù)流入股市的趨勢沒有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變之前，A股仍然具有較好的投資機會。

　　博時深證基本面200基金經(jīng)理趙云陽：現(xiàn)在這個調(diào)整階段是幾種因素綜合導致的。首先是前期的浮盈盤比較多，給大家造成一種一進股市就能賺錢的心態(tài)；其次是基本面的數(shù)據(jù)不好，GDP一季度的數(shù)據(jù)出來后未能達到市場預(yù)期，市場甚至一度傳言二季度經(jīng)濟可能會見底；三是新的兩個股指期貨指數(shù)的推出對市場的利空影響，尤其是中證500股指期貨對中小板和創(chuàng)業(yè)板將會有較清晰的影響。不過盡管市場短期處于震蕩，但“習李新政”的認可度較高，大家對改革深入的預(yù)期也較一致，因此大方向上大家都是較看好后市的。而在這種大趨勢向上而出現(xiàn)短期回調(diào)的情況下，可以為一些投資者創(chuàng)造上車的機會，尤其是市場大幅下跌時，更是入場良機。

　　國泰深證TMT50基金經(jīng)理艾小軍：從整個大環(huán)境來看，在未來貨幣政策寬松的形勢下，資金還是比較充裕的，因此看好資本市場未來發(fā)展是一個大前提。近期市場出現(xiàn)趨勢性的調(diào)整壓力，短期來看不排除還會出現(xiàn)市場調(diào)整，尤其是創(chuàng)業(yè)板和中小盤股從絕對估值來看是偏高的，市場也可能會發(fā)生風格的切換，目前也已經(jīng)出現(xiàn)了一些切換的跡象。

　　Q2:大盤短期震蕩仍將不斷，是否仍是投資指數(shù)基金好時點？

　　從前述諸位基金經(jīng)理的觀點來看，盡管一致看好后市，但對市場震蕩將延續(xù)的態(tài)度也較為一致，尤其對中小板和創(chuàng)業(yè)板可能面臨的回撤風險更是反復(fù)提及。那么在震蕩之際，眼下購買指數(shù)基金是否仍是好時機？

　　天弘基金容易寶基金經(jīng)理李蘊煒：對于普通投資者而言，通過主動選股來分享市場機遇并不容易，容易“滿倉踏空”，大部分辛苦一年，也沒有跑贏大盤。例如，2007年市場大漲時，僅有3%的普通投資者獲得了100%的收益，而當年滬深300指數(shù)上漲了162%。在當前市場行情下，指數(shù)基金是比較適合的投資工具。指數(shù)基金緊密跟蹤標的指數(shù)，對于希望參與股票投資分享市場機遇的普通投資者，低成本、被動化投資的指數(shù)基金是非常適合的投資工具，既可以長期資產(chǎn)配置，又可以進行波段操作，還可以定投。

　　華潤元大中創(chuàng)100擬任基金經(jīng)理楊偉：投資指數(shù)基金的好處是可以幫助投資者減少選股的煩惱，只需投資者對大市判斷正確即可。在政策和資金的雙輪驅(qū)動下，二者之間的正反饋效應(yīng)將推升牛市思維，政策方面，寬松貨幣政策和改革提速有望繼續(xù)推動無風險利率下行，市場風險偏好提升；資金方面，境內(nèi)資金和境外資金有望持續(xù)流入股票市場，A股市場目前具備較好的投資機會。在目前的市場情況下，指數(shù)基金對投資者而言是一個比較好的投資選擇。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍：買指數(shù)基金還是要看買入的時點，指數(shù)高時買入可能會被套；另外還要考慮指數(shù)的平均估值水平，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)平均估值過高，建議暫時不要買，目前選擇一些諸如滬深300、中證500、上證380等主板指數(shù)會好一些。整體而言，去年底是牛市上漲的第一波，今年兩會以來的上漲是牛市的第二波，現(xiàn)在需要一定的回調(diào)，等這一波調(diào)整完后將會迎來第三波上漲，因此等這波調(diào)整完后再去買指數(shù)基金會是比較好的選擇。另外，分級基金現(xiàn)在都炒得比較高了，大部分處于溢價狀態(tài)，現(xiàn)在大盤調(diào)整，暫時可以規(guī)避一下。

　　國泰深證TMT50基金經(jīng)理艾小軍：從長期來看，基金投資肯定有特別的優(yōu)勢，尤其是對不擅長挑選個股的投資者而言，基金就比較適合。而現(xiàn)在指數(shù)基金的標的非常豐富，各個細分的行業(yè)標的都有，所以如果這一階段有看好的相應(yīng)行業(yè)，就可以直接投資相應(yīng)的指數(shù)基金。

　　Q3:目前市場上有如此多的指數(shù)基金，哪些細分行業(yè)標的今年更具有投資價值呢？

　　盡管基金經(jīng)理們都認為，在牛市長期邏輯的基礎(chǔ)上，對于指數(shù)基金“買買買”是一個不錯的選擇，但是在如此多細分標的之下，到底哪些行業(yè)在今年最有機會呢？對此問題，基金經(jīng)理們給出了不同的意見，從結(jié)果來看，支持大盤藍籌的暫居上風。

　　博時深證基本面200基金經(jīng)理趙云陽：我個人較看好的第一是大金融行業(yè)，現(xiàn)階段受期貨的影響較小，再加上金融創(chuàng)新、盤子多元化等多方面因素，都有利于大金融走高；第二是高鐵、一帶一路等板塊，這些都是上升到國家戰(zhàn)略，而國家戰(zhàn)略不是一年就消失的，是幾十年的一個大方向；第三是環(huán)保+創(chuàng)新；還有就是更熱的互聯(lián)網(wǎng)+概念，有觀點認為互聯(lián)網(wǎng)+已經(jīng)漲得太多了，這其實是熊市思維，互聯(lián)網(wǎng)+是未來幾年都相對比較吃香的。另外醫(yī)療也是長期很好的一個行業(yè)，雖然一季度漲幅較多，仍是值得投資的防御性板塊。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍[微博]：一季度藍籌股上漲幅度不大，所以回調(diào)的幅度也不會太大，上證指數(shù)如果低于4000點以下，會有很多資金抄底。而中小板和創(chuàng)業(yè)板估值過高，前期漲幅過大，可能會比較深的回調(diào)，目前的回調(diào)程度還不夠，可能會繼續(xù)，而且股指期貨指數(shù)的上市對小盤股的影響還是比較大的。我本人比較看好銀行板塊，銀行可能漲幅不大，但是趨勢很好，屬于風險低、收益穩(wěn)健的板塊，而且調(diào)整期也比較抗跌。另外醫(yī)藥板塊去年沒怎么漲，今年漲得比較多，如果出現(xiàn)大幅回調(diào)，可以在低位再買回來。對于互聯(lián)網(wǎng)＋我個人不太看好，前期漲幅太大，而且集中在小盤股上，具有較大回調(diào)要求，可能跌幅會比較大。

　　國泰深證TMT50基金經(jīng)理艾小軍：目前行業(yè)輪動性非常明顯，前期金融板塊漲幅稍微落后，近期表現(xiàn)也不錯，普通投資者近期可以加大對金融等大盤藍籌指數(shù)基金的配置。此外，我們認為在食品飲料這個板塊投資者也可以關(guān)注，因為今年以來食品飲料板塊表現(xiàn)很差，風險已經(jīng)釋放得比較足，因此下半年可能會比較有投資機會。另外我們認為互聯(lián)網(wǎng)+是一個全年的熱點，其中最主要的TMT是值得投資的全年性的主題。

　　Q4:在跟蹤標的都一樣的情況下，又該如何選出最優(yōu)的基金呢？

　　例如在選擇投資滬深300指數(shù)時，多家公司都有相關(guān)產(chǎn)品，這時該如何選擇呢？基金經(jīng)理在這上面意見較一致：歷史業(yè)績、跟蹤誤差和管理團隊。當然，也有少數(shù)意見相左的基金經(jīng)理。

　　華潤元大中創(chuàng)100擬任基金經(jīng)理楊偉：投資者在選擇指數(shù)基金時一是要選擇與市場風格一致的指數(shù)基金；二是要選擇跟蹤偏離較小的指數(shù)基金，跟蹤偏離越小代表指數(shù)基金越能較好地追蹤指數(shù)的表現(xiàn)。

　　博時深證基本面200基金經(jīng)理趙云陽：從多只基金選擇一只，從宏觀角度來看，首先要看管理團隊配備是否齊全，核心就在于公司是否把發(fā)展指數(shù)化或策略增強作為重點方向。如果公司沒有資源傾斜，那么偶爾發(fā)個指數(shù)也只是曇花一現(xiàn)的東西，很快在公司內(nèi)部都會被淘汰。管理團隊配備包括數(shù)據(jù)平臺部署、IT平臺建立、人才培養(yǎng)等多因素，小公司很難付出這種成本，所以建議選擇在指數(shù)方面整體力量強大的基金公司。另外歷史業(yè)績也可以證明一家公司在指數(shù)投資方面的實力。

　　天弘基金容易寶基金經(jīng)理李蘊煒：對于普通投資者而言，很難選擇指數(shù)。普通投資者可能習慣于用過去一年或幾年的指數(shù)漲跌幅作為依據(jù)，來選擇指數(shù)，但是過去的市場表現(xiàn)并不能預(yù)示未來。所以，建議投資者不要根據(jù)指數(shù)過去表現(xiàn)來選擇指數(shù)基金。選擇指數(shù)基金，首先要了解經(jīng)濟格局，當前我國處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，在這一階段，創(chuàng)新、成長和并購是主題，所以代表成長的中小盤指數(shù)表現(xiàn)較好。另外在跟蹤同一標的的指數(shù)基金中，建議投資者選擇費率低的產(chǎn)品，如果費率低1個百分點，長期來看會帶來較高的復(fù)利收益。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍：只要選對跟蹤標的，每家基金公司的產(chǎn)品其實表現(xiàn)不會有太大差別。