上周全球主要股市大都下跌。美國(guó)標(biāo)普500股票指數(shù)自歷史最高點(diǎn)下跌1.1%，收于2000下方的1985.54。每次沖破一個(gè)重要的關(guān)口，標(biāo)普500都要盤整一段時(shí)間。這次當(dāng)然也不會(huì)例外。歐洲股市也不同程度上下滑，平均下滑1%左右。烏克蘭?；饏f(xié)定簽署一周以來(lái)，?；鸨３值猛?。蘇格蘭有可能在下周公投中退出英國(guó)聯(lián)邦的可能性也讓很多人有所擔(dān)心?，F(xiàn)在公投前的民調(diào)非常接近。我個(gè)人認(rèn)為蘇格蘭的公投還是會(huì)留在英聯(lián)邦內(nèi)。一旦脫離英聯(lián)邦，蘇格蘭的經(jīng)濟(jì)將會(huì)受到很大的打擊，英格蘭的債務(wù)、貨幣、債務(wù)評(píng)級(jí)都會(huì)有很多問(wèn)題。而且一系列大公司因?yàn)閭鶆?wù)評(píng)級(jí)的原因也會(huì)選擇英聯(lián)邦為母國(guó)，把總部搬至英國(guó)。英國(guó)是否會(huì)留在歐盟也是一個(gè)問(wèn)題。到投票的時(shí)候，蘇格蘭人應(yīng)該會(huì)比民調(diào)時(shí)更謹(jǐn)慎一些。

　　上周最讓人牽腸掛肚的是美聯(lián)儲(chǔ)即將在9月17日舉行的議息會(huì)議。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)最近幾個(gè)季度表現(xiàn)不錯(cuò)，失業(yè)率不斷下降，企業(yè)盈利已經(jīng)股票價(jià)格連創(chuàng)新高，很多人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在這次議息會(huì)議透露出提前升息的意向。前幾次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議公告上都是這樣說(shuō)的：“把聯(lián)邦資金利率在量化寬松結(jié)束之后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持不變是適當(dāng)?shù)?…be appropriate to maintain the current target range for the federal funds rate for a considerable time after the asset purchase program ends).”美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松將在10月左右結(jié)束。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間”這幾個(gè)字的解讀一直是持續(xù)到明年年中。上周，華爾街日?qǐng)?bào)、英國(guó)金融時(shí)報(bào)、彭博、路透社、CNBC不約而同地預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)在這次議息會(huì)議上在預(yù)測(cè)何時(shí)會(huì)升息的時(shí)候會(huì)去掉“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間”這幾個(gè)字。這表明，大家預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)有可能在2季度，甚至更早開(kāi)始升息。

　　市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前開(kāi)始升息的預(yù)測(cè)直接表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：

　　美國(guó)10年期國(guó)債的利率過(guò)去兩個(gè)星期上漲了30個(gè)bps至2.614%。這個(gè)水平距離去年底的2%的水平還有一定的差距。我認(rèn)為美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債的利率有繼續(xù)攀升的趨勢(shì)。

　　美元指數(shù)過(guò)去兩周上漲2%，比5月初上漲已達(dá)6%！在這個(gè)階段中，幾乎所有全球主要貨幣兌美元都大跌，唯獨(dú)人民幣兌美元是升值的！

　　隨著美元價(jià)格上升，黃金價(jià)格過(guò)去兩周大跌4.5%，至每盎司1229美元，為今年新低。比3月時(shí)的高點(diǎn)下跌了12%。黃金價(jià)格在1300美元附近震蕩了很久之后，重新進(jìn)入了下降通道。

　　同樣，隨著美元價(jià)格上升，國(guó)際原油價(jià)格過(guò)去兩周下跌5%左右。美國(guó)WTI原油價(jià)格收于每桶90.73美元，創(chuàng)2013年3月以來(lái)最低點(diǎn)。而英國(guó)北海布倫特原油也收在2012年6月以來(lái)的最低點(diǎn)每桶97.80美元，穩(wěn)穩(wěn)地收在100美元以下。

　　另外同樣受創(chuàng)非常嚴(yán)重的是農(nóng)產(chǎn)品。當(dāng)然，今年美國(guó)玉米和大豆大豐收起到了決定性的因素。玉米價(jià)格上周大跌5%，收于每蒲式耳3.38美元，為2010年6月以來(lái)新低。今年以來(lái)，玉米價(jià)格下跌20%，過(guò)去兩年玉米價(jià)格竟然下跌了58%！而大豆價(jià)格收于每蒲式耳9.85美元，為2010年9月以來(lái)首次跌至每蒲式耳10美元一下，過(guò)去3個(gè)月價(jià)格下跌1/3。糧食價(jià)格大幅下跌固然對(duì)于終端用戶有利，但是對(duì)于進(jìn)口貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，這意味著很多沒(méi)有做好對(duì)沖者的徹底破產(chǎn)。

　　我一直認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提前升息?，F(xiàn)在看來(lái)，升息的具體時(shí)間最早甚至有可能提前至1季度末。遍覽過(guò)去美聯(lián)儲(chǔ)升息的舊歷，在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始升息的時(shí)候，美國(guó)股市一般會(huì)受到短暫影響，但是會(huì)持續(xù)創(chuàng)新高。畢竟美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)作是逆周期的，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和股市還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有觸頂。但是長(zhǎng)期債券價(jià)格會(huì)受到影響，類固定收益的產(chǎn)品如REITs甚至逆周期的行業(yè)如公用事業(yè)類公司的股票也會(huì)受到一定影響。由于歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟、歐洲央行正在考慮量化寬松、日本經(jīng)濟(jì)重新陷入泥潭，美元相對(duì)于各大主要貨幣可能會(huì)繼續(xù)升值。如不出現(xiàn)新的地緣政治危機(jī)，黃金、石油等價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)逐漸下跌。