8年市場(chǎng)實(shí)戰(zhàn) 獨(dú)創(chuàng)投研理論

　　基于對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期的敏銳洞察和深入研究，趙鳳學(xué)在長(zhǎng)達(dá)8年的一線實(shí)戰(zhàn)經(jīng)歷中逐漸摸索出一整套獨(dú)到的投資研究理論。在其獨(dú)創(chuàng)的“音符法”市場(chǎng)研究體系下，趙鳳學(xué)又構(gòu)建了一套頗具系統(tǒng)性和實(shí)戰(zhàn)化的“三六九”法投資體系。在大勢(shì)研判方面，趙鳳學(xué)總結(jié)出“It2s MVP法”，并提出“關(guān)鍵點(diǎn)位敢于‘選時(shí)’，正確選時(shí)之后適當(dāng)追逐彈性”的觀點(diǎn)。而在資產(chǎn)配置方面形成的“RC+MI+MT法”在資產(chǎn)分類研究領(lǐng)域作用很大。針對(duì)個(gè)股選擇，趙鳳學(xué)總結(jié)為常規(guī)選股、積極選股和穩(wěn)健選股三種選股思路，并在三種思路下面細(xì)化為重點(diǎn)關(guān)注的三個(gè)方面，形成業(yè)內(nèi)獨(dú)具特色的“3X3選股法”。

　　這些名詞都來(lái)自于趙鳳學(xué)多年來(lái)的投研經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，經(jīng)他解釋后，均可以延伸出環(huán)環(huán)相扣的理論體系。以“音符法”為例，這實(shí)際上是指7種主要的研究方法，正好對(duì)應(yīng)樂(lè)理中的7個(gè)音符，為了方便記憶，趙鳳學(xué)取了這樣一個(gè)看似與投資毫無(wú)關(guān)系的名稱。據(jù)趙鳳學(xué)介紹，“音符法”具體指一個(gè)目標(biāo)為中心，二維結(jié)構(gòu)看市場(chǎng)，三大理念是核心，四個(gè)方面看方向，五個(gè)層次讀行業(yè)，六個(gè)主題需重視，七個(gè)角度評(píng)公司。

　　其中，趙鳳學(xué)最為強(qiáng)調(diào)的便是“追求絕對(duì)收益為主，追求相對(duì)收益為輔”的投資目標(biāo)?！拔艺J(rèn)為投資的本源就是為了賺錢，也就是做絕對(duì)收益?！壁w鳳學(xué)說(shuō)，經(jīng)過(guò)多年在保險(xiǎn)做資產(chǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)，絕對(duì)收益的投資目標(biāo)已經(jīng)深深扎根在他的腦海。但公募基金同時(shí)也考核相對(duì)收益，這也是不容忽視的目標(biāo)，不過(guò)趙鳳學(xué)并不擔(dān)心，“一旦把收益目標(biāo)定為絕對(duì)收益，相對(duì)收益也自然而然地出來(lái)了?！币?015年的市場(chǎng)為例，為了保住絕對(duì)收益，趙鳳學(xué)在去年5月份及時(shí)減倉(cāng)，如今看來(lái)，相對(duì)收益也十分可觀。

　　從趙鳳學(xué)談及的這些理論來(lái)看，他對(duì)于選股已有一套自己的心得。在公募基金行業(yè)，選股型基金經(jīng)理通常都不太考慮擇時(shí)，事實(shí)上，擇時(shí)與擇股，一直都是投資界兩種不同的投資流派。對(duì)于業(yè)內(nèi)一致反映的選時(shí)難問(wèn)題，趙鳳學(xué)也坦言：“不要苛求一定選在市場(chǎng)的最低點(diǎn)或最高點(diǎn)，能選在底部或頂部區(qū)域即可?！?/p>

　　“盡管擇時(shí)難，但關(guān)鍵點(diǎn)位敢于‘選時(shí)’，正確選時(shí)之后適當(dāng)追逐彈性，這就是我的擇時(shí)觀?！壁w鳳學(xué)表示，自己敢于選時(shí)但不會(huì)依賴選時(shí)，對(duì)待選時(shí)會(huì)慎重，不會(huì)頻繁操作。在投資時(shí)機(jī)的把握上，趙鳳學(xué)秉持著一條原則，那就是要尋找系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，追求確定性收益。同時(shí)為避免選時(shí)錯(cuò)誤，趙鳳學(xué)還會(huì)通過(guò)多指標(biāo)進(jìn)行驗(yàn)證。

　　盡管不輕言選時(shí)，但從過(guò)往的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)歷來(lái)看，趙鳳學(xué)卻是位不折不扣的擇時(shí)高手。2015年5月底，趙鳳學(xué)管理的投資賬戶大幅減倉(cāng)，成功化解了去年6月中旬股市劇烈回撤帶來(lái)的下行風(fēng)險(xiǎn)；2015年8月底，趙鳳學(xué)認(rèn)為市場(chǎng)短期會(huì)有機(jī)會(huì)，但長(zhǎng)期走勢(shì)還要看政策和貨幣；在去年11月底，趙鳳學(xué)曾表示市場(chǎng)短期存在風(fēng)險(xiǎn)，需預(yù)防機(jī)構(gòu)兌現(xiàn)浮盈，而在隨后的2016年1月份股市便出現(xiàn)了劇烈震蕩；市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，也讓趙鳳學(xué)看到了布局良機(jī)，今年1月底趙鳳學(xué)果斷認(rèn)為，“目前或是上半年比較好的投資時(shí)點(diǎn)”，而2-3月份市場(chǎng)走勢(shì)也驗(yàn)證了這一論斷。

　　從這些預(yù)言式的市場(chǎng)判斷中不難看出，反向投資也是趙鳳學(xué)的一條擇時(shí)法寶?！叭藯壩胰?、人取我棄，投資者要懂得反向投資?！壁w鳳學(xué)說(shuō)。

　　不久前，被譽(yù)為“絕對(duì)收益專家”的實(shí)戰(zhàn)派投研老將趙鳳學(xué)正式加盟南方基金?！扒诿恪⒌驼{(diào)、善于思考，在投研方面很有自己的一套。”一位熟悉趙鳳學(xué)的業(yè)內(nèi)人士如此評(píng)價(jià)。作為從業(yè)8年的實(shí)戰(zhàn)派，趙鳳學(xué)持續(xù)為投資者帶來(lái)穩(wěn)健的回報(bào)，即使在股市大幅波動(dòng)的過(guò)去兩年間，趙鳳學(xué)管理的投資賬戶也都取得了十分亮眼的業(yè)績(jī)。人才擇良木而棲，如今，帶著自己多年摸索出來(lái)的獨(dú)門投研“秘籍”，憑借對(duì)新興產(chǎn)業(yè)和行業(yè)龍頭的獨(dú)到篩選眼光，趙鳳學(xué)推出了其加盟南方基金后的首只產(chǎn)品——南方新興龍頭靈活配置混合型基金。該基金將秉持“絕對(duì)收益為主，相對(duì)收益為輔”的投資理念，聚焦新興產(chǎn)業(yè)，精選行業(yè)龍頭，旨在為投資者帶來(lái)“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。

　　心悅事業(yè)部制 終棲南方基金

　　趙鳳學(xué)現(xiàn)有的投資體系和風(fēng)格與他過(guò)去的從業(yè)經(jīng)歷息息相關(guān)，他曾是新華保險(xiǎn)旗下的新華資產(chǎn)管理公司股票投資部投資經(jīng)理，保險(xiǎn)投資追求的就是穩(wěn)健的絕對(duì)收益。而這次加盟南方基金，趙鳳學(xué)透露，是南方基金的優(yōu)秀投研平臺(tái)和創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制吸引了他。

　　“我原來(lái)在保險(xiǎn)，投資業(yè)績(jī)是不公開的。其實(shí)對(duì)于每一個(gè)專業(yè)的投資人員來(lái)講，如果真正對(duì)自己的投資水平有自信，總會(huì)希望能到一個(gè)更加公開、更加廣闊的舞臺(tái)上展現(xiàn)自己，希望能夠獲得公眾的認(rèn)可，這可能是很多投資人員的夢(mèng)想?！壁w鳳學(xué)說(shuō)，除此之外，更主要的原因與南方基金最近做的一些改革有關(guān)系。

　　過(guò)去一年間，南方基金順應(yīng)行業(yè)變化，積極推進(jìn)投研改革，重點(diǎn)推進(jìn)投研事業(yè)部制，為投研人員搭建內(nèi)部創(chuàng)業(yè)平臺(tái)，激勵(lì)并保留內(nèi)部?jī)?yōu)秀人才，吸引外部?jī)?yōu)秀人才加入或合作，為來(lái)南方平臺(tái)創(chuàng)業(yè)的投研人才提供全方位的運(yùn)營(yíng)及后臺(tái)支持。2015年，南方基金成立了劉霄漢、張?jiān)顿Y工作室，實(shí)行自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我管理，這是南方基金為充分發(fā)揮優(yōu)秀投資人員的專業(yè)管理能力、凝聚團(tuán)隊(duì)力量、實(shí)施多精品戰(zhàn)略的有益嘗試。投資工作室模式改變了基金公司與基金經(jīng)理傳統(tǒng)的純雇傭關(guān)系，以“合作伙伴”關(guān)系取而代之，同時(shí)也成功地將基金經(jīng)理與基民利益捆綁在一起，能充分激發(fā)基金經(jīng)理發(fā)揮專業(yè)投資能力，創(chuàng)造更優(yōu)秀的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。趙鳳學(xué)加入的便是劉霄漢工作室?！澳戏交鹉芡七M(jìn)事業(yè)部制、工作室等激勵(lì)機(jī)制，在大型老牌基金公司中是非常難得的?！壁w鳳學(xué)認(rèn)為。

　　趙鳳學(xué)過(guò)往的經(jīng)歷也與南方基金的氣質(zhì)吻合。且不論其穩(wěn)健的投資風(fēng)格，趙鳳學(xué)曾是新華資產(chǎn)最早從研究部?jī)?nèi)部調(diào)到股票投資部的投資經(jīng)理，而南方基金正是一家十分重視內(nèi)部提拔的資產(chǎn)管理公司。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年南方基金內(nèi)部提拔的基金經(jīng)理占基金經(jīng)理總數(shù)的比重較高。此外，趙鳳學(xué)在老東家也牽頭負(fù)責(zé)了許多創(chuàng)新的投資方式，比如優(yōu)先股、新股、定向增發(fā)投資等，這一點(diǎn)也完美契合了南方基金“穩(wěn)健不忘創(chuàng)新”的發(fā)展風(fēng)格。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，趙鳳學(xué)此次轉(zhuǎn)投公募巨頭南方基金，有望借助南方基金優(yōu)秀的投研平臺(tái)持續(xù)取得出色業(yè)績(jī)，同時(shí)他的加盟也有望給南方基金帶來(lái)投資風(fēng)格的多元化，進(jìn)一步提升該公司的綜合投研實(shí)力。

　　堅(jiān)守絕對(duì)收益 首選新興龍頭

　　來(lái)到南方基金后，趙鳳學(xué)表示，仍然會(huì)堅(jiān)持追求絕對(duì)收益的投資理念，時(shí)刻保持要為投資者賺錢的本心。對(duì)于如何獲取絕對(duì)收益，趙鳳學(xué)顯然有著自己成熟的心態(tài)。“投資要有平常心，不要老是想著一夜暴富。追求絕對(duì)收益最主要的是要確保成功率，要把握好時(shí)間節(jié)奏，把握好確定性高的投資機(jī)會(huì)?！壁w鳳學(xué)說(shuō)。

　　趙鳳學(xué)時(shí)常將兩組等式掛在嘴邊，“1.01的365次平方等于37.8，而0.99的365次平方僅為0.03，這個(gè)等式告訴我們，積跬步以致千里，積怠惰以致深淵。如果在這個(gè)基礎(chǔ)上再放大一點(diǎn)，1.02的365次平方可以達(dá)到驚人的1377.4，而0.98的365次平方卻只有0.0006，這個(gè)等式又告訴我們，只比你努力一點(diǎn)的人，其實(shí)已經(jīng)甩你太遠(yuǎn)?！闭腔趯?duì)投資哲學(xué)的深刻理解和心態(tài)的調(diào)整，趙鳳學(xué)在追求絕對(duì)收益的道路上，不斷積累，堅(jiān)守理念。

　　紙上得來(lái)終覺(jué)淺，絕知此事須躬行。優(yōu)異業(yè)績(jī)的取得離不開成熟投資理論的支撐，但趙鳳學(xué)也表示，投資是科學(xué)與藝術(shù)的結(jié)合，更多的是實(shí)踐，而非理論；更多的是歸納推理，而非演繹推理。近日，南方基金正在發(fā)行的南方新興龍頭靈活配置混合型基金便是趙鳳學(xué)來(lái)到南方基金后的首次實(shí)踐。

　　在剛剛過(guò)去的2016年一季度，市場(chǎng)經(jīng)歷了過(guò)山車般的震蕩，面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的基本面與陰晴難測(cè)的市場(chǎng)，2016年能否實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益成為很多投資者心中的疑問(wèn)。趙鳳學(xué)表示，盡管今年開年以來(lái)行情低迷，但2016年還是有不錯(cuò)的追求絕對(duì)收益的投資機(jī)會(huì)，“長(zhǎng)期看目前市場(chǎng)的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。在目前的宏觀經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性環(huán)境下，一定要把追求絕對(duì)收益目標(biāo)放在首位，要把握好時(shí)間節(jié)奏，把握好確定性較高的投資機(jī)會(huì)?！?/p>

　　趙鳳學(xué)指出，從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于經(jīng)濟(jì)增速換擋期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和市場(chǎng)的投資彈性趨于降低，因此繼續(xù)看好新常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)布局。從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，全球主要經(jīng)濟(jì)體總需求不足、增長(zhǎng)緩慢的情況仍然沒(méi)有徹底改觀，而國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)也存在壓力，因此穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革的迫切性進(jìn)一步提高。政策方面，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注與支柱行業(yè)相關(guān)的重大政策，持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注與智能制造、互聯(lián)互通、醫(yī)藥生物、消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。短期可關(guān)注與次新股、供給側(cè)改革、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和大宗商品相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。

　　在供給側(cè)改革、消費(fèi)升級(jí)政策相繼出臺(tái)的背景下，趙鳳學(xué)認(rèn)為這兩個(gè)領(lǐng)域都具有投資機(jī)會(huì)，可重點(diǎn)布局。他進(jìn)一步解釋，供給側(cè)改革最看好去產(chǎn)能和去庫(kù)存?！巴七M(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的重大創(chuàng)新，目前正處于政策預(yù)熱階段，后續(xù)實(shí)際執(zhí)行階段、效果顯現(xiàn)階段還將帶來(lái)一系列投資機(jī)會(huì)。”趙鳳學(xué)表示，與供給側(cè)改革一樣，關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)的舉措也已提升至國(guó)家戰(zhàn)略層面。去年11月，國(guó)務(wù)院先后印發(fā)了《關(guān)于加快發(fā)展生活性服務(wù)業(yè)促進(jìn)消費(fèi)結(jié)極升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《關(guān)于積極發(fā)揮新消費(fèi)引領(lǐng)作用加快培育形成新供給新動(dòng)力的指導(dǎo)意見(jiàn)》兩大文件助力消費(fèi)升級(jí)，并提出了消費(fèi)升級(jí)的六大方向。數(shù)據(jù)也顯示，2012年我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)GDP占比首次超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)；而到2014年，服務(wù)性消費(fèi)占比已提升至56.1%，“服務(wù)經(jīng)濟(jì)”主導(dǎo)的時(shí)代將不可避免地到來(lái)。