資產(chǎn)配置，簡(jiǎn)而言之是根據(jù)投資需求將資金分配至不同資產(chǎn)類別，其對(duì)于投資成敗至關(guān)重要。資產(chǎn)配置之父加里·布林森曾經(jīng)指出“做投資決策，最重要的是要著眼于市場(chǎng)，確定好投資類別。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，大約90%的投資收益都是來自于成功的資產(chǎn)配置”。

　　投資戰(zhàn)場(chǎng)上，投資者是將領(lǐng)，統(tǒng)帥資金兵力，既可進(jìn)攻風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，又可退守?zé)o風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，如何運(yùn)籌帷幄？所謂兵無常勢(shì)，水無常形，資產(chǎn)配置也并無常勝最優(yōu)之法，而只有最適合的。

　　若以公募基金作為資產(chǎn)配置主戰(zhàn)場(chǎng)，則貨幣基金近似無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，在2015年末8.3萬億元的公募總資產(chǎn)規(guī)模中，貨幣基金占比高達(dá)55%，構(gòu)成了資金兵力最為集中的大本營，駐扎貨基大本營可作為戰(zhàn)略起點(diǎn)，亦可視為最保守的戰(zhàn)術(shù)；一旦投資者計(jì)劃進(jìn)攻風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(典型的如股票ETF)，最好在決定出兵前問自己三個(gè)問題：為何進(jìn)攻？何時(shí)撤退？糧草能支持多久？

　　1、為何進(jìn)攻？

　　曾文正公統(tǒng)兵的基本戰(zhàn)術(shù)是“結(jié)硬寨，打呆仗”，認(rèn)為最下策為“浪戰(zhàn)”，沒有深思熟慮地貿(mào)然進(jìn)攻風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)就是投資中的“浪戰(zhàn)”。謀戰(zhàn)的一種簡(jiǎn)單方法是因素加權(quán)法，首先窮舉所有相關(guān)的積極和消極因素，可以是已發(fā)生的，也可以是預(yù)期中的，包括資金面，基本面和技術(shù)面等；然后仔細(xì)剔除重復(fù)的和已被市場(chǎng)反應(yīng)的因素，再對(duì)每個(gè)因素賦予一個(gè)權(quán)重值，以體現(xiàn)其預(yù)期發(fā)生的可能性和影響程度；最后將所有因素權(quán)重值加總，得出負(fù)值則不進(jìn)攻(不考慮做空情況)，如為正值則根據(jù)數(shù)值綜合占比確定投資權(quán)重。

　　在股票基金進(jìn)攻方向，ETF因?yàn)楸阋?，透明和高效等?yōu)勢(shì)，往往是用兵大家的進(jìn)擊首選，如果因素加權(quán)法結(jié)果超100%，則意味著可以融資買入ETF。

　　2、何時(shí)撤退？

　　善用兵者，不慮勝先慮敗。所謂“不忘初心，方得始終”，不妨回首思量決定進(jìn)攻的因素：積極因素哪些沒有發(fā)生或消失了？哪些影響不及預(yù)期？消極因素哪些發(fā)生了并影響超出預(yù)期？再比如，投資兵力折損已說明了出兵失策，為使不致全軍覆沒，也當(dāng)立即鳴金收兵。這些均是須預(yù)先謀定的退兵理由，更是軍令如山的止損鐵律。

　　3、糧草能支持多久？

　　任何資金都有自身期限，并且必須與投資目標(biāo)匹配。舉兩個(gè)極端的例子，一個(gè)月后想用來買房的資金當(dāng)然無法參與一個(gè)數(shù)年不決的長(zhǎng)期戰(zhàn)役，或許只適合躺在貨基大本營；而十年以上的閑錢則可考慮進(jìn)攻中長(zhǎng)期勝率較高的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，比如高股息率的藍(lán)籌指數(shù)ETF。

　　索羅斯曾言，投資本身沒有風(fēng)險(xiǎn)，失控的投資才有風(fēng)險(xiǎn)。將資產(chǎn)配置思慮周全，才能使投資不致失控，進(jìn)而在掌控中求勝。

　　南方基金孫偉簡(jiǎn)介：金融分析師(CFA)資格、注冊(cè)會(huì)計(jì)師(CPA)資格。曾任職于騰訊科技有限公司投資并購部、德勤華永會(huì)計(jì)師事務(wù)所深圳分所審計(jì)部。2010年2月加入南方基金，歷任運(yùn)作保障部基金會(huì)計(jì)、數(shù)量化投資部量化投資研究員；2014年12月至2015年5月，擔(dān)任南方恒生ETF的基金經(jīng)理助理；2015年5月至今，任南方500工業(yè)ETF基金經(jīng)理；2015年5月至今，任南方500原材料ETF基金經(jīng)理；2015年7月至今，任南方高鐵、500信息基金經(jīng)理。