A股春節(jié)假期休市期間，海外市場(chǎng)出現(xiàn)了罕見的寬幅震蕩行情。受此影響，猴年開市第一天，A股市場(chǎng)演繹補(bǔ)跌行情，投資者避險(xiǎn)情緒再次升溫，穩(wěn)健型投資者紛紛采取“棄股投債”策略，債基投資迎來熱潮。其中，正在發(fā)行的大摩純債增值18個(gè)月定期開放債基憑借純債投資與股市完全絕緣、18個(gè)月封閉運(yùn)作兼顧流動(dòng)性和收益、實(shí)力基金經(jīng)理掌舵等多重優(yōu)勢(shì)引起投資人關(guān)注，成為理財(cái)市場(chǎng)中頗受追捧的“美人魚”。目前投資者可通過民生銀行等各大銀行、券商和摩根士丹利華鑫基金直銷平臺(tái)進(jìn)行認(rèn)購。

　　“持續(xù)下行的經(jīng)濟(jì)基本面將對(duì)國內(nèi)債券市場(chǎng)形成最根本的支撐，作為具有明顯避險(xiǎn)功能的資產(chǎn)，未來1到2年的債券市場(chǎng)仍有結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)?！贝竽儌鲋?8個(gè)月定期開放債基擬任基金經(jīng)理張雪從短期、中期和長(zhǎng)期三個(gè)緯度對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了解讀。

　　從短期看，目前60億平米房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫存至少還需要消耗3-5年，前提還是新開工面積大幅低于銷售。從中期看，面臨的是傳統(tǒng)重工業(yè)去產(chǎn)能的問題，對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)這樣一個(gè)“大塊頭”而言，像韓國一樣大刀闊斧地下猛藥可能性不大，更現(xiàn)實(shí)的路徑是在政府主導(dǎo)下通過實(shí)現(xiàn)企業(yè)兼并重組進(jìn)行長(zhǎng)期消化。這其中，低利率環(huán)境是傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能化的一個(gè)必要非充分條件。從長(zhǎng)期視角看，國內(nèi)面臨的是更嚴(yán)峻的人口老齡化問題，勞動(dòng)力成本的提升，一方面讓我們逐漸失去在國際制造業(yè)中的比較優(yōu)勢(shì)，另一方面高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的培育和發(fā)展尚需時(shí)間。這就決定了今年的經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”仍將是持續(xù)下行的趨勢(shì)。

　　在談及債市未來走勢(shì)和具體的投資策略時(shí)，張雪指出，目前債券市場(chǎng)面臨的困境是絕對(duì)收益率、信用利差、期限利差都比較低，顯然不如2014年和2015年債市的收益空間大。并且7天回購利率一直保持在2-2.5%之間，貨幣政策短期缺乏進(jìn)一步的催化。因此，債市更多的是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的慢牛行情。在具體的投資過程中，將更多的關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)和大類資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的節(jié)奏，把握債市的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

　　實(shí)際上，作為一名具有8年固定收益投資經(jīng)驗(yàn)，管理多只債券型基金的基金經(jīng)理，張雪已形成了自己的投資特色。其在固定收益產(chǎn)品的投資上，具有很好的前瞻性和大局觀，對(duì)市場(chǎng)的變化具有敏銳的嗅覺，投資風(fēng)格非常穩(wěn)健，追求投資的安全邊際，其管理的債基業(yè)績(jī)非常優(yōu)異。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日，張雪管理的三只債券型基金大摩雙利增強(qiáng)、大摩強(qiáng)收益和大摩純債優(yōu)質(zhì)信價(jià)，在其任期內(nèi)的年化收益率均在9.5%以上，大幅跑贏同期CPI指數(shù)和業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，為投資者實(shí)現(xiàn)了保值增值的投資目標(biāo)。