9月16日，滬指漲近5%，超千股漲停。盡管A股市場情緒尚未出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)，但部分公募基金已不再像前一段時間那么悲觀。他們認(rèn)為，雖然短期市場缺乏反轉(zhuǎn)因素，增量資金有限，但去杠桿對市場帶來的沖擊逐步弱化。隨著去杠桿接近尾聲，不少個股已經(jīng)進(jìn)入估值與成長相匹配的區(qū)間，中長線布局時機(jī)正在到來。

　　去杠桿影響已減弱

　　隨著場內(nèi)兩融規(guī)模企穩(wěn)、場外配資清理整頓，A股市場的整體杠桿水平已經(jīng)回到了去年末。部分機(jī)構(gòu)人士向記者表示，去杠桿的進(jìn)程已經(jīng)接近尾聲，對市場造成沖擊的邊際效應(yīng)越來越弱。

　　據(jù)悉，在這一過程中，包括兩融、場外配資、分級基金在內(nèi)，約2.8萬億杠桿資金陸續(xù)離場。根據(jù)光大證券分析師徐高的估算，結(jié)合兩融、場外配資，再考慮到收益互換規(guī)模的縮減，以及上市公司通過股權(quán)質(zhì)押從券商與銀行獲得的股權(quán)質(zhì)押貸款規(guī)模小幅下降，峰值時期股市融資盤規(guī)模為4.5萬億元，股市融資盤總規(guī)模下降幅度在2.5萬億元左右。此外，作為杠桿產(chǎn)品的分級基金則從2015年6月12日的3845.4億元高點下降至近期的千億元水平。從兩融余額、配資清理現(xiàn)狀、分級基金規(guī)模等數(shù)據(jù)來看，絕大多數(shù)杠桿資金已經(jīng)離場，去杠桿對市場造成的影響也在逐漸減弱。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，極度看空情緒帶來超跌之后，投資者觀望心態(tài)濃厚，目前增量資金仍然有限，難以抵補去杠桿的影響。此外，市場上尚缺乏帶來情緒反轉(zhuǎn)的決定性因素。

　　回顧歷史，1996年12月、2006年5月至8月，回調(diào)探底過程成交量相比高點萎縮了70%-80%。震蕩市回調(diào)、熊市下跌，如2007年10月至2008年10月、2010年4月至7月、2011年4月至2012年1月、2012年5月至12月，市場下跌筑底時成交量相比高點萎縮了70%左右。時間上，伴隨著成交量萎縮的市場筑底時間集中在13個交易日上下。當(dāng)前成交量萎縮的空間已與歷史水平相當(dāng)，但時間上略短，才5個交易日，反映投資者觀望心態(tài)濃厚。

　　基金倉位小幅提升

　　與很多普通投資者不同，一些具有長期價值思維的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開始試探性地小幅加倉。

　　“我覺得現(xiàn)在已經(jīng)可以開始買了，但還是要十分謹(jǐn)慎，所以我會慢慢把倉位一點一點加上去，畢竟現(xiàn)在誰也不能判斷筑底還需要多長時間?！币晃徽诎l(fā)行新基金的公募基金投資總監(jiān)對記者表示，新基金募集確實很難，發(fā)行情況很不理想，但對于基金經(jīng)理而言，現(xiàn)在做投資是比較合適的時機(jī)。

　　眾祿基金研究中心倉位測算的結(jié)果顯示，上周樣本內(nèi)開放式偏股型基金平均倉位自前一期的82.09%上升0.83個百分點至82.92%。股票型基金平均倉位為88.69%，比前一期上升0.95個百分點；而混合型基金平均倉位為72.55%，較前期上升0.60個百分點，進(jìn)一步凸顯了機(jī)構(gòu)投資者開始以審慎樂觀的態(tài)度積極參與市場。

　　從倉位數(shù)據(jù)上還可發(fā)現(xiàn)，最近這段時間，A股股指急跌時基金加倉較多；反彈時則加倉較少。這些現(xiàn)象反映了基金經(jīng)理們糾結(jié)的“心理狀態(tài)”。一方面判斷市場目前估值已趨近合理，正處于底部區(qū)域；另一方面，他們認(rèn)為市場仍缺乏反轉(zhuǎn)條件，短期市場風(fēng)險偏好仍然受制約，行情較易波動加劇，而難以維持單邊上漲的勢頭。

　　“等待新信號，市場正在醞釀變化?！鄙鲜龌鸾?jīng)理坦言，“這時候的心態(tài)一定要放好一點，要做好能夠忍受短期虧損的心理準(zhǔn)備。如果把時間拉長一點看，肯定會有絕對收益?！?/p>

　　長線布局時機(jī)到來

　　多家公募基金認(rèn)為，雖然市場短期仍然會以震蕩為主，但中長線投資布局時機(jī)已經(jīng)到來。

　　融通基金表示，“短期來看，股市仍處于筑底的過程。政策、消息面的快速變化意味著市場筑底過程將是復(fù)雜的。近期重點關(guān)注美聯(lián)儲議息會議。”融通基金堅定認(rèn)為股市是未來最有投資機(jī)會的金融資產(chǎn)?！芭c此同時，我們也認(rèn)為目前投資者對未來的悲觀預(yù)期已經(jīng)較為充分，市場風(fēng)險偏好進(jìn)一步大幅下降的空間有限。從資產(chǎn)配置的角度看，風(fēng)險偏好較低的穩(wěn)健型投資者，可以繼續(xù)增加固收類產(chǎn)品的配置。對于風(fēng)險偏好較高的進(jìn)取型投資者，目前是投資的最佳時機(jī)?！?/p>

　　諾安基金指出，考慮目前潛在政策工具依然充分，改革空間巨大，市場估值也有所回調(diào)，投資者不宜過分悲觀。市場短期總體以震蕩為主，但對于一些真正的成長股和優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，市場底部構(gòu)筑的過程亦是長期價值投資者建倉的時機(jī)。

　　“市場前期跌幅較大、較快，部分優(yōu)質(zhì)個股已經(jīng)開始逐步顯現(xiàn)出投資價值，后市將呈現(xiàn)分化狀態(tài)。同時，估值較低的藍(lán)籌股和有業(yè)績支撐的新興行業(yè)個股將逐步止跌，在上半年僅依靠概念大幅上漲的個股則面臨持續(xù)的調(diào)整壓力?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00000001" target="_blank" title="博時基金 00000001">博時基金表示，目前比較看好需求較好估值處于合理范圍的行業(yè)，例如動漫、網(wǎng)絡(luò)劇行業(yè)，需求處于爆發(fā)階段的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，以及行業(yè)快速增長盈利模式清晰的數(shù)字營銷行業(yè)。