導(dǎo)讀

　　兩只百億規(guī)模的基金在建倉上尤為謹慎，工銀豐盈回報5月22日正式成立，5月20日成立，目前幾乎都沒有建倉。業(yè)績優(yōu)異的匯添富移動，盡管總申購份額79.27億份，但贖回份額達到了51.41億份。

　　注定這是本輪牛市一個會被重墨記錄的日子，5月28日，滬指暴跌6.5%。

　　但在多位業(yè)內(nèi)人士看來，盡管市場有所回調(diào)，但牛市格局將不會改變?；?、股民仍在熱情高漲地加速入市，而基金互認、納入富時指數(shù)等一系列寬松政策也正助力股市。

　　“監(jiān)管層強調(diào)慢牛，現(xiàn)在漲得太快了，所以會出現(xiàn)調(diào)整，但牛市格局不變?！备裆侠碡斞芯繂T王璐向記者表示。

　　數(shù)據(jù)表明，基金開戶者暴增。

　　4月份，個人投資者新開基金賬戶數(shù)為522.8萬戶，較3月份增長了近1倍，3月份僅為264.3萬戶。而基金發(fā)行規(guī)模與速度也是史無前例。剛結(jié)束發(fā)行的易方達靈活配置混合基金，首募規(guī)模達到了286.63億元。此外，本月還有3只基金規(guī)模超過百億。今年前3個月，已發(fā)行基金226只，總規(guī)模達到了6507億元。

　　但對于基金經(jīng)理們來說，手握千億基金，建倉速度卻各不同，有迅速建倉者，也有零倉位、低倉者。

　　“這反映了基金經(jīng)理對后市看法不同，比如可能有大資金在里面不能虧，所以比較謹慎。或者對市場看不清楚，導(dǎo)致建倉速度不一?！焙觅I基金研究中心曾令華認為。

　　事實上，已有不少投資者開始贖回基金。有不滿意凈值贖回再買其他基金的投資者，也有選擇自己直接入市，更有一小部分理性的投資者則及時止盈，選擇暫時退出。

　　新入市者寫真：4月基金開戶激增100%

　　根據(jù)中登公司數(shù)據(jù)，4月份，個人投資者新開基金賬戶數(shù)為522.8萬戶，較3月份增長了近1倍。3月份個人投資者新開基金賬戶數(shù)僅為264.3萬戶。4月份機構(gòu)投資者新開基金賬戶數(shù)3686戶，較上月增加8.2%。截至4月底，個人投資者基金賬戶數(shù)為6158.6萬戶，機構(gòu)投資者基金賬開戶數(shù)為11.4萬戶。

　　伴隨基金開戶數(shù)暴增的同時，基金發(fā)行規(guī)模與速度也前所未有。剛結(jié)束發(fā)行的易方達靈活配置混合基金，首募規(guī)模達到了286.63億元。本月，已有富國改革動力、中郵信息產(chǎn)業(yè)、工銀豐盈回報三只基金規(guī)模超過百億。

　　根據(jù)同花順(300033,股吧)iFind統(tǒng)計，以認購起始日期計算，5月份以來發(fā)行新基金63只，發(fā)行總份額為2150.21億份，平均發(fā)行份額為38.40億份。今年前3個月，已發(fā)行基金226只，總規(guī)模達到了6507億元。

　　2014年全年共發(fā)行基金351只，發(fā)行總份額4209.19億份，平均發(fā)行份額143.43億份。而2015年前4個月，發(fā)行基金數(shù)量就達到了220只，發(fā)行總份額5307.73億份，為去年全年的1.26倍，平均發(fā)行份額93.13億份。

　　濟安金信副總經(jīng)理王群航預(yù)測，五月份基金發(fā)行數(shù)量將超過200只，前五月發(fā)行總和將超過去年全年，今年全年發(fā)行數(shù)量將超過1000只。

　　部分投資者正通過新發(fā)基金加速投入到股市，另一部分投資者則直接入市。根據(jù)中登數(shù)據(jù)，上周新增股票賬戶數(shù)263萬，這已是連續(xù)五周股票新增開戶數(shù)超過200萬。其中新增A股開戶數(shù)262萬戶。上周，銀證轉(zhuǎn)入的凈流入額達到了5652億元。

　　國內(nèi)的A股市場已牛氣沖天，與此同時一系列資本管制的放松繼續(xù)助力A股市場。

　　5月22日，證監(jiān)會宣布，內(nèi)地香港基金互認。瑞銀證券A股策略分析師楊靈修認為，基金互認將為A股帶來新的海外認購資金，長期意義重大，不過短期影響有限。

　　5月26日，英國指數(shù)公司富時集團(FTSE)對外宣布，啟動將A股納入其全球過渡指數(shù)的計劃，并推出兩個包含A股的新興市場過渡指數(shù)。

　　更重要的是，6月9日MSCI將評估是否將A股納入其標準新興市場指數(shù)。

　　機構(gòu)建倉快慢不一：百億操盤手現(xiàn)謹慎信號

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者調(diào)查，各家基金建倉速度差異較大，有閃電建倉之基金，也有基金一直處于緩建倉、甚至空倉狀態(tài)。

　　“有的基金經(jīng)理可能覺得標的合適，選擇快速建倉，可以把握一輪行情；也有的認為現(xiàn)在是高位，等待市場回調(diào)，所以推遲建倉?！备裆侠碡斞芯繂T王璐向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　南方基金旗下基金建倉速度較快。例如，南方中證500工業(yè)ETF于4月8日正式成立。根據(jù)上市交易公告書，截至4月30日，股票倉位已經(jīng)達到了97.45%，接近滿倉。重倉的前10只個股為隧道股份(600820)、怡亞通(002183)、招商輪船(601872)、長園集團(600525)、航天電子(600879)等。目前單位凈值1.2281，累計凈值1.2281。近一周漲幅13.60%，同期滬深300漲幅9.89%。

　　招商基金旗下的多只分級基金建倉迅速。

　　招商中證煤炭等指數(shù)分級基金于5月20日成立。根據(jù)上市交易公告書，截至5月21日，股票投資占比4.67%，買入返售金融資產(chǎn)占比41.63%。這意味著，2個交易日內(nèi)該只基金即開始建倉。另一只分級基金招商中證銀行指數(shù)分級基金亦在兩個交易日內(nèi)迅速建倉。

　　5月5日成立的華夏中證500ETF，股票倉位達到了54.58%。重倉的前10只股票為東方財富(300059)、萬達信息(300168)、太平洋(601099)、怡亞通、華勝天成(600410)等。目前，單位凈值為4.8892，累計凈值1.0702。近一周漲幅為5.23%，落后于同期滬深300漲幅9.89%。

　　此外，工銀中證傳媒指數(shù)分級基金、富國中證銀行分級基金等均在3個交易日左右開始了建倉。相比之下，多只基金的建倉速度較為緩慢。同樣在3個交易日內(nèi)，博時中證800證券保險指數(shù)分級基金則一直處于空倉狀態(tài)。

　　申萬菱信申銀萬國電子行業(yè)投資指數(shù)分級基金成立于5月14日，截至21日，該只基金的99.98%仍然投向“銀行存款和結(jié)算備付金”。至27日，單位凈值僅為1.0020。泰達宏利新起點基金成立于5月14日，資金規(guī)模92.17億元。截至27日，單位凈值1.0010，建倉速度緩慢。

　　兩只百億規(guī)模的基金在建倉上似乎也尤為謹慎。工銀豐盈回報靈活配置混合基金5月22日正式成立，首募規(guī)模105.23億，截至27日單位凈值仍是1.0000，這意味著該只基金尚未建倉。另一只百億規(guī)?；鸶粐母飫恿?月20日成立，募集規(guī)模達到了132.55億，截至27日，單位凈值僅為1.0010，建倉亦十分緩慢。

　　前海開源健康分級更是空倉基金的典型代表，該基金成立于今年4月16日，為股票指數(shù)型基金。截至27日，單位凈值僅為1.0010，嚴重跑輸同期健康指數(shù)。根據(jù)上市交易公告書，截至4月30日，股票倉位依然為0，基金的99.92%投向依然為“銀行存款和結(jié)算備付金”。

　　“分級基金、指數(shù)基金一般建倉較慢，有低倉位的潛規(guī)則，投資者無法做出合理估值，一些投資者著急買入，這類基金只追求規(guī)模做大?！痹钊A表示。

　　博弈節(jié)點：該到贖回之時？

　　A股指數(shù)一路高歌猛進，正在沖向5000點大關(guān)。資本市場太過瘋狂，讓投資者開始恐懼。理性的投資者或者說謹慎的投資者正在考慮贖回基金?！爸笖?shù)高位區(qū)域，或許有必要贖回基金了?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士認為。

　　“我周圍偏穩(wěn)重的投資者已經(jīng)開始贖回了。我一個朋友最近就贖回了一只互聯(lián)網(wǎng)主題的基金。”一位投資者向記者表示?！吧现芪逡呀?jīng)贖回?！绷硪晃煌顿Y者也表示。

　　“昨天拋了創(chuàng)業(yè)板的基金，總感覺最近有點不踏實，到了開始贖回的時候了?！币晃换鹜顿Y者表示。

　　“有的投資者喜歡止盈，漲得太快，蘊藏風(fēng)險，監(jiān)管層強調(diào)慢牛，現(xiàn)在漲得太快了，所以要調(diào)整。”王璐認為，資本市場理性的客戶很少，只有一小部分理性客戶可能認為風(fēng)險大，選擇現(xiàn)在退出，大部分客戶仍在追漲殺跌。

　　以添富移動互聯(lián)股票型基金為例，根據(jù)其1季度報，一季度該基金總申購份額79.27億份，但贖回份額達到了51.41億份。截至27日，該基金單位凈值3.3850，近1周收益率比-2.03%。近半年漲幅達到了178.14%，遠超同期滬深300的88.11%漲幅。

　　事實上，仍有大量基金在贖回。

　　根據(jù)中國證監(jiān)會數(shù)據(jù)，2015年1季度股票型基金贖回比重為51.70%，同比增加了218.74%，較去年4季度增加了39.20%。

　　今年一季度混合型基金贖回比重31.95%，環(huán)比增加30.04%，同比增加159.76%；QDII贖回比重26.90%，環(huán)比增加104.41%，同比增加217.22%。不過，債券型基金、貨幣性基金、短期理財債券型基金贖回比重較4季度有所下降。

　　基金贖回，既有因謹慎，也有因業(yè)績不佳而遭大量贖回。

　　根據(jù)泰達宏利瑞利債券A公告，5月15日至19日，該只基金贖回總份額為10.12億份，申購額僅為1477萬份。此次申購與贖回結(jié)束后，泰達宏利瑞利債券A總份額僅為1.88億份。該只基金業(yè)績一直以來業(yè)績較為靠后，今年以來滬深300漲幅46.63%，該只基金業(yè)績只有1.93%；在海富通雙福A的贖回開放日，雙福A贖回總份額2.9億份，申購與贖回結(jié)束后，雙福A總份額7078萬份。該只基金成立于去年5月4日，但其業(yè)績卻遠遠跑輸大盤。今年以來，滬深300漲幅46.63%，而該只基金的漲幅只有2.05%。

　　贖回的基金去向如何？一小部分投資者選擇暫時撤出市場。而另一部分，則是繼續(xù)申購新的基金，或選擇直接進入股市。

　　“從目前看，牛市格局大家還在往里面沖，從產(chǎn)品發(fā)行速度來看，申購量還是很大?！币晃换鹧芯繂T表示。