□恒天財(cái)富研究中心

　　量化研究部

　　上周市場持續(xù)大跌，兩市成交繼續(xù)縮減，資金流出較為明顯，恐慌情緒繼續(xù)蔓延，市場信心亟待提振。從全周來看，主要股指均呈現(xiàn)大幅下跌走勢，其中滬深300指數(shù)下跌7.22%，上證綜指下跌8.96%，深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指也分別下跌8.18%、7.89%和6.05%。

　　上周基金倉位較上期末小幅下降。以簡單平均方法計(jì)算，上周股票型基金（不含完完全被動型指數(shù)基金，下同）和混合型基金平均估算倉位為71.46%，相比前一周小幅下降了0.15個(gè)百分點(diǎn)。其中股票型基金倉位達(dá)90.17%，下降0.13%；混合型基金倉位69.6%，下降0.15個(gè)百分點(diǎn)，顯示基金經(jīng)理變得比較謹(jǐn)慎。

　　細(xì)分類型看，股票型基金中，普通股票型基金、增強(qiáng)指數(shù)型基金倉位分別為90.08%、93.46%，分別下降0.13%和上升0.02%?；旌闲突鹬?，偏股混合型基金倉位較高，達(dá)85.12%，小幅下降0.16%，平衡混合型基金、靈活配置型基金、偏債混合型基金倉位平均為69.66%、51.82%、18.07%，相比前一周均小幅下降，但整體變化不大?？傮w來看，僅增強(qiáng)指數(shù)型基金以及平衡配置型基金倉位出現(xiàn)小幅上升，其余各類型基金倉位均出現(xiàn)小幅下降。

　　以凈值規(guī)模加權(quán)平均的方法計(jì)算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為68.06%，相比前一周下降了2.75%。加權(quán)平均計(jì)算的倉位絕對值小于簡單平均結(jié)果，顯示出凈值規(guī)模較小的基金，整體上倉位絕對值大于凈值規(guī)模較大的基金。

　　從監(jiān)測的所有股票型和混合型基金倉位的分布來看，上周基金倉位在九成以上的占比38%，倉位在七成到九成的占比31%，五成到七成的占比12%，倉位在五成以下的占比19%。從倉位的變化上看，上周加倉超過2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比13%，75%的基金倉位變動幅度在加減倉2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，減倉超過2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比12%，但在總體上減倉的基金數(shù)量略多于加倉的基金數(shù)量。

　　從2015年以來倉位的變動趨勢來看，以普通股票型基金以及混合型基金為例，目前股票型基金倉位處于中等水平，高于2015年一季度，但小于2015年7、8月份股災(zāi)期間水平。而操作比較靈活的混合型基金產(chǎn)品，倉位近半年呈下降趨勢，年底稍有加倉，但整體倉位不高。

　　分基金公司來看，目前整體倉位較高的基金公司為北信瑞豐、東海、圓信永豐、興業(yè)、信達(dá)澳銀、平安大華，倉位較低的有中歐、長安、前海開源、中原英石、國金、紅塔紅土。倉位上升較多的為北信瑞豐、西部利得、民生加銀、益民、德邦、圓信永豐、萬家，倉位出現(xiàn)下降的為財(cái)通、信達(dá)、澳銀、國海富蘭克林、安信、中海。由于數(shù)據(jù)可能受估算誤差及基金公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，上述倉位并不能完全代表各基金公司的真實(shí)情況，僅供參考。

　　對于后市，恒天財(cái)富研究中心認(rèn)為，從基本面情況來看，導(dǎo)致近期市場大跌的負(fù)面因素已經(jīng)有所緩和，熔斷機(jī)制已經(jīng)暫停，人民幣貶值速度在央行干預(yù)下也將趨于平緩，大小非減持壓力受到了限制，短期供給擴(kuò)大的壓力減弱。因此，短期市場在目前位置已經(jīng)處于股災(zāi)后震蕩箱體的下軌，估值水平已經(jīng)呈現(xiàn)出較高的安全邊際，投資者不宜過于恐慌，等待市場企穩(wěn)后積極逢低布局。

　　在2016年市場整體區(qū)間震蕩的大背景下，投資者需要降低預(yù)期，控制風(fēng)險(xiǎn)，理性投資，保持耐心，等待跌出來的機(jī)會。在基金品種選擇上，根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好，從主動管理能力出發(fā)，以適當(dāng)倉位布局操作靈活、長期業(yè)績穩(wěn)定的權(quán)益類基金是較好的選擇。