上周市場(chǎng)延續(xù)了新年第一周的下跌之勢(shì)，盡管中間出現(xiàn)了短期反彈，但從全周來看，主要股指均呈現(xiàn)大幅下跌走勢(shì)，其中上證綜指下跌8.96%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指也分別下跌8.18%和6.05%，且兩市成交持續(xù)縮減。

　　大跌之下，公募基金開始陸續(xù)減倉(cāng)，但減倉(cāng)幅度并不明顯?！熬臀宜私獾?，公募還未出現(xiàn)大范圍減倉(cāng)，比較一下指數(shù)的跌幅和基金凈值的跌幅就能知道。但我知道，部分基金的投資邏輯已經(jīng)開始悄然轉(zhuǎn)變，從炒‘新小奇’更加集中于新興產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)以及有估值支撐的白馬股，并認(rèn)為會(huì)成為2016年的整體的主線?！北本┠持行凸蓟鸬幕鸾?jīng)理告訴記者。

　　而金牛理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)管理股票型基金今年以來平均下跌21.84%，混合型基金下跌16.38%。同期，上證指數(shù)下跌11.99%，深成指下跌14.00%，創(chuàng)業(yè)板指下跌15.19%。

　　公募基金小幅減倉(cāng)

　　恒天財(cái)富研究中心數(shù)據(jù)顯示，上周基金倉(cāng)位較第一周小幅下降。股票型基金（不含完全被動(dòng)型指數(shù)基金，下同）和混合型基金平均估算倉(cāng)位為71.46%，相比前一周小幅下降了0.15個(gè)百分點(diǎn)。其中，股票型基金倉(cāng)位達(dá)90.17%，下降0.13個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉(cāng)位69.6%，下降0.15個(gè)百分點(diǎn)，顯示基金經(jīng)理變得比較謹(jǐn)慎。

　　而如果以凈值規(guī)模加權(quán)平均的方法計(jì)算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉(cāng)位為68.06%，相比前一周下降了2.75個(gè)百分點(diǎn)，顯示出凈值規(guī)模較小的基金，整體上倉(cāng)位絕對(duì)值大于凈值規(guī)模較大的基金。而若細(xì)分類型看，僅有增強(qiáng)指數(shù)型基金和平衡配置型基金倉(cāng)位出現(xiàn)小幅上升，其余各類型基金倉(cāng)位均出現(xiàn)小幅下降。

　　值得注意的是，同樣是大跌的市場(chǎng)環(huán)境，公募基金在新年第一周的劇烈調(diào)整中，倉(cāng)位并未隨之下降，反而出現(xiàn)一定幅度的上升。同樣以簡(jiǎn)單平均方法計(jì)算，第一周股票型基金和混合型基金平均估算倉(cāng)位為71.61%，相比2015年底上升了3.62個(gè)百分點(diǎn)。

　　“這一方面可能是，新年首周由于交易制度的原因，市場(chǎng)變化過快，基金經(jīng)理在新的制度下來不及做出反應(yīng)；另一方面，可能也對(duì)市場(chǎng)報(bào)有一定的僥幸心理，認(rèn)為急跌之下也許會(huì)有超跌反彈的機(jī)會(huì)，但第二周的情況就打碎了這種幻想。”上述北京某公募基金經(jīng)理稱。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前整體倉(cāng)位較高的基金公司為北信瑞豐、東海、圓信永豐、興業(yè)、信達(dá)澳銀、平安大華；倉(cāng)位較低的有中歐、長(zhǎng)安、前海開源、中原英石、國(guó)金、紅塔紅土。倉(cāng)位上升較多的為北信瑞豐、西部利得、民生加銀、益民、德邦、圓信永豐、萬家，倉(cāng)位出現(xiàn)下降的為財(cái)通、信達(dá)、澳銀、國(guó)海富蘭克林、安信、中海。

　　“我們倉(cāng)位一直相對(duì)較高，去年8月時(shí)也是這樣，所以后面反彈也比較快，盈虧同源，我們還是堅(jiān)持長(zhǎng)期的趨勢(shì)投資，投資基本面好、有業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，不做投機(jī)?！泵袀}(cāng)位較高名單中的某公募投資總監(jiān)告訴記者。

　　投資邏輯悄然生變

　　“12月初，為了最后搏一把基金排名，還順勢(shì)買了一些家電、水電等藍(lán)籌股，本來還想等排名結(jié)束后，在一月份迅速地再換成小票，現(xiàn)在真是慶幸‘手慢’沒換成??！”北京某2015年排名靠前的股票型基金的基金經(jīng)理對(duì)記者說。

　　他稱，按往年經(jīng)驗(yàn)，每年的春季躁動(dòng)還能有一波小票行情，而公募基金這幾年也喜歡追逐這樣的行情，但新年第一周的熔斷機(jī)制一方面讓他來不及調(diào)倉(cāng)換股，另一方面人民幣匯率等外圍因素的突然變差，讓A股也頓時(shí)罩上陰霾，“還是等情況更明朗些再說，短期看，前期漲幅較低的藍(lán)籌股，以及有業(yè)績(jī)支撐的消費(fèi)股是資金的避險(xiǎn)地。未來來看，A股不破不立，3000點(diǎn)以來還是可以安心買，但過去兩三年在公募基金行業(yè)內(nèi)盛行的炒小股票的方式可能會(huì)改變，大家還是會(huì)回歸結(jié)構(gòu)化的選股方式，自下而上是王道?！彼f。

　　泰達(dá)宏利首席策略師莊騰飛在1月14日表示，2016年一季度配置思路是均衡結(jié)構(gòu)、逆向操作布局個(gè)股，來自阿爾法的收益將優(yōu)于貝塔。他認(rèn)為，2016年是A股的制度性變化元年，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)低于2015年，指數(shù)區(qū)間波動(dòng)，投資邏輯和理念可能漸變，從炒新小奇轉(zhuǎn)為配置新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的龍頭，享有估值溢價(jià)。