基金二季報(bào)的登場(chǎng)，使得機(jī)構(gòu)6月30日之前護(hù)盤的動(dòng)向部分展現(xiàn)在了投資者面前，但對(duì)于7月上旬機(jī)構(gòu)的動(dòng)向，目前尚沒(méi)有公開(kāi)資料可以查詢。

　　不過(guò)，招商豐泰(161722)的上市，讓投資者能夠從側(cè)面一窺機(jī)構(gòu)7月上旬的最新動(dòng)態(tài)。盡管招商豐泰減倉(cāng)之“迅速”，倉(cāng)位控制之“極致”，讓投資者少了很多看點(diǎn)。

　　1%倉(cāng)位仍繼續(xù)減倉(cāng)

　　招商豐泰(LOF，上市型開(kāi)放式基金)于4月17日正式募集成功，首期募集資金約71億份，至二季報(bào)時(shí)已上升至154億份。與大跌中不少基金遭遇規(guī)模贖回的境遇相比，招商豐泰顯得比較穩(wěn)健。

　　值得注意的是，招商豐泰二季報(bào)顯示，從4月17日基金成立以來(lái)至6月30日，其兩個(gè)半月只買了兩只股票——長(zhǎng)江電力(600900,股吧)、雙匯發(fā)展(000895,股吧)，這兩只個(gè)股僅占基金凈資產(chǎn)的0.39%和0.26%，加上獲配的國(guó)泰君安、先鋒電子(002767,股吧)和迅游科技(300467,股吧)，其總倉(cāng)位僅為1.22%。

　　兩個(gè)半月如此之低的倉(cāng)位，即使面對(duì)任何“狂風(fēng)暴雨”般的下跌也能泰然處之。然而，招商豐泰的基金經(jīng)理仍將倉(cāng)位控制演繹到了極致，7月15日招商豐泰上市公告書中顯示，其股票持倉(cāng)僅剩下長(zhǎng)江電力500萬(wàn)股以及雙匯發(fā)展100萬(wàn)股，盡管期間A股市場(chǎng)出現(xiàn)了力度較大的反彈。這表明，該基金在7月1日~7月15日期間，除因停牌無(wú)法操作的長(zhǎng)江電力外，該基金把手中的新股國(guó)泰君安、先鋒電子、迅游科技均做了清倉(cāng)處理，就連持有的雙匯發(fā)展也進(jìn)行了大幅減倉(cāng)的操作，從6月底的195萬(wàn)股減持到了100萬(wàn)股。另外，截至7月15日，其股票持倉(cāng)比例也從6月底占基金凈值1.22%，降低到了0.54%。

　　打新基金的真實(shí)收益

　　對(duì)于招商豐泰如此謹(jǐn)慎的建倉(cāng)，如此極致的風(fēng)控，其實(shí)仔細(xì)研究，就不難發(fā)現(xiàn)真正的原因所在?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部記者查閱相關(guān)資料顯示，招商豐泰為招商基金推出的第四只“豐”字輩基金，與之前招商基金旗下的“招商三豐”——招商豐盛、招商豐利和招商瑞豐的投資策略類似，旨在力爭(zhēng)獲取穩(wěn)健收益的基礎(chǔ)上積極參與新股申購(gòu)。其基金經(jīng)理鄧棟，同時(shí)也是招商瑞豐、招商安達(dá)、招商安潤(rùn)基金的“掌門”，從其之前的業(yè)績(jī)來(lái)看，絕對(duì)收益確實(shí)不錯(cuò)，因此招商豐泰也在成立之后規(guī)模得以迅速擴(kuò)大，從4月17日成立的71億份，上升至6月30日的154億份。不過(guò)，由于IPO的暫停，7月1日以來(lái)，該基金遭遇了約30億份的凈贖回。據(jù)華夏基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月22日，招商豐泰規(guī)模為120.82億份。

　　正是由于招商豐泰持股比例一直相當(dāng)之低，也讓人們能夠更為清晰地看到打新能夠?yàn)槠鋷?lái)的真實(shí)收益，其中最為典型的代表就是國(guó)泰君安。

　　招商豐泰獲配國(guó)泰君安679.51萬(wàn)股，到6月30日已經(jīng)減持到僅剩250萬(wàn)股，至7月15日則已經(jīng)完全清倉(cāng)，按照招商豐泰的凈值波動(dòng)來(lái)看，6月26日國(guó)泰君安上市當(dāng)日給其帶來(lái)了0.39%的收益，其后兩天的收益率都僅為0.1%。因此通過(guò)這組數(shù)據(jù)不難看出，規(guī)模超過(guò)百億的打新基金，即使有“巨無(wú)霸”國(guó)泰君安上市，單只新股對(duì)凈值的推動(dòng)仍然相當(dāng)有限。

　　不過(guò)，值得注意的是，由于打新基金總體以絕對(duì)收益為主，因此招商豐泰一直維持正收益，截至7月24日，其單位凈值為1.022元。

　　上市遇流動(dòng)性尷尬

　　招商豐泰于7月22日在深交所正式上市，上市交易份額僅為278萬(wàn)份，是一只不折不扣的袖珍LOF。首日成交額59.47萬(wàn)元，并以1.123元的漲停價(jià)報(bào)收，次日成交額在55萬(wàn)元左右，其溢價(jià)率也因此拉至10%左右，隨后上周五大跌5.22%。

　　值得注意的是，由于兩日百余萬(wàn)元的成交，大致占該基金場(chǎng)內(nèi)上市總規(guī)模278萬(wàn)份的五分之二，這表明有部分場(chǎng)內(nèi)持有人已經(jīng)獲利出逃。目前場(chǎng)內(nèi)上市規(guī)模278萬(wàn)份，不到該基金總規(guī)模的百分之一，若場(chǎng)外持有人或是二級(jí)市場(chǎng)套利者對(duì)當(dāng)前溢價(jià)感到有利可圖時(shí)，將會(huì)對(duì)招商豐泰的交易價(jià)格形成較大的壓制作用，因此場(chǎng)內(nèi)交易者應(yīng)盡量避免近期在二級(jí)市場(chǎng)買入招商豐泰。另外，如遇到IPO重啟等利好消息，應(yīng)參考該基金當(dāng)日凈值與交易價(jià)格，再做買賣方式的抉擇，若交易價(jià)格高于凈值超過(guò)1.5%，應(yīng)考慮以申購(gòu)方式參與；若交易價(jià)格和凈值持平乃至折價(jià)，則可直接在二級(jí)市場(chǎng)買入。